期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】前高或有抛压，短期或震荡反复。
周三大盘冲高回落，一度突破3600点，在去年高点附近面临抛压盘，加之月底政治局会议逆周期政治加码预期减弱情况下，股指短期或震荡反复。但在全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。另外，从6月底到7月初的中央财经委员会第六次会议提出的打击无序低价竞争以及有序退出过剩产能等问题，政策重心或是从逆周期向结构性转变，那么超跌行业或迎来反弹，市场仍会活跃。后续重点关注月底的政治局会议,以及8月10号90天豁免期到期和美日欧谈判成功给中国谈判带来压力。技术上，前高或有抛压，短期或震荡反复。操作上建议短线轻仓多单IM/IC2509波段操作，中线回调做多，期权上，牛市价差策略，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】季度需求依然承压 关注美欧贸易谈判进展
周三，集运各合约震荡偏弱，随着现货价格转为下行趋势，近月合约连续减仓回落。主力EC2510实质性跌破1600点关口，技术上再度转弱，周三盘面一度跌破1500点后回踩十日均线，暂无明显利好支撑。最新一周的港口监测数据显示，上周港口完成集装箱吞吐量为664.2万TEU，而去年同期为631.3万TEU，集装箱运输整体维持高景气度，符合此前旺季需求判断，仍需关注上半年抢出口对三季度需求的挤压。消息显示，美日达成贸易协议，日本输美商品将被征收15%的关税，并开放汽车、卡车、大米等商品的进口限制，美国表示将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。操作上，中美对等关税谈判实质性落地前，盘面维持宽幅震荡，市场暂时延续TACO交易，即八月初中美贸易谈判维持现有税率不变，但需求整体走弱较为确定，EC2510前期空单继续持有，1600点上方可适当加空，止损参考1700点，套利方面，10-12反套继续持有。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）
贵金属
【黄金】美日、美欧盟对等关税达成协议，避险情绪回落。
周三夜盘黄金主力合约震荡回落。美日、美欧盟对等关税达成协议，避险情绪回落。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化。世界黄金协会调查显示，全球央行对黄金需求持续增长，更多央行转向用本币从本地金矿直接购金。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】库存下降，油价看涨
油价震荡，美国能源信息署（EIA）的数据显示，上周美国商业原油和汽油库存下降，因需求强劲且出口增加，当周美国馏分油库存则意外增加。中国原油加工同比增速大幅反弹，加工量上升至历史新高，国内原油需求大幅提振，支撑油价。供应端，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的5月份OPEC+产量环比小幅上涨18万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；6月份国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【锡】市场氛围偏暖 期价震荡偏强
周三晚沪锡2509震荡走高；基本面，6月份供应端环比微幅回落；7月份受贸易争端反复影响需求预期，6月份需求新能源领域保持较好，传统领域边际走强；库存方面，上周社会库存周度环比小幅增加。消息上：雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线偏多交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】市场氛围偏暖，期价区间震荡偏强
周三晚沪镍2509小幅震荡，Mysteel现货指数报124295.69元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，6月电解镍产量高位回落。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，不锈钢库存较大，近期能源成本大幅反弹，矿端略有支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁矿石】矿价小幅调整
周三晚铁矿2509合约跌0.98%，报807.5元/吨。产业方面，本期外矿发运量有所回升，全球铁矿发运总量环比增加122万吨至3109.1万吨，外矿发运小幅走高，但受前期较低发运影响，本期外矿到港量明显回落，矿端供应压力不大。需求端来看，日均铁水产量环比增加2.63万吨至242.44万吨，铁水产量大幅回升，港口库存微幅增加。综合来看，近期反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，铁矿基本面变化不大，铁水维持高位，但钢坯出口有所转弱，当前上涨主要来自消息面以及政策预期，临近7月底政治局会议，预计盘面波动加剧。操作上建议铁矿2509合约多单继续持有，参考支撑位780元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【双焦】利好情绪持续发酵，焦煤维持强势
周三晚焦煤2509合约涨4.86%，报1164元/吨；焦炭2509合约跌0.53%，报1692.5元/吨。焦煤方面，产地煤矿缓慢复产，上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，中蒙口岸恢复通关，进口将逐步恢复，供应有增加预期，部分洗煤厂原料采购增加，开工率明显提升，煤矿端原煤和精煤库存继续降低至1000万吨以下位置，下游钢焦补库积极性较好，焦煤现货价格稳中有涨。焦炭方面，上周焦企开工率变化不大，焦化厂维持去库，钢厂焦炭库存微增，铁水产量大幅回升，市场情绪较好，焦炭第二轮提涨即将落地。市场传国家能源局将对八个主产区的煤矿开展核查工作点燃市场情绪，经核实相关消息属实，利好情绪持续发酵，预计短期维持强势。操作上建议焦煤2509合约多单继续持有，参考支撑位1000元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）
