（来源：ETF炼金师）
2023年7月22日，A股市场表现强劲，三大主要股指普遍上涨，其中沪指上涨0.62%，深成指上涨0.84%，创业板指上涨0.61%。当天市场的总成交额达到了1.93万亿元。在这一背景下，煤炭ETF（515220）表现突出，连续四日走强，今日更是大幅上涨8.25%。
市场对于反内卷政策的预期正在逐步升温，这一情绪在煤炭板块上得到了明显体现。经过三周的行情发酵，市场对于政策的认可度不断提高，建材、钢铁、光伏等相关行业已经积累了显著涨幅。此前市场对于煤炭行业是否会纳入此次反内卷政策范围存在一定的不确定性，导致煤炭板块在前期表现平淡。然而，今日有关于国家能源局可能发布的煤炭限产通知在市场中引发了热议，助推了午后的快速上涨。需要指出的是，尽管这一消息尚未得到官方确认，投资者仍需保持理性。
煤炭行业确实存在推进反内卷的必要性。根据统计局的数据，2023年煤炭行业的亏损比例持续上升，截至5月，煤炭企业的亏损比例达到了54%。上半年，由于电力需求回落和产量增长，煤炭价格下滑趋势明显。此外，进口煤的管控趋严也对供给增量形成了压制，数据显示，上半年煤炭进口量同比下降了11.1%。
从供需结构来看，煤炭行业的供需关系开始向好。自2016年供给侧改革实施以来，落后产能不断被淘汰，产业结构得到了显著优化。目前我国煤炭政策正逐渐从追求规模扩张转向重视质量。反内卷政策的实施将进一步限制煤炭的供给增量，此外，6月份的煤炭进口量也创下了近两年的最低水平，供应端的收紧已成定局。
在需求方面，自5月下旬以来，火电发电量同比增速已出现回升。据CCTD的数据，7月上旬火电发电量同比增速达到4.83%。这表明实体用电需求开始出现边际好转，尤其是在气温上升的情况下，全国电力负荷屡创新高，7月16日首次突破15亿千瓦。同时，三季度铁水的高位运行预计将对焦煤需求形成强有力的支撑。
供需格局的边际改善，再加上反内卷政策的积极推动，煤炭价格的改善预期愈发明显，煤炭市场的拐点或许已经浮现。作为市场上唯一一只跟踪煤炭行业的ETF，煤炭ETF（515220）追踪中证煤炭指数（399998），截至7月22日，其股息率为5.45%。在无风险利率下行的背景下，该ETF的配置价值凸显，投资者可以考虑在低位时分批布局煤炭ETF（515220）及其联接基金（联接A：008279；联接C：008280；联接E：022501），以把握煤炭板块的投资机会。
当前市场的风云变幻使得投资者更需谨慎。基金的运作时间相对较短，可能无法全面反映股市发展的各个阶段。尽管基金管理人承诺以诚实信用和勤勉尽责的原则管理基金资产，但无法确保基金一定盈利或获得最低收益。基金的过往业绩和净值表现并不预示未来的业绩表现。投资者需对基金投资的风险有所认知，在投资决策之后，相关的风险将由投资者自行承担。选择适合自己风险识别能力和承受能力的基金是投资的关键，投资应保持谨慎态度。
