（来源：小5论基）
话说现在各行各业都很卷，基金研究自然也不例外，特别是在对昔日“明星基金经理”祛魅之后，市场上反倒“涌现”出不少业绩上佳的基金经理及其基金产品。
这不，最近我在筛选偏绝对收益的基金产品的时候，就发现了一只挺有意思的产品：
截至2025年7月18日，这只名为国泰多策略收益（这类以A类份额为例）的产品今年以来的收益率为4.60%，今年以来的区间最大回撤仅为-0.27%。
熟悉投资市场的小伙伴可能知道，权益类品种今年以来实现这个收益率的倒有不少，但基本不可能实现这样的低波动低回撤；即便是纯债类产品（不含可转债），因为2月初到3月中的一波债市“大调整”（就债市而言的大调整），别说实现这样的收益率了，这样的低波动低回撤也极少有能实现的。
熟悉我的小伙伴多半都知道我对绝对收益思维的推崇，而这一思维落实到产品层面就是我会更偏爱以绝对收益为目标的产品，不管产品投的哪类资产，也不管市场是牛市还是熊市。
有鉴于此，今天就给大家介绍一下这只以绝对收益为目标的混合型产品——国泰多策略收益（A类001922，C类023289，E类024233）。
首先我们来看下产品的定位。
国泰多策略收益本身是一只灵活配置型混合基金，基金合同规定组合可以投资股票（占基金资产比例为0%-95%）、各类债券（包括可转债），以及资产支持证券，债券回购，银行存款，货币市场工具等其他金融工具。
上图展示的是国泰多策略收益近四个季度（2024Q3~2025Q2）的大类资产配置情况；根据公告可知，2024年9月产品新增了基金经理胡智磊，季报数据显示出产品策略在后续逐步进行了调整升级。
从上述历史数据来看，组合近四个季度（2024Q3~2025Q2）中以债券等固收类资产投资为主，几乎不涉及股票。
上图展示的是国泰多策略收益近三个季度（2024Q3~2025Q2）的券种配置情况。
从上图中可以看出，组合在上述四个季度内主要以信用债（包括企业债、中期票据、商业银行债）和利率债（国债和政策性银行债）投资为主，且我们可以看到其中以国债为主的利率债有很明显的波段操作（仓位增减），事后来看这或许是组合取得较好收益且波动和回撤较低的重要原因之一。
更进一步来看，以2025年二季报为例，基金重仓的前五大债券均为主体AAA评级的一般中期票据和商业银行债券（也即高等级信用债）。又鉴于近年来债券市场信用违约事件频发，组合对具体券种的谨慎筛选大幅降低了踩雷风险。
综合以上及其他多方面的公开信息，基金总体以绝对收益为目标，具体在投资上主要采用中短久期债券作为底仓，这部分精选性价比较高、信用风险较小的债券进行配置，以获取稳定的票息收益；其余仓位灵活开展中长久期利率债波段交易，在控制市场风险的同时，尽可能多的获取资本利得。
此外，从最新披露的季报中可以看出，随着市场风险偏好的升温，基金也会择机轻仓参与部分风险相对较小的可转债，保持风险可控的同时适当增强组合收益弹性。
其次我们再来看下产品的基金经理。
这只产品由胡智磊、王琳双基金经理掌舵。
胡智磊曾任职于湘财证券、平安证券、苏州银行，历任债券交易员、投资经理、债券团队负责人。2020年6月加入国泰基金，2020年7月开始管理公募基金，具备11年证券从业经验和10年投资管理经验（其中5年公募基金管理经验）。截至2025年3月31日，其在管产品总规模为370.79亿元。
从投资理念和投资策略上来看，胡智磊的投资追求绝对收益目标，在密切关注宏观经济和政策面分析的基础上，他不仅擅长利率债投资交易和中高等级信用债配置，还非常善于通过右侧交易方式把握市场机遇；风险控制层面他会设定严格的指引止损线，不仅严格控制回撤风险，也会规避信用风险，力求实现组合收益的稳定增长。
王琳则是一位具备16年证券从业经验和8年公募基金管理经验的老将，她于2009年2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理。
从投资理念和投资策略风格上来看，她兼具宏观视角和阿尔法选股能力，擅长新股投资等稳健收益的投资策略，投资风格均衡稳健，力求获取稳健回报。选股层面坚持价值为锚，通过自上而下配置与自下而上精选个股相结合的方式挖掘龙头个股，结构上行业与个股都相对均衡分散，以减小组合波动，严控回撤。
这里需要注意的一点是，胡智磊于2024年9月3日开始任职管理这只产品，从当前这只产品的低回撤走势和绝对收益投资目标来看，产品基本以他较为擅长的固收类资产投资为主。
所以我们有必要简单看下其在固收投资上的投资能力及业绩表现。
这里我以他管理的国泰嘉睿纯债债券为例。
胡智磊于2023年4月7日开始任职管理这只主要关注利率债和商金债投资策略的纯债基金。这只产品在他管理期间业绩表现上佳，多阶段业绩均优于同类的中长期纯债基金平均水平，且在同类基金中排名领先。
具体来看，截至2025年6月30日，该产品近一年、基金经理胡智磊任职以来的收益率分别为5.07%、13.01%，其中基金最近一年的业绩排名同类前4%（具体排名为33/936）。
