期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】大盘创今年新高，市场情绪乐观。
周一大盘继续上涨，突破前期高点，同时也创下今年新高，下一个压力就是去年高点。四大指数全线上涨，中小盘指数涨幅更大，主要是在反内卷下，周期股出现补涨。从个股板块涨跌比来看，从1.11快速回升至3.21，市场乐观情绪起来，个股板块出现普涨，盘面热点轮动带动市场活跃。另外，从6月底到7月初的中央财经委员会第六次会议提出的打击无序低价竞争以及有序退出过剩产能等问题，政策重心或是从逆周期向结构性转变，那么超跌行业或迎来反弹，带动市场活跃。在全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。后续重点关注月底的政治局会议和8月美国发起的对等关税。技术上，大盘连整固都不用，表现强势。操作上建议短线轻仓做多IM/IC2509持有，滚动操作，期权上，牛市价差策略，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】EC技术性反弹 基差修复仍为交易主线
周一，集运各合约高开低走，近月EC2508维持上行走势，直接受益于旺季挺价预期，而主力EC2510等远月合约技术性反弹后回落，基差修复力度较弱。国内现货指数方面，最新SCFIS欧线指数为2400.50点，周环比下跌0.89%，上周SCFI欧线运价为2079美元/TEU，周环比下跌0.95%，整体运价水平下跌势头暂未扭转，印巴、中东和美东航线运价跌幅靠前，市场仍在关注八月初各船司挺价意愿，预计涨势将进一步减缓，航线间运力调配或开启欧线运价年内下行周期。周一，主力EC2510持续冲高回落，尾盘再度跌破1600点，当前基差率仍在30%以上，在现货运价彻底拐头前，EC2510大幅下挫概率较低。6月进出口数据向好叠加SCFIS欧线指数超预期上行使得资金情绪较为亢奋，但参考EC2510估值锚点，其期价顶端大概率处于1600~1800点区间，2000点附近有绝对压力。最新一周的港口监测数据显示，上周港口完成集装箱吞吐量为664.2万TEU，而去年同期为631.3万TEU，集装箱运输整体维持高景气度，符合此前旺季需求判断。操作上，中美对等关税谈判实质性落地前，盘面维持宽幅震荡，EC2508前期多单可按计划止盈离场，已处于鱼尾行情；EC2510前期空单继续持有，1700点上方可适当加空，止损参考1800点，套利方面，10-12反套继续持有。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）
贵金属
【黄金】美国对等贸易谈判反复，市场担扰情绪上升。
周一夜盘黄金主力合约高开震荡，美国对等贸易谈判反复，并面临最后期限，市场担扰情绪上升。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化。世界黄金协会调查显示，全球央行对黄金需求持续增长，更多央行转向用本币从本地金矿直接购金。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】基本面支撑，油价看涨
油价震荡，一项初步调查显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存预计下滑。中国原油加工同比增速大幅反弹，加工量上升至历史新高，国内原油需求大幅提振，支撑油价。供应端，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的5月份OPEC+产量环比小幅上涨18万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；6月份国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【铜】旺季需求预期支撑
周一晚沪铜2509上涨0.64%收于79770元/吨。昨夜伦铜微涨。现货方面，周一上海1#铜现货报价79380，上涨835。市场方面，美国进一步延迟加征”对等关税“日近，预计美国月底将加大讹诈力度，逼迫各国接受美国的要价，市场有可能波动加大。当前进口铜精矿加工费TC依然维持长期负值低位，前期大冶炼厂与矿山达成的长期加工费已经低至0美元/吨的水平，冶炼厂亏损压力进一步加大，国内精炼铜产量或出现回落。需求看，美国对铜产品加征50%的关税计划8月生效，美国大幅加征关税，会影响中美铜转口贸易，国内库存或累库。当前国内市场需求仍处淡季，但当前已经进入三季度，后期随着“金九银十”来临，需求将逐渐回升。短期铜价回调基本企稳，预计后期下跌空间有限，回调是中期布局的好时机。建议中期买入做多，沪铜2509参考支撑位上移至78000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】电解铝增产有限，后期需求向好
周一晚沪铝2509收盘上涨0.55%收于20860元/吨。昨夜伦铝微涨。现货方面，周一无锡A00铝锭现货报价20890，上涨180。市场方面，当前几内亚正处于雨季，其铝土矿的发运情况或影响国内铝土矿供应，不过进口铝土矿价格在持稳一段时间后有松动的苗头，前5个月我国进口量大幅增加，铝土矿供应暂时比较充足。受利润改善刺激，氧化铝运行产能或继续上升，而且第三季度仍有新产能投放计划。而电解铝运行产能小幅增加，但受产能限制，电解铝产量增产空间非常有限。需求端传统终端（家电、建筑）淡季疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车维持高增长。因当前已经进入三季度，传统旺季需求将出现回升。预计铝价仍维持偏强走势。建议滚动做多，沪铝2509参考支撑位上移至20500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】市场氛围偏暖 期价震荡偏强