【螺纹钢】市场氛围回暖，成本支撑钢价反弹
周三晚10合约偏弱震荡，收盘3256跌0.82%。7月23日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价稳中有涨，上海3380涨10，广州3480稳，天津3340涨10；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为9.09万吨，日环比减27.87%。近期市场在政策预期提振下普遍走强，双焦持续反弹对钢材成本支撑较强，另外钢材自身也存在供应收缩和需求好转预期，预计钢价有望延续反弹走势。目前国内宏观不断释放积极信号，持续提振市场对供需两端的改善预期，同时产业基本面尚无明显矛盾，钢材累库较为缓慢，原料走强对成材形成支撑，短期政策预期回暖背景下，钢价呈偏强震荡运行，不过后续消费季节性走弱压力仍存。操作上，观望为主，激进者回调短多参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】政策预期提振，盘面偏强运行
周三晚09合约低开震荡，收盘1222跌0.08%。23日全国均价1201元/吨，环比上一交易日涨7。近期市场对供给侧改革信心增加，煤炭价格走高对玻璃成本带来支撑，市场预期先行驱动盘面大幅走高。上周玻璃产线无点火或放水，开工率环比持稳，周熔量略有增加，随着市场产销回暖，周内厂家库存延续去库状态。目前玻璃供应维持稳定，终端消费淡季表现偏弱，不过市场对供需两端改善存在政策预期，刺激中游补库需求释放，带动厂家库存持续下降提振市场信心，短期需求悲观预期修正支撑盘面反弹，后续仍需关注终端需求跟进以及产线冷修情况。操作上，留意基差修复，关注1200-1250区间压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【橡胶】反弹至阻力位附近
周三晚橡胶小幅震荡整理，ru2509收14950元/吨，9-1价差-800附近。上期所仓单19万吨附近。宏观预期向好提振胶价。基本面目前产区物候总体正常，但雨水短期影响割胶。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，青岛干胶库存横盘，去库难度较大。需求方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至6月房地产开发投资同比跌幅加深；国内超大型工程开工揭开了新一轮基建大幕，长期利好重卡需求，此前重卡销量在以旧换新政策刺激下已经在改善，6月同比涨29%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约6%。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率近期大幅回升，库存在今年高位小幅回落。操作上，多单减仓持有，ru09支撑位提高至14400附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】库存高位供应充裕
周三晚液化气低位震荡，pg2509收3972元/吨，08-09价差50元/吨附近。昨日现货山东跌30，华南广石化出厂4548，山东最低4520，华东最低4330。外盘油价仍有待企稳，国际液化气价格依然弱势下探，海运费反弹至一年半高点。基本面LPG国产商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存低位继续反弹，港口库容率反弹至近年区间高位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹至高位。美国库存高位继续攀升。关税降低后，预料国内将积极补库，留意后期到港情况。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，后期将面临禁止公费吃喝增量政策的影响，化工需求环比走高，PDH周度产能利用率环比大幅反弹，但仍然处于多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率反弹在近年高位小幅回落，亏损改善；MTBE产能利用率继续反弹至超出近年同期最高位，亏损小幅收窄。“气/油”比价处于近年最高水平附近，但期货贴水较大。操作上，观望为主，激进者日内短多。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【甲醇】成本上升，甲醇补涨
周三晚，上涨走势，太仓现货基差-10元/吨。数据方面：截止2025年7月23日，中国甲醇港口样本库存量：72.58万吨，较上期-6.44万吨，环比-8.15%，甲醇港口库存计划外去库，卸货速度大幅不及预期。观点：近期甲醇走势受宏观与成本驱动为主，生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口大幅增加，下游利润较差，下游需求承压，本周卸货速度大幅不及预期，甲醇港口库存计划外去库，下周期，预计外轮抵港量或大幅回升，港口甲醇库存大幅累库，甲醇基本面没突出矛盾，或震荡为主。单边及期权：区间内偏多操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】估值偏低，聚烯烃补涨
周三晚，上涨走势。观点：近期聚烯烃走势受宏观驱动为主，生产亏损，估值偏低，但是产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间内偏多操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】供需现实尚弱 但政策驱动偏强
周三晚盘面震荡反弹。昨日现货价格小幅下调，华东报5090。供应端部分装置检修结束，开工率提升，产量总体仍维持高位。需求端下游制品开工率继续走弱，季节性淡季，制品企业订单受限，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面部分乙烯企业出口较好。库存端上游厂库去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动仍不足。总体看V供需依旧维持弱势，但政策驱动仍偏强。短线多数有所承压。操作上前期少量多单暂继续持有，2509合约支撑参考5000附近，也可参考V2601中线做多方案。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需弱稳 关注原油波动
