国泰大健康股票季报解读：份额赎回近6亿，净值增长率落后超6%
国泰大健康股票型证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内多项数据出现明显变化。其中，基金份额赎回金额近6亿，份额总额下降显著；同时，净值增长率与业绩比较基准收益率差值较大，落后超6%。这些变化值得投资者密切关注。
主要财务指标：份额利润为负，资产净值有别
- 加权平均基金份额本期利润：报告期内，国泰大健康股票A加权平均基金份额本期利润为 -0.1073元，C类为 -0.0655元，这表明在该季度内，基金份额的盈利情况不佳，投资者平均处于亏损状态。
- 期末基金资产净值：A类期末基金资产净值为330,100,122.66元，C类为17,677,529.17元，两类基金资产净值规模差距较大，A类占据主导地位。
- 期末基金份额净值：A类为1.940元，C类为1.906元，反映出两类基金在资产价值上的差异。
| Col1 | 单位：人民币元 | Col3 |
|---|---|---|
| 主要财务指标 | 报告期 (2025 年4 月1 日-2025 年6 月30 日) | |
| 国泰大健康股票A | 国泰大健康股票C | |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.1073 | -0.0655 |
| 4.期末基金资产净值 | 330,100,122.66 | 17,677,529.17 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.940 | 1.906 |
基金净值表现：增长率落后，波动有差异
- 净值增长率与业绩比较基准收益率对比：过去三个月，国泰大健康股票A净值增长率为 -3.77%，业绩比较基准收益率为2.79%，差值达 -6.56%；C类净值增长率为 -3.88%，与业绩比较基准收益率差值为 -6.67%。这显示出基金在该季度的表现大幅落后于业绩比较基准。
- 净值增长率标准差：过去三个月，A、C类净值增长率标准差均为1.79%，表明两类基金在该时段内净值波动程度相同，但与业绩比较基准收益率标准差0.94%相比，波动更为剧烈。
| 阶段 | 净值增长率 ① | 净值增长率 标准差② | 业绩比较基 准收益率③ | 业绩比较基 准收益率标 准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.77% | 1.79% | 2.79% | 0.94% | -6.56% | 0.85% |
| 过去三个月 | -3.88% | 1.79% | 2.79% | 0.94% | -6.67% | 0.85% |
投资策略与运作：聚焦医药，兼顾新兴领域
- 投资策略：基金坚持以买入优质成长股为主的策略，鉴于市场量化资金和游资主导交易，加大逆势交易力度。
- 行业布局：因风格池因素，持仓集中于医药领域。考虑到医药创新药风险及港股投资限制，重点配置低估值细分龙头，如器械OTC、麻药、药店、血液制品等。非风格池仓位布局在机器人和智能驾驶领域。
业绩表现：未达基准，存在差距
- A类基金：本报告期内净值增长率为 -3.77%，同期业绩比较基准收益率为2.79%，未能跑赢业绩比较基准，显示出在该季度内投资组合的收益表现欠佳。
- C类基金：本报告期内净值增长率为 -3.88%，同样落后于业绩比较基准收益率，反映出C类基金在该季度的投资效果也不理想。
市场展望：关注业绩，把握节奏
- 宏观经济：经济处于结构调整期，CPI低位，PPI环比负增长，地产、投资下行，高端制造崛起，内循环是核心，全球化制造业是亮点。
- 证券市场：下半年业绩是关键，主动权益选股优势或延续，因量化、游资主导，需逆势交易，大跌敢买、大涨要卖。
- 基金组合：以5年年化15%以上业绩增长、估值偏低为标准筛选公司，核心持仓仍为医药，非风格池配置机器人、智驾方向。
资产组合：股票占主导，债券比例低
- 资产类别分布：报告期末，权益投资（股票）价值326,234,785.65元，占比92.88%，在基金资产中占据绝对主导地位；固定收益投资（债券）价值301,322.22元，占比0.09%，比例极低；银行存款和结算备付金合计24,426,745.16元，占比6.95%。
- 资产组合特点：基金资产高度集中于股票投资，表明基金管理人对股票市场的预期较为积极，期望通过股票投资获取较高收益，但同时也面临着股票市场波动带来的较大风险。
| 1 | 权益投资 | 326,234,785.65 | 92.88 |
|---|---|---|---|
| 其中：股票 | 326,234,785.65 | 92.88 | |
| 2 | 固定收益投资 | 301,322.22 | 0.09 |
| 其中：债券 | 301,322.22 | 0.09 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融 资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 24,426,745.16 | 6.95 |
| 7 | 其他各项资产 | 268,196.98 | 0.08 |
| 8 | 合计 | 351,231,050.01 | 100.00 |
行业股票投资：制造业领衔，多行业布局
- 行业分布：制造业公允价值262,641,036.95元，占基金资产净值比例75.52%，为主要投资行业；批发和零售业占比6.08%；信息传输、软件和信息技术服务业占比4.88%；卫生和社会工作占比7.29%。
