本周A股行情：（1）本周（7月14日-7月18日），全A指数上涨1.40%。创业板指领涨，涨幅达3.17%，深证成指涨超2%，中证1000、科创50、沪深300也涨超1%，上证指数创年内收盘新高，而北证50下跌0.16%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（1.41%）表现优于沪深300（1.09%）；成长风格相对占优，本周上涨2.26%。（3）从行业来看，本周一级行业涨多跌少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、医药生物、汽车。传媒、房地产、公用事业跌幅靠前。
本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度延续上升。本周日均成交额为15463亿元，较上周上升500.95亿元；日均换手率为1.6468%，较上周下降0.07个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1911.34亿元，较上周上升43.16亿元。截至周四，本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金31只，发行份额为183.78亿份。其中，权益类基金26只，发行份额125.81亿份，较上周上升92.94亿份，本周份额占比68.46%，较上周上升54.66个百分点。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.97%至20.42倍，处于2010年以来78.40%分位数；全A指数PB(LF)估值本周上涨1.29%至1.68倍，处于2010年以来35.33%分位数。全A股债利差为3.2323%，位于3年滚动均值-0.37倍标准差附近，处于2010年以来64.88%分位数水平。
A股市场投资展望：近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到7月中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。
配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。第二，科技成长板块。本周算力方向、AI产业、机器人概念等再度活跃，后续在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同时，“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。第三，政策提振下的大消费板块。随着外部环境不确定性持续，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。7月中央政治局会议临近，政策预期有望进一步升温。第四，并购重组主题机会。
国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
一、本周行情回顾
（一）指数行情
本周（2025年7月14日-7月18日，下同），A股市场整体上行，主要宽基指数多数收涨，全A指数上涨1.40%。创业板指领涨，涨幅达3.17%，深证成指涨超2%，中证1000、科创50、沪深300也涨超1%，上证指数创年内收盘新高，而北证50下跌0.16%。
从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（1.41%）表现优于沪深300（1.09%）；成长风格相对占优，本周上涨2.26%，消费风格、周期风格分别上涨1.75%、1.74%，稳定风格、金融风格分别下跌0.12%、0.85%。
从行业来看，本周一级行业涨多跌少。涨幅靠前的三个行业分别为通信、医药生物、汽车，涨幅分别为7.56%、4.00%、3.28%。传媒、房地产、公用事业跌幅靠前。
二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是通信设备、元件、小家电、化学制药、商用车；收益率靠后的行业依次是游戏Ⅱ、房地产服务、房屋建设Ⅱ、饰品、多元金融。
（二）资金流向
本周A股市场交投活跃度延续上升。本周日均成交额为15463亿元，较上周日均成交额上升500.95亿元；日均换手率为1.6468%，较上周日均换手率下降0.07个百分点。
本周北向资金日均成交额为1911.34亿元，较上周的日均成交额上升43.16亿元。截至7月17日（周四），本周融资余额和融券余额均上升。融资融券余额为19043.90亿元，较上周上升286.03亿元。其中，融资余额为18911.42亿元，上升285.67亿元；融券余额为132.48亿元，上升0.36亿元。
按基金成立日统计，本周新成立基金31只，发行份额为183.78亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有26只，发行份额125.81亿份，较上周上升92.94亿份，本周份额占比68.46%，较上周上升54.66个百分点。
按上市日期统计，截至7月19日，本周IPO家数为1家，募集资金金额181.71亿元，再融资家数为4家，募集资金金额20.42亿元。
下周市场资金流出压力将较本周上升。本周共有51家公司限售股陆续解禁，合计解禁39.91亿股，解禁总市值407.07亿元；下周（7月21日-7月27日）预计共有45家公司限售股陆续解禁，合计解禁37.43亿股，按7月18日收盘价计算，解禁总市值约为877.85亿元。
（三）估值变动
截至7月18日，全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.97%至20.42倍，处于2010年以来78.40%分位数，处于历史中高位水平；全A指数PB(LF)估值本周上涨1.29%至1.68倍，处于2010年以来35.33%分位数，处于历史中低位水平。
截至7月18日，10年期国债收益率为1.6652%，较上周下行0.01BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为108.79元，较上周下降0.04%。据此计算，7月18日，全A股债利差为3.2323%，位于3年滚动均值（3.3967%）-0.37倍标准差附近，处于2010年以来64.88%分位数水平。
从行业层面来看，本周31个一级行业中，19个行业市盈率估值上涨。截至7月18日，从市盈率估值来看，共有15个行业估值高于2010年以来50%分位数，有13个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外3个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、计算机、商贸零售的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来99.23%、95.28%、84.31%分位数水平；农林牧渔、食品饮料、有色金属的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来4.27%、16.35%、16.39%分位数水平。
二、A股市场投资展望
2025年7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。这是继2015年12月20日召开的中央城市工作会议后又一次全国性城市工作会议。会议部署城市工作7个方面的重点任务，建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。从资本市场视角看，2025年中央城市工作会议明确城市发展从增量扩张转向存量提质，强化内涵式发展与城市更新主线，将系统性推动涉及市政基建、绿色环保、智慧城市、城市更新等方向的投资预期上升，对A股中相关细分产业链构成中长期利好。城市更新、绿色建材、智能交通、地下管网改造、老旧小区改造、公共服务平台等板块，将获得政策红利的持续加持，其中，城市更新、城中村和危旧房改造、城市基础设施生命线安全工程建设均为综合性活动，涉及建筑、建材、房地产、交通运输、环保等多个行业。同时，强化“以人为本”与公共服务导向，也将推动医疗、养老、教育等“新基建”逻辑重新活跃，提升相关板块的配置价值。在政策“托底”与结构优化导向下，城市更新有望成为逆周期调节下的中枢投资主线，增强A股防御性与结构性行情韧性。
近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到7月中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。
配置方面，重点关注以下领域：（1）安全边际较高的资产。在外部环境不确定性较大，国内无风险利率降低的环境下，红利资产的相对吸引力突出。同时，中长期资金入市利好红利资产资金面。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。（2）科技成长板块。本周算力方向、AI产业、机器人概念等再度活跃，后续在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同时，军工板块近期表现较好，叠加“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。（3）政策提振下的大消费板块。随着外部环境不确定性持续，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。7月中央政治局会议临近，政策预期有望进一步升温。（4）并购重组主题。第一，科创企业并购重组，尤其是电子、计算机、机械设备等行业中的并购重组；第二，央国企并购重组；第三，传统行业中的并购重组，重点关注基础化工、房地产、有色金属、煤炭等领域。
三、风险提示
国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
本文摘自：中国银河证券2025年7月19日发布的研究报告《沪指再创年内新高后关注哪些因素？》
分析师：杨超 S0130522030004；王雪莹 S0130525060003
评级标准：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