周一晚沪锡2509小幅震荡；基本面，6月份供应端环比微幅回落；7月份受贸易争端反复影响需求预期，6月份需求新能源领域保持较好，传统领域边际走强；库存方面，上周社会库存周度环比小幅增加。消息上：雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线偏多交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】市场氛围偏暖，期价区间震荡偏强
周一晚沪镍2509延续震荡反弹，Mysteel现货指数报123363.4元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，6月电解镍产量高位回落。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，近期能源成本大幅反弹，矿端略有支撑，但不锈钢库存较大，期价缺乏趋势强驱动；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁矿石】市场情绪较好，矿价偏强震荡
周一晚铁矿2509合约涨0.75%，报809元/吨。产业方面，本期外矿发运量有所回升，全球铁矿发运总量环比增加122万吨至3109.1万吨，外矿发运小幅走高，但受前期较低发运影响，本期外矿到港量明显回落，矿端供应压力不大。需求端来看，日均铁水产量环比增加2.63万吨至242.44万吨，铁水产量大幅回升，港口库存微幅增加。综合来看，近期反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，铁矿基本面暂未出现淡季明显走弱迹象，预计短期震荡偏强运行。操作上建议铁矿2509合约多单继续持有，参考支撑位760元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【双焦】宏观预期较强，煤焦大幅上涨
周一晚焦煤2509合约涨6.33%，报1032.5元/吨；焦炭2509合约涨3.09%，报1620.5元/吨。焦煤方面，产地煤矿延续复产，上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，中蒙口岸恢复通关，进口将逐步恢复，供应有增加预期，部分洗煤厂原料采购增加，开工率明显提升，煤矿端原煤和精煤库存继续降低至1000万吨以下位置，下游钢焦补库积极性较好，焦煤现货价格稳中有涨。焦炭方面，上周焦企开工率变化不大，焦化厂维持去库，钢厂焦炭库存微增，铁水产量大幅回升，市场情绪较好，市场对焦炭有第二轮提涨预期。综合来看，煤焦供需矛盾并不大，不过随着后续蒙煤逐步到港，进口压力逐步增大，供应端偏向宽松，需求端关注钢厂补库节奏，近期反内卷政策预期持续发酵，市场情绪较高，短期盘面维持偏强震荡。操作上建议焦煤2509合约多单继续持有，参考支撑位930元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）
【螺纹钢】市场氛围回暖，成本支撑钢价反弹
周一晚10合约窄幅震荡，收盘3222涨0.47%。7月21日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价大幅上涨，上海3320涨70，广州3450涨80，天津3280涨80；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为12.78万吨，日环比增35.63%。昨日现货市场价格大幅提涨，部分贸易商投机补库需求释放，市场成交明显增加，工信部淘汰落后产能以及雅江水电站开工提振供需好转预期，叠加焦炭二轮提涨带来成本支撑，市场情绪明显回暖。目前国内宏观不断释放积极信号，持续提振市场对供需两端的改善预期，同时产业基本面尚无明显矛盾，钢材累库较为缓慢，原料走强对成材形成支撑，短期政策预期回暖背景下，钢价呈偏强震荡运行，不过后续消费季节性走弱压力仍存。操作上，观望为主，激进者回调短多参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】政策预期提振，盘面偏强运行
周一晚09合约偏强震荡，收盘1182涨3.23%。21日全国均价1191元/吨，环比上一交易日涨11。上周玻璃产线无点火或放水，开工率环比持稳，周熔量略有增加，随着市场产销回暖，周内厂家库存延续去库状态。目前玻璃供应维持稳定，终端消费淡季表现偏弱，不过市场对供需两端改善存在政策预期，刺激中游补库需求释放，带动厂家库存持续下降提振市场信心，短期需求悲观预期修正支撑盘面反弹，后续仍需关注终端需求跟进以及产线冷修情况。操作上，留意基差修复，关注1200-1250区间压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【橡胶】留意低位支撑
周一晚橡胶保持强势，ru2509收15020元/吨，9-1价差-800附近。上期所仓单19万吨附近。宏观数据向好和产区天气炒作提振胶价，也有收储预期。基本面目前产区物候总体正常，但雨水短期影响割胶，而且台风即将吹响海南越南等地。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，前五月同比增超20%。青岛干胶库存横盘后有走高迹象，最新一期小幅去库。国内方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至6月房地产开发投资同比跌幅加深；重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，6月同比涨29%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约6%。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率近期大幅回落，库存在今年高位小幅回落。操作上，多单持有，ru09支撑位提高至14400附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】库存高位供应充裕
