期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】盘面板块轮动，反内卷下周期股领涨。
周二大盘早盘一度出现洗盘，但10点半再次被拉升，预计是资金换仓，下一个压力就是去年高点。四大指数全线上涨，中小盘指数涨幅更大，主要是在反内卷下，周期股出现补涨，风格继续。从个股板块涨跌比来看，从3.21回落至0.92，盘面板块出现轮动，金融股回调，周期股上涨，盘面热点轮动带动市场活跃。另外，从6月底到7月初的中央财经委员会第六次会议提出的打击无序低价竞争以及有序退出过剩产能等问题，政策重心或是从逆周期向结构性转变，那么超跌行业或迎来反弹，带动市场活跃。在全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。后续重点关注月底的政治局会议和8月美国发起的对等关税。技术上，大盘连整固都不用，表现强势。操作上建议短线轻仓做多IM/IC2509持有，滚动操作，期权上，牛市价差策略，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】基差修复力度减弱 EC近远月共振下行
周二，文华商品指数收复对等关税以来的全部跌幅，但集运各合约午后继续震荡走弱，随着现货价格转为下行趋势，基差修复力度逐步减弱，当前近月EC2508已处于合理区间，EC2510或再度转为淡季定价。国内现货指数方面，最新SCFIS欧线指数为2400.50点，周环比下跌0.89%，上周SCFI欧线运价为2079美元/TEU，周环比下跌0.95%，整体运价水平下跌势头暂未扭转，印巴、中东和美东航线运价跌幅靠前，市场仍在关注八月初各船司挺价意愿，预计涨势将进一步减缓，航线间运力调配或开启欧线运价年内下行周期。周二，经历连续冲高回落，主力EC2510实质性跌破1600点关口，技术上再度转弱。最新一周的港口监测数据显示，上周港口完成集装箱吞吐量为664.2万TEU，而去年同期为631.3万TEU，集装箱运输整体维持高景气度，符合此前旺季需求判断，仍需关注此前抢出口对三季度需求的挤压。操作上，中美对等关税谈判实质性落地前，盘面维持宽幅震荡，EC2508前期多单可按计划止盈离场，已处于鱼尾行情；EC2510前期空单继续持有，1700点上方可适当加空，止损参考1800点，套利方面，10-12反套继续持有。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）
贵金属
【黄金】美国对等贸易谈判反复，市场情绪或有反复。
周二夜盘黄金主力合约高开高走，伦金到前期平台压力位，关注能否突破。美国对等贸易谈判反复，并面临最后期限，市场担扰情绪或有反复。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化。世界黄金协会调查显示，全球央行对黄金需求持续增长，更多央行转向用本币从本地金矿直接购金。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】库存下降，油价看涨
油价震荡，API数据显示，截至7月18日当周，美国原油库存减少57.70万桶，汽油库存减少122.80万桶，馏分油库存增加348万桶。中国原油加工同比增速大幅反弹，加工量上升至历史新高，国内原油需求大幅提振，支撑油价。供应端，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的5月份OPEC+产量环比小幅上涨18万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；6月份国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【锡】市场氛围偏暖 期价震荡偏强
周二晚沪锡2509小幅震荡走高；基本面，6月份供应端环比微幅回落；7月份受贸易争端反复影响需求预期，6月份需求新能源领域保持较好，传统领域边际走强；库存方面，上周社会库存周度环比小幅增加。消息上：雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线偏多交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】市场氛围偏暖，期价区间震荡偏强
周二晚沪镍2509小幅震荡反弹，Mysteel现货指数报123744元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，6月电解镍产量高位回落。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，不锈钢库存较大，近期能源成本大幅反弹，矿端略有支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【螺纹钢】市场氛围回暖，成本支撑钢价反弹
周二晚10合约高开震荡，收盘3302涨1.16%。7月22日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价大幅上涨，上海3370涨50，广州3480涨30，天津3330涨50；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为12.61万吨，日环比减1.38%。近期市场在政策预期提振下普遍走强，双焦持续反弹对钢材成本支撑较强，另外钢材自身也存在供应收缩和需求好转预期，预计钢价有望延续反弹走势。目前国内宏观不断释放积极信号，持续提振市场对供需两端的改善预期，同时产业基本面尚无明显矛盾，钢材累库较为缓慢，原料走强对成材形成支撑，短期政策预期回暖背景下，钢价呈偏强震荡运行，不过后续消费季节性走弱压力仍存。操作上，观望为主，激进者回调短多参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】政策预期提振，盘面偏强运行
