2025年7月19日，东方阿尔法基金管理有限公司发布东方阿尔法招阳混合型证券投资基金2025年第2季度报告。报告显示，该基金在二季度内，份额赎回近2000万份，而净值增长率超6%。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：各份额类别表现分化
报告期内，东方阿尔法招阳混合基金不同份额类别在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 指标名称 | 混合A | 混合C | 混合E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -788,346.15 | -19,077.06 | -6,053.84 |
| 本期利润（元） | 22,869,853.62 | 297,167.12 | 136,694.82 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0354 | 0.0325 | 0.0391 |
| 期末基金资产净值（元） | 315,827,505.48 | 4,183,205.04 | 1,768,019.15 |
| 期末基金份额净值 | 0.4975 | 0.4733 | 0.4922 |
从数据来看，本期已实现收益均为负数，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后余额为负。但本期利润为正，意味着公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。各份额的加权平均基金份额本期利润相近，期末基金资产净值和份额净值上，混合A份额相对较高。
基金净值表现：近三月表现优于业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
在不同时间段，各份额的净值增长率与业绩比较基准收益率呈现不同态势。
| 阶段 | 混合A净值增长率① | 混合A标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 混合A① - ③ | 混合C净值增长率 | 混合C① - ③ | 混合E净值增长率 | 混合E① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.75% | 1.91% | 1.62% | 6.13% | 7.54% | 5.92% | 7.63% | 6.01% |
| 过去六个月 | -1.82% | 1.93% | 2.82% | -4.64% | -2.21% | -5.03% | -2.01% | -4.83% |
| 过去一年 | 14.18% | 2.14% | 16.53% | -2.35% | 13.26% | -3.27% | 13.67% | -2.86% |
| 过去三年 | -37.76% | 1.94% | -6.06% | -31.70% | -39.63% | -33.57% | -38.62% | -32.56% |
| 自基金合同生效起至今 | -50.25% | 1.82% | -13.94% | -36.31% | -52.67% | -38.73% | -51.66% | -37.72% |
近三个月，各份额净值增长率均大幅超过业绩比较基准收益率，显示出较好的投资成效。然而，从长期数据看，过去三年及自基金合同生效起至今，净值增长率远低于业绩比较基准收益率，反映出基金在长期投资过程中面临较大挑战。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动存在明显差距，尤其在成立后的较长时间内，基金累计净值增长率低于业绩比较基准收益率，说明基金在长期运作中未能达到业绩比较基准的表现。但在2025年二季度，基金净值增长趋势有所改善，逐渐缩小与业绩比较基准收益率的差距。
投资策略与运作分析：聚焦军工行业
2025年二季度，A股市场呈先抑后扬的V型走势。受特朗普激进关税政策影响，4月全球权益市场显著调整，后因多种因素关税政策缓和，A股市场收复失地。
基金管理人继续看好国防军工现代化带来的投资机会。当前国际经贸形势不确定，地缘关系紧张，国防军工重要性上升。且2025年是“十四五”规划收官之年，军工行业订单有望加速释放，行业迎来困境反转。因此，基金管理人重仓军工行业股票，期望修复基金净值，为持有人带来回报。
基金业绩表现：各份额净值增长超7%
截至报告期末，东方阿尔法招阳混合A基金份额净值为0.4975元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为7.75%，同期业绩比较基准收益率为1.62%；混合C基金份额净值为0.4733元，份额净值增长率为7.54%；混合E基金份额净值为0.4922元，份额净值增长率为7.63%。各份额净值增长率均远超同期业绩比较基准收益率，显示出二季度基金投资策略取得较好效果。
资产组合情况：权益投资占比超九成
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为304,878,331.65元，占基金总资产的比例为94.59%，其中股票投资即占94.59%。固定收益投资金额为16,133,525.75元，占比5.01%，主要为国家债券。银行存款和结算备付金合计1,240,685.49元，占0.38%，其他资产69,339.07元，占0.02%。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 304,878,331.65 | 94.59 |
| 固定收益投资 | 16,133,525.75 | 5.01 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,240,685.49 | 0.38 |
| 其他资产 | 69,339.07 | 0.02 |
| 合计 | 322,321,881.96 | 100.00 |
可见，基金资产主要集中于权益投资，风险相对较高，若权益市场波动，基金净值可能受到较大影响。
行业股票投资组合：制造业占比近九成
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为278,798,497.29元，占基金资产净值比例高达86.64%。其次为建筑业、批发和零售业、信息传输软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业等，其他行业无投资。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 278,798,497.29 | 86.64 |
| E | 建筑业 | 7,024,836.00 | 2.18 |
| F | 批发和零售业 | 6,236,300.00 | 1.94 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 7,080,413.00 | 2.20 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 5,738,285.36 | 1.78 |
基金投资行业集中度较高，制造业投资占主导，虽可能集中资源获取行业红利，但也面临行业风险，若制造业出现不利变化，基金净值可能大幅波动。
股票投资明细：前十股票聚焦军工
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为军工相关企业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 302132 | 中航成飞 | 294,700 | 25,915,918.00 | 8.05 |
| 2 | 600760 | 中航沈飞 | 440,064 | 25,796,551.68 | 8.02 |
| 3 | 688510 | 航亚科技 | 360,100 | 8,707,218.00 | 2.71 |
| 4 | 600764 | 中国海防 | 255,500 | 8,687,000.00 | 2.70 |
| 5 | 600685 | 中船防务 | 311,200 | 8,461,528.00 | 2.63 |
| 6 | 601989 | 中国重工 | 1,750,400 | 8,121,856.00 | 2.52 |
| 7 | 600150 | 中国船舶 | 249,200 | 8,108,968.00 | 2.52 |
| 8 | 600482 | 中国动力 | 350,000 | 8,074,500.00 | 2.51 |
| 9 | 605123 | 派克新材 | 101,700 | 7,922,430.00 | 2.46 |
| 10 | 601890 | 亚星锚链 | 775,700 | 7,904,383.00 | 2.46 |
前十股票投资进一步体现基金对军工行业的侧重，投资集中度较高，若军工行业发展不及预期，基金净值可能受较大冲击。
开放式基金份额变动：赎回份额近2000万份
| 份额类别 | 报告期期初基金份额总额 | 报告期期间基金总申购份额 | 报告期期间基金总赎回份额 | 报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|---|
| 混合A | 652,233,513.63 | 1,860,298.07 | 19,271,683.19 | 634,822,128.51 |
| 混合C | 9,177,106.99 | 359,725.78 | 699,380.11 | 8,837,452.66 |
| 混合E | 3,287,457.43 | 3,385,867.77 | 3,081,248.12 | 3,592,077.08 |
整体来看，报告期内基金总赎回份额近2000万份，虽有申购，但赎回规模较大。这可能反映部分投资者对基金未来表现信心不足，或因自身资金安排调整投资。大规模赎回可能影响基金运作，如基金管理人可能需抛售证券应对赎回，影响投资组合和净值表现。
综合来看，东方阿尔法招阳混合基金在2025年二季度虽净值增长表现较好，但长期业绩仍有待提升。基金投资集中于军工行业，行业风险对基金影响较大，且开放式基金份额赎回规模较大，需关注对基金后续运作的影响。投资者应综合考虑自身风险承受能力、投资目标等因素，谨慎做出投资决策。
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