该产品因为业绩优异，深受市场和客户认可：不仅荣获银河证券三年期、五年期五星评级以及国泰海通证券三年期、五年期五星评级（基金评级为银河证券、国泰海通证券2025年二季度评），更是备受机构投资者青睐。2024年年报显示，该产品在份额大增的前提下（从2024年中报的5.08亿份增至2024年年报的58.09亿份），机构占比依然高达83.13%。
不仅如此，其今年以来在管理国泰多策略收益期间的几次组合久期调整更是堪称“神操作”：
不管是1月初的降久期控制风险，还是2月末的快速加仓中长久期利率债，特别是3月初的快速降久期直接躲过今年以来最大的一波债市调整，以及后续3月中下旬债市稳定并开启反弹行情时候的再次提升久期，几乎每次都能踏准节奏，这不仅是产品今年以来能获得较好收益的重要来源，更是充分显示出其对宏观基本面的把握能力，极强的利率债交易能力和风控能力。
最后还可以看下公司和团队的实力。
国泰基金的权益投资能力声名在外，我们之前也介绍过不少国泰基金的主动权益基金经理，这里我就不多讲了。
而在固收投资方面，国泰基金的实力同样不容小觑。
事实上作为“债券基金先行者”之一，国泰基金历经市场牛熊转变，不仅积累了丰富的投资管理经验，近年来公司的固收业务也得到了长足的发展。截至2025年6月末，公司公募固收产品线规模合计5157亿元，较2020年末规模增幅达141%。
国泰基金的固收团队秉承绝对收益的投资理念，以获取投资周期内正收益为目标，旗下业绩优秀的产品众多，除了前文提到的国泰嘉睿纯债，还有国泰金龙债券、国泰双利债券等优秀固收产品。
固收投研团队分设固收+、信用债、利率债+商金债、现金管理四大专业管理小组，各个不同管理小组的基金经理专长突出，比如今天文章提到的胡智磊就来自利率债+商金债这个管理小组。
尾声
在当前错综复杂的市场环境下，普通投资者增值保值的理财投资需求经常会面临一些挑战，因此以绝对收益为目标的产品我认为始终应该在我们的投资组合中占据一席之地，而像国泰多策略收益这样以利率债和高等级信用债投资为主，且还会择机轻仓参与部分风险较小可转债的绝对收益目标产品，就值得我们重点关注。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金历史业绩不预示未来表现，管理人管理其他基金历史业绩不代表本基金表现。购买前请详阅基金法律文件。投资者在进行投资决策前，应充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资需谨慎。
备注：基金经理胡智磊在管基金历史业绩及业绩基准业绩如下：国泰瑞和A（成立日期2018/08/30，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2023/04/07管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：2.70%/2.97%，3.63%/5.23%，2.42%/3.32%，3.23%/4.81%，5.78%/7.89%；国泰嘉睿A（成立日期2018/10/11，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2023/04/07管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，9.24%/7.89%；国泰丰祺A（成立日期2018/11/16，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2020/07/10管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：2.07%/2.97%，4.25%/5.23%，2.66%/3.32%，3.28%/4.81%，6.13%/7.89%；国泰惠富A（成立日期2019/03/15，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2022/12/23管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：1.61%/2.97%，1.96%/5.23%，1.66%/3.32%，3.21%/4.81%，6.11%/7.89%；国泰兴富（成立日期2019/07/26，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，胡智磊自2023/06/02管理至今，刘嵩扬自2023/07/05管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：3.16%/2.97%，4.40%/5.23%，2.50%/3.32%，3.66%/4.81%，4.51%/7.89%；国泰惠融（成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%×国证利率债指数收益率，胡智磊自2020/07/03管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：2.22%/2.95%，3.61%/4.61%，2.66%/2.97%，3.21%/3.65%，6.12