（来源：ETF炼金师）
近期，A股市场出现了显著的走势变化，特别是大盘成长风格显著跑赢小盘成长。这种情况反映出长期以来占据优势的“大盘价值+小盘成长”杠铃策略正遭遇挑战。市场的这种变化与“反内卷”政策和新旧动能转换的预期不断升温密切相关。根据最新数据显示，杠铃两端资产与中间资产的收益率分化已经达到了历史极值。而从估值角度来看，当前创业板指的市盈率在历史分位数中处于较低水平，未来有望跑赢其他主流宽基指数。因此，建议投资者密切关注创业板50ETF（159375）和科创创业ETF（588360）的投资机会。
今日，港股科技板块表现强劲，随着负面因素的改善，科技企业的盈利前景得到了一定程度的缓解。当前恒生科技PE TTM仅为21倍，显示出明显的价值洼地。综合分析，恒生科技中电商、本地生活等领域正在筑底。政策支持下的汽车板块也有望逐步恢复景气。如果后期港股科技板块的盈利预期得以上调，结合市场情绪的回暖，恒生科技指数有望在三季度打开新的上行空间。建议投资者把握港股科技ETF（513020）的布局机会。
今日，受雅鲁藏布江下游水电工程开工及10大重点行业稳增长方案利好消息的影响，建材、基建及钢铁、煤炭等顺周期板块纷纷上涨，建材ETF（159745）更是高开高走，最终涨停，净申购金额接近7亿元。同时，基建ETF（159619）也表现强劲，收盘上涨超过6%。
雅鲁藏布江下游水电工程的开工仪式于7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。该工程预计在十年内建设五座梯级电站，投资总额约为1.2万亿元。这一国家级超级工程的启动，必将刺激上下游产业链的需求恢复，尤其是在钢材、水泥、有色金属等基础建材领域，预计将形成强劲的需求支撑。
政策方面，“反内卷”政策的持续推进也在不断增强市场信心。工业和信息化部已宣布将推出包括钢铁、有色金属、建材等在内的十大重点行业稳增长方案。这些政策旨在推动行业结构调整和淘汰落后产能。随着市场对政策节奏和效力的逐步理解，信心不断增强。
在需求和供给的共同刺激下，市场有望打破“PPI-CPI”的负反馈周期，利好国民经济的正向发展预期。自2022年10月以来，工业品出厂价格指数（PPI）已连续33个月处于零轴下方，消费者价格指数（CPI）与PPI的剪刀差不断扩大，制造业的“内卷”现象愈发严重。
具体到投资策略，顺周期板块的估值逻辑正在发生转变，从“弱预期-弱现实”逐步向“强预期-弱现实”过渡。建材、基建和钢铁等行业有望直接受益于“超级工程”的落地实施，业绩和估值均存在较大的扩张空间。此外，前期表现稍弱的上游煤炭板块也存在较大的估值修复潜力，其股息率超过5%，为投资者提供了较大的安全边际，值得关注。