周三晚盘面窄幅震荡。昨日现货价格小幅上调，华东报4805。供应端海南逸盛负荷继续提升，产量处于同期最高位。需求端聚酯产量持稳，织造淡季，终端采购积极性不佳。库存端社库小幅累库，成品长丝瓶片延续累库。成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。TA加工费持稳，下游产品利润下滑。总体看供需弱稳成本驱动反复，技术面震荡。操作方面区间交易，2509合约区间参考4650-4900，期权方面可卖出跨式期权。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】盘面回归基本面逻辑
周三LC2509收盘价69380元/吨，跌4.07%。据钢联，电碳价71500元/吨。碳酸锂周度产量环比上涨，企业检修和增产并存，增量主要来自青海盐湖地区，四川也有复产预期；下游磷酸铁锂、三元材料等正极材料排产较稳定，电池端难有大量需求，新能源汽车渗透率已达顶峰，后续难有突破，新能源汽车企业库存较高，处于淡季，终端下游增速缓慢。近期碳酸锂价格止跌企稳主要受成本支撑，锂矿价格上涨且供应增量。整体看碳酸锂市场供需矛盾仍然严峻，预期供需双增但库存高位难去化，价格依旧承压，近期受政策影响盘面波动较大。操作上，建议期货lc2509区间操作，（60000,80000）。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】盘面跟随基本面回落
周三si2509收盘价9525元/吨，涨0.58%。据百川，现货报价约9658元/吨。上周工业硅市场开炉总数增加，西南地区有所增加，新疆地区有所减少，整体维持增量趋势。下游多晶硅延续涨势，近期市场上有关“反内卷”政策消息较多，光伏产业链挺价底气上升，头部企业开始增产，短期利多需求。有机硅开工较稳定，对需求变化不大。铝合金需求较差，对实际需求有限。近期由于价格上涨及成本持稳，利润端有所修复；综合来看，目前市场供应仍旧充足，下游市场向好，库存虽高位但有去化，近期宏观面影响做多资金活跃。操作上建议2509区间操作，（8500,10500）。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】盘面表现震荡
周三晚ZN2509收盘价22940元/吨，涨0.15%。Wind现货报价22840元/吨。供应端，锌矿加工费仍持续上行，供应充足。锌锭供应方面同样保持高开工率，前期检修企业陆续复产，整体看国内供应量充足；下游淡季氛围短期难改，国内政策支撑下个别板块市场情绪稍有提振，但各板块实际订单未见改善，下游整体原料采购意愿较低。国内外期货交易所库存维持低位。宏观多空博弈，国内临近7月底政治局会议，利好政策预期仍在，且近期“反内卷”政策已经带动部分品种反弹。操作上，建议期货zn2509逢低做多，参考支撑22000，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【油脂】印尼6月棕榈油出口大增 国内油脂短期或震荡偏强
周三晚国内油脂震荡偏弱。豆油2509收跌0.12%，报8062元/吨；棕榈油2509收跌0.36%，报8952元/吨；菜油2509收跌0.21%，报9431元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+50。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏弱，马来西亚棕榈油震荡偏弱。MPOA数据显示，马来西亚7月1-20日毛棕榈油产量环比增加11.24%。ITS数据显示，印尼在6月棕榈油出口量环比大幅增长30.5%。印尼6月棕榈油出口大幅增长主要原因是印度的补库需求。美生柴政策和印尼生柴政策长期利好油脂。预计国内油脂短期或震荡偏强。操作上，建议棕榈油09支撑位参考8500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】关注各国与美国的贸易谈判结果 豆粕短期或宽幅震荡
周三晚国内饲料小幅下跌。豆粕2509收跌1.78%，报3041元/吨；菜粕2509收跌1.49%，报2713元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-200。天气预报显示未来一周美豆主产区天气良好，但未来第二周大部分区域雨势偏少，还需重点关注8月的天气情况。近期美国与菲律宾、日本达成贸易协议，市场情绪得以提振。预计豆粕短期或宽幅震荡。操作上，建议豆粕2509支撑位参考3000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】现实和预期博弈加剧
周三鸡蛋主力合约冲高回落。现货方面，主产区均价3.05元/斤，低价区报2.90元/斤。高热天气影响下蛋鸡产蛋率下滑，养殖户挺价情绪较强。且随着南方地区陆续出梅，市场出货较为顺畅，局部地区货源偏紧，市场推涨情绪明显，蛋价小幅回暖。不过需求端暂无利好，中期来看，在产蛋鸡存栏延续高位运行，供应宽裕。主力合约虽为旺季合约，但大幅升水，短期压力位参考3713。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】宏观情绪主导 盘面宽幅震荡
周三生猪主力合约冲高回落。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.38元/公斤，低价区报13.20元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，下游抵触高价猪。近期二育积极性放缓，加之料比较高，养殖端加速出栏，供应压力显现，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。政策利好，看多情绪高涨，主力合约区间宽幅震荡，支撑位参考14000，可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
审核人：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401
