（来源：观夏策略随笔）
报告摘要
行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为0.69%、1.09%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.11%、0.06%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为-1.03%，跑赢沪深300指数2.11pct，在申万一级行业中排名第27；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。3）个股方面，国有行板块农业银行（0.41%）、邮储银行（0.35%）、交通银行&中国银行（0.00%）表现居前，股份行板块民生银行（1.87%）、浦发银行（0.52%）、兴业银行（-0.12%）表现居前，城商行板块厦门银行（4.21%）、南京银行（2.25%）、上海银行（1.10%）表现居前，农商行板块沪农商行（-0.50%）、常熟银行（-0.93%）、苏农银行（-1.23%）表现居前。
数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年07月18日，银行板块PB-LF估值为0.74倍，位于近5年92.90%分位数水平；个股股息率中位数为4.18%，高出10年期国债到期收益率2.52pct；当周成交额占比为2.04%，环比-0.64pct；当周换手率为1.52%，环比-0.39pct。2)流动性，6月末M1、M2同比分别+4.60%、+8.30%，M1-M2剪刀差为-3.70pct；当周央行净投放资金1.26万亿元，本年累计净投放资金1.40万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年07月18日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.67%，周环比-0.01bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为21.59bp、28.36bp，周环比分别-1.81bp、-0.34bp。4）社融及信贷收支，6月末社融存量为430.22万亿元，同比+8.90%；6月单月、累计社融增量为4.20、22.83万亿元，同比+0.90、+4.74万亿元；6月末中资银行贷款、存款余额分别为261.43、299.79万亿元，同比分别+7.67%、+8.51%。
板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。
风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化
一、行情回顾
大盘：本周上证指数、沪深300涨跌幅分别为0.69%、1.09%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.11%、0.06%。
板块：申万银行指数涨跌幅为-1.03%，跑输沪深300指数2.11pct，在申万一级行业中排名第27；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅为-1.13%、-0.97%、-0.92%、-1.41%。
个股：
国有行板块，涨跌幅前四为农业银行（0.41%）、邮储银行（0.35%）、交通银行&中国银行（0.00%），涨跌幅后二为建设银行（-0.92%）、工商银行（-1.02%）。
股份行板块，涨跌幅前五为民生银行（1.87%）、浦发银行（0.52%）、兴业银行（-0.12%）、华夏银行（-0.24%）、中信银行（-0.59%），涨跌幅后四为光大银行（-0.92%）、招商银行（-1.29%）、平安银行（-1.63%）、浙商银行（-2.17%）。
城商行板块，涨跌幅前五为厦门银行（4.21%）、南京银行（2.25%）、上海银行（1.10%）、杭州银行（0.70%）、苏州银行（0.11%），涨跌幅后五为贵阳银行（-2.19%）、齐鲁银行（-2.34%）、重庆银行（-2.53%）、兰州银行（-2.59%）、郑州银行（-2.70%）。
农商行板块，涨跌幅前五为沪农商行（-0.50%）、常熟银行（-0.93%）、苏农银行（-1.23%）、张家港行（-1.26%）、瑞丰银行（-1.50%），涨跌幅后五为无锡银行（-1.56%）、江阴银行（-1.61%）、渝农商行（-1.90%）、青农商行（-2.39%）、紫金银行（-2.80%）。
二、数据跟踪
三、行业动态
【央行规范银行间市场经纪业务明确经纪机构入市和风险隔离要求】
7月18日，中国人民银行发布消息称，为贯彻落实党中央关于全面加强金融监管的要求，进一步规范银行间市场经纪业务，起草了《银行间市场经纪业务管理办法（征求意见稿）》，并面向社会公开征求意见。央行在《起草说明》中指出，近年来，货币经纪公司等经纪机构对银行间市场交易的影响逐步增强。2024年通过经纪机构成交的银行间本币交易额达433万亿元，范围上涵盖债券回购、同业拆借、现券交易、利率衍生品等品种，在全市场总成交额中占比 20%。经纪机构已成为联系各类市场参与机构的枢纽，对二级市场信息汇聚和定价、交易效率和市场流动性有着重要影响。同时，银行间市场缺乏对经纪业务进行专门规范的制度文件，需加强对经纪业务的功能和行为监管。（来源：澎拜新闻）
【上市银行年度“红包”密集落地】
当下正值上市银行分红高峰期，已有30余家A股上市银行年度“红包”落地。7月14日，是工商银行、民生银行的现金红利发放日，“分红大户”工商银行派发A股现金股息共计约443.78亿元。7月以来，工商银行、民生银行、招商银行、中信银行、江苏银行、北京银行等A股上市银行实施了2024年度A股分红派息。其中，工商银行7月14日每股派发现金股息约0.16元，共计派发A股现金股息约443.78亿元。招商银行7月11日每股派发现金红利2元，共计派发A股现金红利约412.58亿元。农业银行将于7月17日每股派发现金红利0.1255元，共计派发A股现金红利约400.65亿元。不仅如此，已有上市银行释放出2025年中期分红意向，颇受市场关注。例如，长沙银行最新披露的投资者关系活动记录表显示，自上市以来长沙银行每年均进行现金分红，累计现金分红金额（2018年-2024年）达93.73亿元。为增强投资者获得感，长沙银行拟于2025年半年度以当期合并报表中归属于母公司普通股股东的净利润为限进行中期分红，在符合监管要求和利润分配的条件下，根据实际经营情况制定和实施2025年中期利润分配方案。（来源：中国证券报）
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注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《银行周报（0714-0720）：央行规范银间经纪业务，上市银行分红高峰期到来》
对外发布日期：2025年7月21日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
研究助理：王子钦
资格编号：S1190124010010
邮箱：xiama@tpyzq.com
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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