周一晚液化气回调，pg2509收4018元/吨，08-09价差40元/吨附近。昨日现货持平，华南广石化出厂4498，山东最低4600，华东最低4380。外盘油价有望企稳，但国际液化气价格依然弱势下探，海运费反弹至一年半高点。基本面LPG国产商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存低位继续反弹，港口库容率反弹至近年区间高位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹至高位。美国库存高位继续攀升。关税降低后，预料国内将积极补库，留意后期到港情况。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，后期将面临禁止公费吃喝增量政策的影响，化工需求环比走高，PDH周度产能利用率环比大幅反弹，但仍然处于多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率反弹在近年高位小幅回落，亏损改善；MTBE产能利用率继续反弹至超出近年同期最高位，亏损小幅收窄。“气/油”比价处于近年最高水平附近，但期货贴水较大。操作上，激进者短多持有。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【甲醇】双焦强势上涨的带动下，甲醇继续上涨
周一晚，小幅上涨，太仓现货基差-5元/吨。观点：市场情绪较好，商品纷纷上涨，甲醇随盘上涨，但是生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口大幅增加，下游利润较差，下游需求承压，库存增加，甲醇或震荡为主。单边及期权：区间内偏多操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】商品市场情绪较好，聚烯烃随盘上涨
周一晚，小幅上涨。观点：宏观情绪向好，聚烯烃随盘上涨，但是，产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间内偏多操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】供需现实尚弱 但政策驱动偏强
周一晚盘面延续反弹。昨日现货价格大幅上调，华东报5050。供应端上周山西榆社等装置检修结束，开工率提升，产量总体仍维持高位。需求端下游制品开工率继续走弱，季节性淡季，制品企业订单受限，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口方面部分乙烯企业出口较好。库存端上游厂库去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱稳，估值驱动仍不足。总体看V供需依旧维持弱势，但政策驱动仍偏强，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，着力调结构、优供给、淘汰落后产能。相关商品市场多头氛围延续。操作上前期少量多单暂继续持有，2509合约支撑参考5000附近，也可参考V2601中线做多方案。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需弱稳 关注原油波动
周一晚盘面小幅震荡。昨日现货价格持稳，华东报4785。供应端海南逸盛负荷继续提升，产量处于同期最高位。需求端聚酯产量持稳，织造淡季，终端采购积极性不佳。库存端社库小幅累库，成品长丝瓶片延续累库。成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。TA加工费持稳，下游产品利润下滑。总体看供需弱稳成本驱动反复，技术面震荡。操作方面区间交易，2509合约区间参考4650-4900，期权方面可卖出跨式期权。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】宏观“反内卷”影响未停
周一LC2509收盘价71280元/吨，涨2.53%。据钢联，电碳价67000元/吨。近期碳酸锂延续上涨主要受宏观及政策的影响。上周碳酸锂产量持稳，江西、青海等地有企业突发检修，同时藏格矿业子公司也因资格问题被责令停产，供应端增速预期有限；下游采购需求维持，同时近期储能市场需求偏好，对磷酸铁锂需求增量；近期矿价仍维持上涨趋势，成本支撑较强；碳酸锂厂家库存小幅下滑，期货仓单已减至1万吨左右。宏观及政策面利多频出，做多资金活跃，预计后市价格重心仍会上移。操作上，建议期货lc2509逢低做多，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】盘面仍易受利多消息的影响