周二晚09合约窄幅震荡，收盘127涨2.83%。22日全国均价1194元/吨，环比上一交易日涨3。近期市场对供给侧改革信心增加，煤炭价格走高对玻璃成本带来支撑，市场预期先行驱动盘面大幅走高。上周玻璃产线无点火或放水，开工率环比持稳，周熔量略有增加，随着市场产销回暖，周内厂家库存延续去库状态。目前玻璃供应维持稳定，终端消费淡季表现偏弱，不过市场对供需两端改善存在政策预期，刺激中游补库需求释放，带动厂家库存持续下降提振市场信心，短期需求悲观预期修正支撑盘面反弹，后续仍需关注终端需求跟进以及产线冷修情况。操作上，留意基差修复，关注1200-1250区间压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【橡胶】反弹至阻力位
周二晚橡胶保持高位，ru2509收15075元/吨，9-1价差-800附近。上期所仓单19万吨附近。宏观预期向好和产区天气炒作提振胶价。基本面目前产区物候总体正常，但雨水短期影响割胶，而且台风即将吹响海南越南等地。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，前五月同比增超20%。青岛干胶库存横盘后有走高迹象，最新一期小幅去库。国内方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至6月房地产开发投资同比跌幅加深；重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，6月同比涨29%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约6%。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率近期大幅回落，库存在今年高位小幅回落。操作上，多单减仓持有，ru09支撑位提高至14400附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】库存高位供应充裕
周二晚液化气低位震荡，pg2509收3984元/吨，08-09价差40元/吨附近。昨日现货广石化涨50山东华东跌50，华南广石化出厂4548，山东最低4550，华东最低4330。外盘油价仍有待企稳，国际液化气价格依然弱势下探，海运费反弹至一年半高点。基本面LPG国产商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存低位继续反弹，港口库容率反弹至近年区间高位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹至高位。美国库存高位继续攀升。关税降低后，预料国内将积极补库，留意后期到港情况。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，后期将面临禁止公费吃喝增量政策的影响，化工需求环比走高，PDH周度产能利用率环比大幅反弹，但仍然处于多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率反弹在近年高位小幅回落，亏损改善；MTBE产能利用率继续反弹至超出近年同期最高位，亏损小幅收窄。“气/油”比价处于近年最高水平附近，但期货贴水较大。操作上，观望为主，激进者日内短多。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【甲醇】受宏观情绪带动，甲醇短期走势向好
周二晚，窄幅震荡，太仓现货基差-10元/吨。观点：市场情绪较好，商品纷纷上涨，甲醇随盘上涨，但是生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口大幅增加，下游利润较差，下游需求承压，库存增加，甲醇基本面没突出矛盾，或承压上行。单边及期权：区间内偏多操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】宏观驱动为主，聚烯烃重心上移
周二晚，小幅调整。观点：宏观情绪向好，聚烯烃随盘上涨，但是，产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或承压上行。期货及期权策略：期货单边，区间内偏多操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】供需现实尚弱 但政策驱动偏强
周二晚盘面高位小幅震荡。昨日现货价格上调，华东报5100。供应端上周山西榆社等装置检修结束，开工率提升，产量总体仍维持高位。需求端下游制品开工率继续走弱，季节性淡季，制品企业订单受限，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面部分乙烯企业出口较好。库存端上游厂库去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动仍不足。总体看V供需依旧维持弱势，但多项政策驱动仍偏强，相关商品市场多头氛围延续。操作上前期少量多单暂继续持有，2509合约支撑参考5000附近，也可参考V2601中线做多方案。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需弱稳 关注原油波动
周二晚盘面减仓小幅反弹，TA509收4794（+0.38%）。今日现货价格小幅下调，华东报4770。供应端海南逸盛负荷继续提升，产量处于同期最高位。需求端聚酯产量持稳，织造淡季，终端采购积极性不佳。库存端社库小幅累库，成品长丝瓶片延续累库。成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。TA加工费持稳，下游产品利润下滑。总体看供需弱稳成本驱动反复，技术面震荡。操作方面区间交易，2509合约区间参考4650-4900，期权方面可卖出跨式期权。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】某锂企业公告称停产检修26天
