（来源：ETF炼金师）
在2023年7月14日至7月18日期间，A股市场展现出一定的上涨趋势，具体来看，上证指数上涨0.69%，沪深300指数上升1.09%，创业板指数则表现突出，涨幅达到3.17%。中证1000指数也上涨了1.41%。在31个申万一级行业中，19个行业实现上涨，而12个行业出现下跌。通信行业以7.56%的涨幅位列榜首，其次是医药生物和汽车行业，分别上涨4.00%和3.28%。相对而言，传媒行业以-2.24%位居跌幅之首，房地产和公用事业行业也表现不佳，分别下降2.17%和1.37%。
从宏观经济的角度来看，2025年上半年经济增速表现良好，第一季度为5.4%，第二季度为5.3%。市场预期今年经济增长目标的完成具有较高的确定性，然而对于下半年可能出台的超预期总量政策，市场的预期则相对保守。这种现象在一定程度上导致了股市与宏观经济基本面的背离，投资者普遍认为，尽管经济复苏较慢，但在政策支持下，A股市场依然具备较强的韧性。
首先，稳定资本市场预期政策的实施，使得宏观经济对A股的影响逐渐减弱。虽然市场普遍预期下半年不会有强刺激政策，但只要稳定资本市场的政策不缺位，A股的投资风险偏好在短期内难以降低。其次，国家在反内卷方面的政策发布，给市场带来了新的预期。自7月初以来，反内卷政策的加速出台改变了市场对企业盈利的预期，市场对下半年需求下降可能导致盈利持续下滑的担忧有所缓解。反内卷政策不仅支持了企业盈利的短期修复，同时也改善了中期的供需格局。
在科技领域，近期的科技景气验证和中美贸易谈判成果的显现相互作用，推动了市场从价值向成长的切换。7月15日发布的2025年第二季度消费服务数据逊于预期，市场指数的调整主要集中在经济结构的变化上。此外，AI算力产业链(CPO)的强劲表现以及英伟达H20的限售股解除，进一步增强了国内AI产业链的盈利预期。
从市场的配置逻辑来看，险资对银行股的配置正在加速，而这一配置的长期价值依然存在。不过更佳的投资时机可能需要等待险资的配置速度减缓。科技领域的变化同样值得关注，随着中美贸易谈判成果的渐显，一些科技出口管制的措施开始放松，互联网平台的资本支出可能会再次上升，从而继续推动AI算力产业链的反弹。同时，反内卷领域的投资重点预计会继续聚焦于低市净率修复，周期性股票的弹性或许会更高。
展望未来，2025年第三季度，港股的创新药和新消费龙头仍具备投资机会。此外，随着政策的推动，港股互联网龙头有望在AI领域表现优秀，带动整个板块的上涨，而港股高股息股票的长期投资性价比可能更为突出。
截至2023年7月18日，市场融资余额达到18891.67亿元，较前一周增加265.81亿元，增幅为1.43%。上周融资净买入额的均值为53.16亿元，相比前一周增长8.08亿元。值得注意的是，上周四个交易日均出现融资净流入，而周五则录得融资净流出。
在融资融券交易方面，全市场的融资融券交易额均值为1493.01亿元，较前一周均值上升6.21%。融资融券交易额占A股成交总额的比重平均为9.65%，较前一周上升0.28%。
按申万一级行业统计，上周融资净买入的行业中，计算机、电子和机械设备行业的净买入额分别为42.56亿元、31.50亿元和26.67亿元，涨幅分别为2.12%、2.15%和2.91%。而截至7月18日，ETF市场的融资余额为932.33亿元，较前一周微增0.06亿元，占市场融资余额的4.94%。229只ETF中，有228只ETF融资余额增加，其中工银中证A500ETF增幅最大，达到5403.25%。
