今天周五，
本报记者陈文强 " 谈股论金 " 与您见面
A股每一次的牛市，都是在“在怀疑中上涨”，越不信就越涨；等到大家都看懂牛市逻辑了，指数可能已经涨很高了，没有暴利机会了。
当下散户热度不如2007年，杠杆资金量不如2015年，这确实是事实。但这次也有优势的地方，就是国内的资产配置荒，大量资金只能拿着一年1%的利息，他们很饥渴地寻找新的投资方向，急需新的蓄水池。这种情况下，哪怕是场外资金配置，也足够A股走一波行情了！
总之，别踏空！
近期，“牛市旗手”券商股持续上涨，接过银行股大涨的势头，有效激发了市场人气。上证综指在3500点站稳后，昨天又稳稳站上3600点，一波慢牛渐入佳境。
券商股为何持续上涨。业内分析认为，一是，增量市场下紧握非银板块相对收益机会。从市场交易特征来看，2025年6月份以来，A股市场逐步从存量市场转为增量市场。随着交投活跃度攀升，市场整体估值中枢开始普遍和趋势性抬升，板块从轮动到普涨，赚钱效应开始显现；二是，上半年券商业绩预增中枢增速逾七成，好于预期；三是，稳定币催化、虚拟资产牌照升级与业务革新。券商有望从业务和估值两端充分受益于稳定币催化。
从实际情况看，随着市场流动性环境改善和改革预期升温，板块交易活跃度显著提升，资金对于券商板块的配置意愿不断增强。另外，在市场交投持续活跃的背景下，券商经纪、自营、资管等主营业务有望全面受益，业绩弹性值得期待。
事实上，上证综指在过去三十年里，有四次站上3500点，每次都带来一波行情。第一次是2005年至2007年的股改行情，那波行情的高点至今仍无法逾越。第二次是2014年至2015年的“水牛”行情，流动性宽松带来的“人造牛市”行情。第三次是2019年至2021年的结构性牛市行情，基金们抱团取暖，“喝酒吃药”，带动茅台酒股价站上2627元的天价。
这回是上证综指第四次站上3500点上方，市场对牛市充满了期待。其实从这四次突破3500点来看，均有上市公司业绩走好与流动性充裕的特点。业绩好是股指上涨的基础，2005年至2007年的“五朵金花”是周期性股票的盈利高峰；2014年至2015年去库存周期，供给侧结构性改革，业绩好转；2019年至2021年的白酒股与医药股比翼齐飞，也是因为业绩优异；这回券商股与科技股，像人工智能等板块，也进入盈利丰收期。还有一个特点是流动性均充裕。像这波行情，正实施更加宽松的货币政策，下半年的流动性很有保证。
现在的市场类似于2007年的大牛市，2007年先是启动券商，随后拉升资源股，随后中字头企业压轴登场，中石油的上市将大盘定格在了6124点的历史巅峰。
如今的市场正上演着相似的乐章：银行板块连续大涨率先拉开序幕，中字头企业紧随其后翩翩起舞，像昨天的资源股更是全线绽放，历史虽然不会简单重复，却总带着惊人的相似。
牛市的另一个佐证就是长期资金与耐心资本不断涌入。像这波行情起来，险资不断举牌上市公司，在港股市场，中国平安举牌工商银行H股，成为其港股流通股的第一大股东。举牌是指投资人对单只股票持股比例达到5%以上并依法需要进行披露的情形。投资人对上市公司持股触及5%比例之后，每变动1%，也应予以披露。
2024年以来险资举牌偏好高股息标的，重点主要集中在银行、公用事业及医药生物等行业，这些行业普遍拥有较高的股息率。业内分析，在利率下行环境下，险资投资压力增大，保险公司需要通过频繁举牌来追求长期稳定投资收益。同样因为利率下行环境，保险公司还需要更多的股息来支撑现金收益。而资产负债的久期缺口也使得越来越多的保险公司更加注重长期股权投资。
与此同时，中国监管机构放宽了投资限制，允许寿险公司作为长期投资者配置权益类资产。中国资产与负债存在久期错配问题，寿险负债的平均久期超过12年，而资产的平均久期约为6年，导致资产与负债存在近6年的久期错配。
【市场聚焦】
A股三大突破，意味着什么？
虽然盘中还不时有压制的动作出现，但市场上的多头气氛还是越来越浓厚。7月24日，沪指再度突破3600点。与此同时，中证1000ETF突破今年3月的高点，平均股价突破今年3月的高点。全市场4000多只股票上行。
那么，当前的A股到底处于什么阶段？热度是否过高？
第一，从呈多头排列的个股数量来看，7月23日为3061只，这与高位相比还属于正常范围。
第二，从融资余额与流通市值的比值来看，当前为2.24%，这一数值甚至还低于三四月份的水平。
第三，当前估值水平，若纵向对比过去十年的数据，目前沪指离高位还有不到20%的空间，但创业板的空间仍较大。横向与美国比则更低。
第四，从资金面来看，M1于六月份大幅反弹，而目前市场利率仍处于较低水平。
第五，预期是否打满，从雅江水电站和海南两大事件来看，市场上不少资金此前显然还处于“见利好即兑现的熊市思维”当中。
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来源：海西晨报 记者 陈文强；综合券商中国、证券时报
