国泰泰合三个月定开债季报解读：份额减少133亿份，净值增长率落后基准0.8%

国泰泰合三个月定期开放债券型证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内呈现出基金份额大幅减少、净值增长率低于业绩比较基准等特点。以下将对报告各关键部分进行详细解读。

指标情况一览

报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），国泰泰合三个月定期开放债券基金主要财务指标如下：

本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为已实现收益加上本期公允价值变动收益。需注意，所述基金业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，实际收益水平会低于所列数字。从数据来看，本期利润较可观，显示基金在该季度运营取得了一定成果。

净值增长与基准对比

1. 本报告期对比：

本报告期内，基金份额净值增长率为4.09%，业绩比较基准收益率为6.06%，净值增长率落后业绩比较基准1.97个百分点，表明基金在该阶段的表现未能跑赢业绩比较基准。

1. 累计净值增长率变动：从基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（2024年4月25日至2025年6月30日）可见，基金累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线走势存在差异，进一步反映基金在长期运作中与业绩比较基准的偏离情况。

策略紧跟市场动态

2025年二季度，受美国“对等关税”政策影响，我国外需面临走弱压力，货币政策宽松预期升温，债券收益率快速下行。基金在4月初加仓长债，组合久期提升至5年左右，抓住关税带来的行情。当10年国债收益率下行至1.60%附近，叠加中美贸易谈判，市场风险偏好升温，基金减仓部分长债，组合久期降至中性水平。5月下旬，房地产成交数据环比走弱，价格未企稳，基金再次调整投资策略。基金通过灵活调整久期，积极应对复杂多变的市场环境。

业绩未达基准

本基金本报告期内的净值增长率为0.95%，同期业绩比较基准收益率为1.75%，基金净值增长率落后业绩比较基准0.8个百分点。结合投资策略和运作分析可知，尽管基金管理人根据市场变化调整投资策略，但仍未实现超越业绩比较基准的投资收益目标，投资者需关注基金后续能否改善业绩表现。

资产配置单一

报告期末基金资产组合情况如下：

基金资产全部配置于固定收益投资，其中债券投资占比100%，权益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。这种高度集中的资产配置，在债券市场稳定时，可提供较为稳定收益，但债券市场波动时，基金面临风险也相对集中。

无股票投资布局

本基金本报告期末未持有股票，在股票市场波动较大或不确定性较高时，基金管理人选择规避股票投资风险，专注于债券投资领域。

债券配置结构

1. 按债券品种分类：

金融债券在基金资产净值中占比超100%，达100.89%，国家债券占比27.48%，其他债券品种无配置。金融债券尤其是政策性金融债的高占比，反映基金对这类债券的青睐，因其通常具有较低信用风险和较好流动性。

1. 前五名债券投资明细：

前五名债券投资中，25超长特别国债01占比17.34%，其余多为政策性金融债，如19国开15、23国开03等，进一步体现基金债券投资的集中性。

份额变化显著

本报告期内，基金总申购份额仅1,297.36份，而总赎回份额高达1,333,798,052.64份，导致期末基金份额总额较期初减少133亿份。大规模赎回或反映投资者对基金业绩表现、市场预期等因素的综合考量，投资者后续需关注基金规模变化对业绩的影响。

综合来看，国泰泰合三个月定期开放债券基金在2025年第二季度面临净值增长落后业绩比较基准、基金份额大幅减少等情况。投资者应密切关注基金投资策略调整效果、债券市场走势以及基金规模变动等因素，谨慎做出投资决策。

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