（来源：ETF炼金师）
根据中国黄金协会在2025年7月24日发布的数据，上半年我国黄金产量为179.083吨，同比略有下降0.31%，而黄金消费量则为505.205吨，同比下降3.54%。尽管全球地缘政治风险上升，推动国际黄金价格大幅上涨，但国内黄金消费受到高金价的抑制，尤其是黄金首饰的需求显著下降。
2025年上半年，国际黄金市场波动剧烈，避险资金的涌入使得金价迅速攀升。据中国黄金协会统计，6月底伦敦现货黄金定盘价达3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%。同期，上海黄金交易所Au9999黄金的收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.5%。
中国黄金协会的分析指出，金价的快速上涨主要受地缘政治紧张局势和美国高关税政策的双重影响。高关税政策导致美国通胀加剧，进而推动市场对黄金的需求，全球央行的增持行为也进一步推动金价上行。至6月底，我国黄金储备已增至2298.55吨。
在黄金价格上涨的背景下，国内市场资金大量流入黄金ETF。截至二季度末，28只黄金ETF及其联接基金的合计规模已达2603.37亿元，环比增长接近50%，其中有8只产品的规模超过百亿元。华安易富黄金ETF以598.23亿元的规模位居首位，博时黄金ETF紧随其后，分别为284.26亿元和264.98亿元。
值得注意的是，部分黄金基金的规模在二季度末实现了翻倍增长，尤其是嘉实上海金ETF及其联接基金，环比增幅超过200%。根据同花顺iFinD的数据，51只黄金基金在上半年均实现了超过20%的正收益，平均收益率为23.01%。
具体来看，2025年上半年国内黄金ETF的增仓量为84.771吨，较去年同期的30.696吨大幅增长173.73%，持仓量达到199.505吨。王红英表示，黄金ETF市场竞争愈发激烈，许多新产品的推出导致了轧空行情的形成，黄金ETF的净值可能面临短期的超买风险。
展望未来，博时基金认为，随着美国政策重心的转向，黄金的风险溢价有望逐步正常化，但金价的回落幅度有限。黄金作为避险资产在全球经济增长乏力的背景下，其需求仍将保持强劲。王红英强调，虽然短期内存在不确定性因素，但从中长期来看，黄金价格继续上涨的概率较大，投资者应关注风险控制，适时布局黄金ETF产品。
