（来源：安泰科）
核心观点：当前碳酸锂价格反弹由政策强监管触发供应收缩、资金情绪助推及成本支撑强化共同驱动，但全球锂资源中长期过剩格局未根本扭转。短期价格易涨难跌，中期需警惕供需再平衡压力，长期底部震荡趋势难改。
一、价格反弹驱动：供应收缩强化支撑
2025年上半年碳酸锂期货价格经历大幅波动，主力合约从年初的81680元/吨断崖式下跌至6月的58460元/吨，跌幅超28%，主因供应过剩、锂矿成本坍塌及美国加征关税冲击。6月下旬开启反弹，7月24日强势冲高至76680元/吨，创阶段新高，此轮上涨主要受供应端扰动与政策预期驱动：一方面，江西宜春8座锂云母矿山因采矿证审批问题面临停产风险（需在9月30日前补报材料），藏格矿业旗下盐湖提锂项目（月产约1000吨）也因采矿证问题被责令停产；另一方面，“反内卷”政策持续发酵，市场预期新能源产业链将通过自律限产和矿权规范缓解产能过剩，情绪面提振明显。
1 短期扰动事件：停产与检修影响有限
短期事件对实际供应冲击有限合计影响月供应量约0.7-0.9万吨，占国内月产量9%-12%。扰动主因政策合规审查趋严，反映国内锂资源开采监管强化趋势。
表1 短期停产企业汇总
2 长期不确定性：合规审查与资源接续的双重挑战
江西8座锂云母矿山被要求9月30日前完成储量核实报告，核心矛盾在于：
①矿种定义错配。矿山以“陶瓷土矿”（含锂量<0.4%）名义申报，实际开采锂云母矿（含锂量>0.4%），后者需自然资源部审批，存在越权审批问题。②审批权限升级。锂矿作为战略性矿产，采矿权需国家级审批，地方无权批准，整改涉及矿权归属重定。
青海中信国安的采卤量核定标准存在显著矛盾。政策口径突变使企业面临追溯处罚风险。这种监管标准不统一凸显资源管理的“合规悖论”，若超采问题被严惩，可能引发全行业连锁审查。此外引发资源接续能力的问题。当前4.1万吨碳酸锂产能高度依赖历史库存卤水消耗，而新建采卤工程需至2026年投产，中期产能释放存在不确定性。尽管企业通过回注老卤维持生产，但资源可持续性仍依赖新工程验证，若进度延迟或效果未达预期，将削弱长期供应稳定性。
表2 系统性风险与不确定性对比表
二、全球供应格局：多元化扩张与结构性分化
1、澳洲矿山：降本成效显著支撑稳增长
2025年一季度澳洲锂精矿产量同比增长12.1%，2024财年累计增长9.1%。主力矿山如Greenbushes通过CGP3项目扩产，预计2025年四季度投产，2026年产能将进一步释放；Pilbara的P1000项目二季度爬产顺利，推动产量环比显著提升。
低成本矿山如Greenbushes、Pilbara维持正现金流，而高成本项目如Finniss、Bald Hill持续停产，Mt Cattlin计划三季度进入维护期。Wodgina作为边际产能，其动态成为市场供应弹性的关键指标。
2、美洲盐湖与锂辉石：增量主力但成本压力凸显
盐湖仍占主导地位。2025 是南美盐湖投产的大年，SQM和Albemarle项目贡献主要产出，部分项目出现推迟。阿根廷盐湖项目受技术限制增速放缓，但规划产能仍达15万吨/年。
巴西Grota do Cirilo二期虽延迟投产，但凭借仅次于Greenbushes的低成本优势持续扩张；加拿大NAL矿山尽管成本倒挂，仍通过融资维持生产。
3、非洲与云母矿：资源整合加速，中小产能出清
项目主要由中资企业主导，基本都顺利达产，同时降本增效成果较好。非洲逐渐增长为全球锂资源供给的新增长极，这也表明中资企业在全球锂资源开发领域正发挥着越来越重要的作用。非洲部分项目成本偏高，关注后续产出情况。
表3 资源国博弈与产能分化
三、后市展望：供需再平衡是否路漫漫其修远
结合近期国内外季度报告与减停产动态，全球锂资源年度供应总量从169万吨LCE下调至166万吨LCE。需关注两大核心矛盾： ①供应端弹性压制：尽管产量缩减，但锂资源分布广泛叠加价格反弹，或刺激高成本矿区，如北美硬岩矿、非洲新兴项目的产能释放；②. 需求端增速断崖：24H2新能源汽车销量及锂电产量已处高位基数，2025年同期同比增速或显著承压。
表4 关键变量跟踪
撰写：安泰科 武懿
团队
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俞中华 010-63963406
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徐爱东 010-63971195
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部门经理/资深专家：
范润泽 010-63978092-8037
部门副经理/高级分析师：
白 勐 010-63978092-8232
高级分析师：
吴晓然 010-63978092-8233
张晓燕 010-63878092-8025
分析师：
武 懿 010-63878092-8055
吴景宜 010-63978092-8180
安泰科镍钴锂研究团队
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