%/5.88%；国泰裕祥（成立日期2019/09/02，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，胡智磊自2023/04/07管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：3.37%/2.97%，4.37%/5.23%，2.22%/3.32%，3.71%/4.81%，5.85%/7.89%；国泰惠泰（成立日期2020/06/01，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，胡智磊自2020/07/07管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：0.93%/0.11%，3.80%/5.23%，2.46%/3.32%，3.28%/4.81%，5.68%/7.89%；国泰惠瑞（成立日期2020/08/17，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，胡智磊自2020/08/21管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：1.34%/0.90%，3.87%/5.23%，2.70%/3.32%，3.41%/4.81%，6.35%/7.89%；国泰信瑞（成立日期2022/11/15，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，胡智磊自2023/08/25管理至今，刘嵩扬自2023/05/18管理至今），2022年至2024年业绩/业绩基准业绩：0.39%/0.01，2.95%/4.81%，4.46%/7.89%；国泰鑫鸿（成立日期2023/08/11，业绩比较基准为100%*中证综合债指数，胡智磊自2023/08/14管理至今），2023年至2024年业绩/业绩基准业绩：1.04%/1.47%，5.49%/7.89%；国泰泰合（成立日期2024/04/25，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2024/05/16管理至今，陈育洁自2024/04/25管理至今），2024年业绩/业绩基准业绩：3.79%/4.92%。截至2024年末，胡智磊管理国泰多策略（2024/9/3起任职）时间较短，国泰招享添利（2025/6/18起任职）任职时间较短。数据来源：产品定期报告，数据截至2024/12/31。
基金经理王琳在管基金历史业绩及业绩基准业绩如下：国泰兴益A（成立日期2015/05/14，业绩比较基准为3年期银行定期存款(税后)+2%，王琳自2017/01/25管理至今，茅利伟自2024/12/06管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：15.86%/4.75%，3.73%/4.75%，-3.73%/4.75%，-3.43%/4.75%，3.38%/4.75%；国泰安益A（成立日期2016/12/23，业绩比较基准为50%×沪深300指数+50%×中证综合债指数，王琳自2019/08/16管理至今，周峥奇自2024/08/02管理至今），2020至2024年业绩/业绩基准业绩：19.90%/15.20%，8.56%/0.30%，-4.60%/-9.56%，-3.20%/-3.41%，-3.10%/11.86%；国泰多策略（成立日期2018/12/04，业绩比较基准为50%*沪深300指数收益率+50%*中证综合债指数收益率，王琳自2019/05/31管理至今，胡智磊自2024/09/03管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：20.46%/15.20%，6.99%/0.30%，-6.16%/-9.56%，-4.38%/-3.41%，2.60%/11.86%；国泰鑫策略A（成立日期2019/01/03，业绩比较基准为50%×沪深300指数+50%×中证综合债指数，王琳自2019/05/31管理至今，魏伟自2024/09/03管理至今），2020年至2024年业绩/业绩基准业绩：28.54%/15.20%，6.89%/0.30%，-5.79%/-9.56%，-4.46%/-3.41%，-0.07%/11.86%；国泰佳益混合A（成立日期2021/06/22，业绩比较基准为15%沪深300+5%中证港股通+80%中债综合指，王琳自2021/06/22管理至今），2021年至2024年业绩/业绩基准业绩：0.99%/-0.06%，-3.89%/-3.33%，-3.07%/-0.69%，1.62%/7.44%。国泰融丰（2025/2/25起任职）、国泰慧益（2025/2/25起任职）、国泰悦益（2025/1/3起任职）、国泰国策驱动（2025/4/11起任职）管理时间不满半年，过往业绩暂不列示。数据来源：产品定期报告，数据截至2024/12/31。
