（来源：风云君的研究笔记）
A股情绪持续较好，上证指数一度站上3600点，另外沪深300、中证500等主要宽基指数也缓步上行至24年10月高点附近，成交量放大至1.8万亿以上，维持高位。港股市场整体呈现上涨趋势，科技和医药板块展现出较强韧性。海外市场方面，标普500、纳斯达克指数继续创出历史新高。
以下是私募各策略的详细分析：
宏观策略
预计表现：整体表现平稳，不同资产侧重的宏观策略表现有一定分化。
策略环境：
本周股债相关性负相关水平增强，绝对值处于中位水平。长期权益、商品波动率连续4周上涨，恐慌指数稳定。宏观策略整体比之前环境改善，但仍维持中配区间。
国内、海外权益资产多数上行，人民币债券回调，美债、黄金、原油震荡，国内商品多数上涨；权益和商品资产占比较高的管理人预计上涨，债券资产占比较高的管理人可能受到影响。
风云君观察到，股市那边热火朝天，商品市场也开始蠢蠢欲动起来，最近迎来一波不小的涨幅。
如果对自己有信心，单吊上面某一类资产吃到这波红利是可以的。但如果想要更好的持有体验，降低波动，同时还能抓住各类资产上涨周期的红利，那么宏观对冲这种多资产配置、风险分散的策略，在当下确实可以重新放回我们的自选列表。
从以下几点简单聊聊。
我们先来看下宏观策略在比较常见的指数牛市、结构化牛市、指数熊市，表现如何。
指数牛市
全天候类型的宏观策略，会持有一揽子资产的多头，其中权益资产通常持有宽基指数，指数的上行，能够给产品带来回报，例如在2024年的2月、9月，以及2025年4月中旬至今这几个阶段，沪深300指数持续上涨，宏观策略也有较好的表现。
结构化牛市
在2025年的1-2月，典型的以AI、机器人为代表的主题行业表现亮眼，但沪深300指数走势相对平缓、中证500指数小幅上涨，这种环境中全天候类的策略难以通过股票宽基指数大幅获益，更多需要依靠多类资产之间的负相关性获取回报。
指数熊市
单一资产熊市并不一定会带来宏观对冲策略的回撤，重点在于多资产之间的负相关性，如果多资产之间存在负相关性，组合就可以在多资产涨跌波动中收集回报。如果遭遇多资产相关性上升且共同下跌的环境，组合就会遭遇回撤。
之前风云君也提到，宏观策略比较舒适的环境有两个条件：
各资产不相关性显著甚至是负相关
至少有一类资产是有明显趋势的
从目前环境看
全球资产间非相关性越来越显著
随着市场对川普政策的“逐渐脱敏”，其对全球宏观的扰动也在逐步衰减。过去一段时间，全球各大类资产开始重新进入深度负相关，各类资产温和交替修复。
商品市场或将迎来一波行情
在1.2万亿世纪工程刺激+美降息预期的通道下，商品市场供需关系将发生显著变化，而商品市场的反应要比股票市场更敏锐。其实过去一段时间，黑色系、黄金、原油已经有过一波行情，而焦煤、铁矿石这些黑色系得益于1.2万亿的刺激，依旧没有停止上涨的脚步。
目前来看，商品市场或将迎来整体性的趋势行情。
权益市场持续上涨
美股那边也修复了关税黑天鹅的天坑，不断突破新高。A股也来到了3600点，在国内经济复苏的预期下，权益资产走好是比较一致的观点。
综上，全球及中国大类资产，都维持了不错的低相关及负相关特征。国内持续扩张财政与货币轮流接力，美国与非美经济体关税谈判逐一落地，AI技术变革，以及东西方经济周期错位，中美债务扩张的背景下，多资产的宏观策略有望在未来较长周期的中，获得东西方经济增长与通胀企稳，以及债务扩张，带来的综合资本回报改善。
通常来讲，宏观策略都会配置股指，如果股票走出趋势的话，那么宏观就会吃到这一波行情。在目前经济复苏及政策利好的刺激下，这一波股票市场的行情可能还会持续。
另外，由于股债的跷跷板效应，在股市走牛的情况下，债券理论上会拖累整体的收益。但我们要搞清楚，债券起到的是对冲作用，如果股市走熊的情况下，债券的对冲效果就会大大提升。
从这个角度讲，股市走牛已经有一段时间，如果担心追高的话，那么宏观策略是一个不错的选择。当然如果非常确信会进一步走牛，那么就可以直接上股票多头。
量化股多
预计表现：绝对收益较好，超额平稳
策略环境：本周量能持续释，时序波动率上升、截面波动率上升。大小盘溢价率维持稳定，小市值成交量占A股总比例持续下降。
主观股多
预计表现：普遍上涨
策略环境：
本周在雅鲁藏布江超万亿投资、"反内卷"供给侧治理下，市场情绪持续向好。
尽管前三天央行净回笼资金，但周五4000亿一年期MLF的投放，显示央行呵护流动性态度，此外人民币显著升值，综合来看市场流动性非常充裕，流动性指标处于近1年90%的较高充裕水平。
市场情绪在从乐观走向贪婪，处于近1年60-70%左右较高水平，但尚未进入极度贪婪区间，短期内大概率会继续维持。
CTA策略
主观商品CTA
预计表现：受持仓品种、集中度影响表现分化。
策略环境：多数商品周度收涨，其中黑色、能化、有色等板块涨幅较大，主要受基建投资复苏、"反内卷"政策导向影响。
量化商品CTA
预计表现：表现较好。
策略环境：趋势、成交量、波动率斜率等观察等策略环境好转，成交品种集中度有快速上升。
股指CTA
预计表现：表现较好。
策略环境：本周日内、日间趋势相对流畅。
套利策略
预计表现：整体运行平稳。
策略环境：
商品套利：商品波动较上周提升，部分资产波动较大。
期权套利：市场波动率上升，期权卖权预计回调，整体相对平稳。
ETF套利：市场成交量上升，波动率略上升，策略周期不同预计有所分化。
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