（来源：ETF炼金师）
随着2025年第二季度公募基金的业绩报告相继披露，济安金信基金评价中心的最新数据显示，85只纳入个人养老金产品目录的指数基金整体资产净值已突破15亿元，较2024年底的数据显示增长近五倍。红利低波策略在养老投资者中的受欢迎程度显著提升，成为一种重要的投资选择。
具体而言，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）作为首个规模超1亿元的“指数Y”产品，其最新规模达到了1.8711亿元。与2024年底的规模相比，基金规模在短短半年内增加了1.4167亿元，增幅高达311.85%。这也是2025年上半年唯一一只规模增长超过1亿元的指数Y份额产品，反映出红利低波策略在养老投资领域的强劲表现。
“指数Y”的迅速增长与红利低波指数基金的持续火热紧密相关。养老投资者普遍追求在不同市场环境下的稳定增值，红利低波策略因其高股息和低波动特征，正逐步成为个人养老资金配置的主要选择。近期，银行板块持续走强，多只银行股价接连创下历史新高，这使得中证红利低波动指数的表现也相应提升，其他红利指数同样表现不俗，从而为“指数Y”带来了积极的影响。然而，投资者也开始质疑：银行股是否已经到达顶点？中证红利低波动指数的后续表现又将如何？
值得注意的是，红利低波策略并不是单纯偏好银行股，而是根据指数编制的规则，经过动态优化后的结果。成分股的筛选规则设定为股息率等于分红金额与市值之比，因此当成分股市值上升而股息率被稀释时，可能会在红利类指数中被降权甚至剔除。因此，红利类指数本身具有“低买高卖”特征，且对择时的要求相对较低。从红利低波指数成份股的行业分布变化来看，各个阶段的重点行业会有所不同。
当前虽然市场估值已接近历史高位，但红利低波策略的拥挤度依然较低。根据红利低波指数周度成交额占中证全指周度成交额的比例，目前该比例仅为2.11%。从分位数分析来看，这一水平处于过去五年的32%的中位数范围内，反映出市场对该策略的投资需求尚未过度集中。
在当前复杂的外部环境中，全球资产市场依然面临海外政策和地缘政治风险的挑战。为了应对这些不确定性，增加资产配置中的防御属性，构建高股息与低波动相结合的投资组合，成为了越来越多投资者的共识。社保基金、保险资金等长期资金对于现金流稳定、股息回报可预期、波动性可控的红利低波资产表现出了天然偏好，尤其是在利率持续走低的背景下，这类资产的配置需求可能成为一种长期趋势。
目前，国内10年期国债到期收益率为1.68%，与红利低波指数的4.29%股息率之间的显著差距，预示着在中长期利率持续下行的背景下，红利低波资产仍有良好的配置前景。历史数据显示，即便市场出现调整，红利低波策略也有能力较快恢复，其长期表现有效降低了择时的难度，成为资产配置中的重要“压舱石”。
在分析红利类指数的表现时，年内的涨幅差异显著，以红利指数（000015.SH）和红利低波指数（H30269.CSI）为例，截至7月21日，红利收益指数的年内涨幅为1.98%，而红利低波全收益指数的涨幅达到了8.67%。这种显著的差异反映出红利类资产表现的明显分化，特别是银行板块的强势表现与煤炭板块的下滑形成鲜明对比，后者年内下跌11.03%，在所有行业指数中排在末尾。
在红利低波指数中，银行股的权重占比在2024年底分别为46.44%，而红利指数为28.6%。然而，随着市场表现的变化，指数成分股中的行业权重占比也会发生变动，因此红利低波指数在市场波动中的调整能力使其保持了较好的适应性。
短期内，红利板块的分化格局可能会导致投资者对后续走势的判断变得复杂。但从长远来看，红利低波策略的稳定性和适应性不容小觑。以红利低波ETF（512890）为例，自2019年至2024年间，其每个完整年度均实现正收益，显示出该策略在不同市场环境中的有效性。同时，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接基金自2020年以来也实现了连续5个年度的正收益，进一步验证了其长期投资价值。
红利低波资产的另一大优势在于其低波动性。以红利低波指数为例，近十年的年化波动率为17.70%，相较于同期中证红利的18.14%及深证红利的22.71%均表现出更低的波动性，这使得红利低波资产成为普通投资者长期底仓配置的优选。
在多元资产配置理念逐渐深入人心的背景下，采用“哑铃策略”或“卫星-核心策略”的投资者越来越多。普通投资者若能具备底仓思维，尤其是在当前市场环境下，红利低波策略的价值将愈加凸显。根据基金年报数据，红利低波ETF（512890）在2024年中成为市场上唯一新增持有人户数超过2万户的红利主题ETF，反映出中长期资金对这一策略的高度认可。
与此同时，红利低波ETF（512890）的联接基金（包括A类007466、C类007467、I类022678、Y类022951）同样受到场外投资者的青睐。截至2025年第二季度末，各类份额的合计规模已达到93.31亿元。其中，Y份额（022951）的规模为1.87亿元，较2024年底增加了1.4167亿元，成为2025年上半年唯一规模增长超1亿元的指数Y份额，助力养老投资者把握红利投资的机遇。