周二LC2509收盘价72880元/吨，涨2.71%。据钢联，电碳价69000元/吨。近期碳酸锂消息扰动较多，宜春银锂公告称将停产检修26天，本次属于计划内检修，不会影响已有销售合同和未来一段时间的供货，我们预计影响1600吨碳酸锂当量。据海关数据，6月份国内碳酸锂进口规模下滑明显，略低于近一年均值水平，减量主要来自智利，锂辉石进口规模相对稳定。据乘联会数据显示，全国乘用车行业库存减少，压力明显下降。同时政策上“反内卷”持续提振市场情绪。操作上，建议期货lc2509逢低做多，参考支撑位68000，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】整体跟随宏观情绪上涨
周二si2509收盘价9655元/吨，涨5.98%。据百川，现货报价约9124元/吨。据海关数据，6月份国内工业硅出口量环比上涨22.77%，约6.8万吨，印度、日本分别是第一第二出口目的地；6月中国单晶硅片出口量同比增加49.25%，环比增长12.95%，电池片出口量同比上涨51.21%。海关消息利多工业硅需求从而带动盘面上涨。目前呈现市场价格抬升，下游多晶硅等环节排产增加，库存去化的态势，虽然供应端处丰水期产能有释放预期，但整体水平同期低位，大部分产能未恢复，在此背景下，多晶硅市场的强势情绪形成传导，预计工业硅后市延续强态势。操作上建议09逢低做多，参考支撑位9000，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】宏观多头氛围浓厚
周二晚ZN2509收盘价22970元/吨，涨0.48%。Wind现货报价22780元/吨。供应端，锌矿加工费仍持续上行，供应充足。锌锭供应方面同样保持高开工率，前期检修企业陆续复产，整体看国内供应量充足；下游淡季氛围短期难改，国内政策支撑下个别板块市场情绪稍有提振，但各板块实际订单未见改善，下游整体原料采购意愿较低。国内外期货交易所库存维持低位。宏观多空博弈，国内临近7月底政治局会议，利好政策预期仍在，且近期“反内卷”政策已经带动部分品种反弹。操作上，建议期货zn2509逢低做多，参考支撑22000，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【油脂】7月前20日马棕产量增幅有所缩小 国内油脂短期或震荡偏强
周二晚国内油脂窄幅震荡。豆油2509收涨0%，报8072元/吨；棕榈油2509收涨0.29%，报8954元/吨；菜油2509收跌0.7%，报9450元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+60。外盘方面，昨晚CBOT豆油宽幅震荡，马来西亚棕榈油窄幅震荡。SPPOMA数据显示，2025年7月1-20日马棕产量环比增加6.19%。ITS和AmSpec数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量环比分别减少3.5%和7.3%。SPPOMA发布的产量增幅有所缩小；ITS发布的出口降幅有所缩小，但AmSpec发布的出口降幅有所扩大，二者有所分化，还需关注后续的产量和出口量数据。美生柴政策和印尼生柴政策长期利好油脂。预计国内油脂短期或震荡偏强。操作上，建议棕榈油09支撑位参考8500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】美豆优良率小幅回落 豆粕短期或震荡偏强
周二晚国内饲料震荡偏强。豆粕2509收涨0.52%，报3092元/吨；菜粕2509收涨0.44%，报2738元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆窄幅震荡。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-200。天气预报显示未来一周美豆主产区天气良好，但7月底8月初大部分地区存在高温干旱的隐患，即将进入8月关键生长期，还需重点关注8月的天气情况。截至7月20日，美豆优良率为68%，低于前一周的70%，也低于市场预期的71%。目前主要受关税战的影响，豆粕价格表现强势。在中美未达成协议之前，预计豆粕短期或震荡偏强。操作上，建议豆粕2509支撑位参考3000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】现实和预期博弈加剧
周二鸡蛋主力合约区间窄幅震荡。现货方面，主产区均价3.05元/斤，低价区报2.90元/斤。高热天气影响下蛋鸡产蛋率下滑，养殖户挺价情绪较强。且随着南方地区陆续出梅，市场出货较为顺畅，局部地区货源偏紧，市场推涨情绪明显，蛋价小幅回暖。不过需求端暂无利好，中期来看，在产蛋鸡存栏延续高位运行，供应宽裕。主力合约虽为旺季合约但已有大幅升水，短期压力位参考3713。期权方面，可卖出近月合约的虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】高温淡季 养殖端加速出栏
周二生猪主力合约区间窄幅震荡。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.28元/公斤，低价区报13.40元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，下游抵触高价猪。近期二育积极性放缓，加之料比较高，养殖端加速出栏，供应压力显现，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。主力合约短期压力位参考14645，激进者可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
审核人：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401
