（来源：研报虎）
海关总署发布6月印制电路用覆铜板(以下简称“覆铜板”)进出口数据，具体如下。根据海关总署数据，2025年6月，印制电路用覆铜板进口均价为3.60万美元/吨，同比+33.44%，环比+1.98%；出口均价0.83万美元/吨，同比+28.22%，环比+2.00%。进口数量为0.33万吨，同比-6.28%，环比-11.34%；出口数量为0.82万吨，同比-9.53%，环比+14.41%。进口金额为1.18亿美元，同比+25.06%，环比-9.58%；出口金额为0.68亿美元，同比+16.01%，环比+16.70%。2025年1-6月累计进口金额为6.73亿美元，同比+27.98%；累计出口金额为3.35亿美元，同比+5.51%。其中进口均价变化明显，2025年4、5、6月进口均价分别为4.06、3.53、3.60万美元/吨，分别同比+51.41%、+38.69%、+33.44%。
覆铜板价格中枢上移明显，预计AIPCB升级为主要动因。根据海关总署数据，覆铜板进出口均价在近期出现较大涨幅。2024年1-12月，覆铜板进/出口均价分别为2.80、0.64万美元/吨；2025年1-6月进/出口均价分别为3.41、0.76万美元/吨，较2024年分别增长了22.05%、17.47%。但同期铜价表现相对平稳，根据生意社数据，2024年铜现货价均价为7.49万元/吨；2025年1-6月均价为7.77万元/吨，较2024年仅增长了3.70%。在核心原材料铜的价格涨幅有限的背景下，覆铜板价格中枢出现明显上移。我们预计这一现象主要归因于AIPCB产品的升级需求。PCB升级带动覆铜板产品结构向更高性能、更高附加值方向升级，从而推动产品单价的提升。
产品升级动力仍存，产业链盈利韧性可期。AIPCB需求是近两年推动PCB产业技术升级与盈利能力提升的关键引擎。产品升级趋势持续验证，近期覆铜板进出口价格中枢出现明显上移，但同期铜价表现相对平稳，预计覆铜板涨价动因主要来自AIPCB产品升级的需求。我们认为，覆铜板作为PCB核心基材，其价格上涨趋势印证了当前高端需求以及产品升级需求的旺盛。AIPCB产品持续升级换代，有望为产业链的盈利能力提供有力支撑。
投资建议：我们维持电子行业“领先大市”评级。考虑近期覆铜板价格中枢的上移，我们预计AIPCB产能升级动力依旧旺盛，产业链整体盈利能力有望保持良好态势。建议关注AIPCB及上游原材料相关公司，例如沪电股份、胜宏科技、深南电路、生益电子等。
风险提示：AI产业发展不及预期的风险，技术发展不及预期的风险