周一si2509收盘价9260元/吨，涨4.99%。据百川，现货报价约8870元/吨。上周工业硅市场开炉总数增加，西南地区有所增加，新疆地区有所减少，整体维持增量趋势。下游多晶硅延续涨势，近期市场上有关“反内卷”政策消息较多，光伏产业链挺价底气上升，头部企业开始增产，短期利多需求。有机硅开工较稳定，对需求变化不大。铝合金需求较差，对实际需求有限。近期由于价格上涨及成本持稳，利润端有所修复；综合来看，目前市场供应仍旧充足，下游市场向好，库存虽高位但有去化，近期宏观面影响做多资金活跃。操作上建议09逢低做多，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】国内临近7月底政治局会议
周一晚ZN2509收盘价22875元/吨，涨0.39%。Wind现货报价22840元/吨。供应端，锌矿加工费仍持续上行，供应充足。锌锭供应方面同样保持高开工率，前期检修企业陆续复产，整体看国内供应量充足；下游淡季氛围短期难改，国内政策支撑下个别板块市场情绪稍有提振，但各板块实际订单未见改善，下游整体原料采购意愿较低。国内外期货交易所库存维持低位。宏观多空博弈，国内临近7月底政治局会议，利好政策预期仍在，且近期“反内卷”政策已经带动部分品种反弹。操作上，建议期货zn2509逢低做多，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【白糖】旺季需求提振价格
周一晚郑糖2509下跌0.15%收于5831元/吨。昨夜原糖下跌2.73%。现货方面，周一南宁中间商站台报价6100元/吨，报价上调10元，成交一般;南宁仓库报价6060元/吨，报价上调10元。市场方面，2025年6月份我国进口糖42万吨，较5月份增长约7万吨，同比上年同期增长1434.9%；2025年1-6月我国累计进口糖104万吨，同比上年同期减少19.7%。尽管我国6月进口量同比大幅增加，但上半年进口同比下降，所以进口增加对市场承压有限。况且我国目前正处纯销售期，本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存已经降至历史同期低位，使得现货价格表现相对坚挺。今年糖厂库存去化较快，而新榨季开榨时间存在延后可能性，且三季度乃传统消费旺季，10月可能出现局部库存偏紧情况，预计近期糖价仍延续反弹走势。操作上建议多单仍可持有，郑糖2509参考支撑位5600元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【油脂】关注马棕7月高频数据 国内油脂短期或震荡偏强
周一晚国内油脂震荡偏弱。豆油2509收跌0.86%，报8054元/吨；棕榈油2509收跌0.38%，报8924元/吨；菜油2509收跌0.67%，报9533元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+60。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油震荡偏强。ITS和AmSpec数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量环比分别减少3.5%和7.3%。ITS发布的出口降幅有所缩小，但AmSpec发布的出口降幅有所扩大，二者有所分化，还需关注后续的数据。美生柴政策和印尼生柴政策长期利好油脂。预计国内油脂短期或震荡偏强。操作上，建议棕榈油09支撑位参考8500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】美豆即将进入8月关键生长期 豆粕短期或震荡偏强
周一晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2509收涨0.07%，报3061元/吨；菜粕2509收跌0.81%，报2705元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-200。天气预报显示未来一周美豆主产区天气良好，但7月底8月初大部分地区存在高温干旱的隐患，即将进入8月关键生长期，还需重点关注8月的天气情况。越临近8月1日，市场越关注各国与美国是否能达成协议。目前主要受关税战的影响，豆粕价格表现强势。在中美未达成协议之前，预计豆粕短期或震荡偏强。操作上，建议豆粕2509支撑位参考3000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】高热天气影响下蛋鸡产蛋率下滑
周一鸡蛋主力合约减仓反弹。现货方面，主产区均价3.05元/斤，低价区报2.90元/斤。高热天气影响下蛋鸡产蛋率下滑，养殖户挺价情绪较强。且随着南方地区陆续出梅，市场出货较为顺畅，局部地区货源偏紧，市场推涨情绪明显，蛋价小幅回暖。不过需求端暂无利好，中期来看，在产蛋鸡存栏延续高位运行，供应宽裕。主力合约虽为旺季合约但已有大幅升水，短期压力位参考3713。期权方面，可卖出近月合约的虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】高温淡季 养殖端加速出栏
周一生猪主力合约震荡上涨。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.28元/公斤，低价区报13.40元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，下游抵触高价猪。近期二育积极性放缓，加之料比较高，养殖端加速出栏，供应压力显现，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。主力合约短期压力位参考14645，激进者可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
审核人：邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401