- 行业投资分析：基金在行业配置上相对集中于制造业，尤其是大健康相关制造业，体现了基金大健康主题的投资方向。同时，对其他行业的适度配置有助于分散风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值 比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 262,641,036.95 | 75.52 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 21,150,797.00 | 6.08 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 16,974,548.50 | 4.88 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 83,352.00 | 0.02 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 25,356,648.00 | 7.29 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 326,234,785.65 | 93.81 |
股票投资明细：多股均衡配置，关注细分龙头
- 前十股票投资：可孚医疗占基金资产净值比例9.80%，三诺生物占9.47%，人福医药占9.22%，美年健康占7.29%，华特达因占7.16%，力诺药包占6.35%，老百姓占6.08%，派林生物占5.96%，丽珠集团占5.89%，昆药集团占5.87%。
- 投资特点：基金对前十股票的配置比例相对均衡，没有出现某一只股票占比特别突出的情况。所选股票多为大健康领域细分龙头，符合基金投资策略。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净 值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301087 | 可孚医疗 | 1,027,007 | 34,096,632.40 | 9.80 |
| 2 | 300298 | 三诺生物 | 1,457,960 | 32,935,316.40 | 9.47 |
| 3 | 600079 | 人福医药 | 1,527,973 | 32,056,873.54 | 9.22 |
| 4 | 002044 | 美年健康 | 4,933,200 | 25,356,648.00 | 7.29 |
| 5 | 000915 | 华特达因 | 704,380 | 24,899,833.00 | 7.16 |
| 6 | 301188 | 力诺药包 | 1,021,128 | 22,086,998.64 | 6.35 |
| 7 | 603883 | 老百姓 | 1,006,559 | 21,147,804.59 | 6.08 |
| 8 | 000403 | 派林生物 | 1,143,230 | 20,726,759.90 | 5.96 |
| 9 | 000513 | 丽珠集团 | 568,700 | 20,495,948.00 | 5.89 |
| 10 | 600422 | 昆药集团 | 1,427,140 | 20,422,373.40 | 5.87 |
开放式基金份额变动：赎回显著，规模缩减
- 份额变动情况：国泰大健康股票A期初份额总额223,682,854.99份，期末170,140,686.62份，赎回份额56,614,128.32份；C类期初10,439,658.50份，期末9,275,628.95份，赎回份额6,066,159.39份。
- 变动影响：大规模的赎回导致基金份额总额下降，可能对基金的投资运作产生一定影响，如在资金管理和投资组合调整上需要应对规模变化带来的挑战。
| 项目 | 国泰大健康股票A | 国泰大健康股票C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 223,682,854.99 | 10,439,658.50 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,071,959.95 | 4,902,129.84 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 56,614,128.32 | 6,066,159.39 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 170,140,686.62 | 9,275,628.95 |
风险提示与投资建议
- 风险提示：基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，显示出投资组合在收益获取上存在一定问题。同时，基金资产高度集中于股票投资，面临较大市场波动风险。部分投资的证券发行主体存在受监管处罚情况，尽管管理人认为未产生实质影响，但仍需关注后续发展。
- 投资建议：投资者应密切关注基金净值表现和市场动态，结合自身风险承受能力做出决策。鉴于基金投资策略和行业布局，对大健康领域长期看好且能承受较高风险的投资者，可继续持有并关注基金后续调整；风险偏好较低的投资者，需谨慎考虑投资比例。
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