国泰民享稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）于近日发布2025年第2季度报告。报告显示，该基金在二季度内基金份额减少171.54万份，份额净值增长率为1.81%。以下是对该基金季报的详细解读。
主要财务指标：本期利润24.74万元
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日 ），国泰民享稳健养老FOF主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 48,008.46 |
| 本期利润 | 247,374.64 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0174 |
| 期末基金资产净值 | 13,762,722.19 |
| 期末基金份额净值 | 1.0662 |
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益会受影响。从数据来看，本期利润较已实现收益高出近20万元，表明公允价值变动收益对本期利润贡献较大。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.81% | 0.72% | 1.72% | 0.18% | 0.09% | 0.54% |
| 过去六个月 | 3.04% | 0.62% | 0.98% | 0.18% | 2.06% | 0.44% |
| 过去一年 | 7.43% | 0.63% | 7.10% | 0.26% | 0.33% | 0.37% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.62% | 0.42% | 11.38% | 0.21% | -4.76% | 0.21% |
过去三个月，基金净值增长率为1.81%，略高于业绩比较基准收益率1.72%，超出0.09个百分点，显示出基金在短期有较好的相对表现。过去六个月，净值增长率3.04%，大幅领先业绩比较基准收益率2.06个百分点。过去一年，基金同样跑赢业绩比较基准，但自基金合同生效起至今，基金净值增长率落后业绩比较基准收益率4.76个百分点 ，说明长期来看基金仍有提升空间。
份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势
根据报告中的份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（2023年1月10日至2025年6月30日），本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。从走势上看，两者在不同阶段互有领先，反映出市场环境变化对基金和业绩比较基准的不同影响。
投资策略与运作：股债市场反向操作
市场走势分析
报告期内，股市整体呈现波动率放大的箱体横盘走势。基本面变化不大、政策面多空对冲、资金面和博弈面影响节奏，使得大盘上半年涨幅小但结构性行情亮眼，行业股价受估值和盈利因素交替影响。债市与股市走势大致相反，4月股市下跌时债市上涨，之后两个月表现平淡。
基金投资组合调整
- 权益部分：在1季度重点布局稀土、黄金股、恒生医疗、银行等行业基础上，逢高降低银行、黄金股、恒生医疗仓位，加大稀土和白银方向布局。
- 债券部分：原配置防御型短债基金和进攻性长债、偏债基金，根据市场强弱在两者间切换，动态调整比例。
这种股债市场反向操作的策略，旨在通过合理配置资产，降低市场波动风险，追求稳健收益。
基金业绩表现：净值增长率1.81%
本基金本报告期内的净值增长率为1.81%，同期业绩比较基准收益率为1.72%，基金跑赢业绩比较基准0.09个百分点，表明基金在本季度的投资运作取得了一定成效，实现了相对稳健的增长。
市场展望：关注行业轮动与政策刺激
股市展望
管理人判断股市主要风险已从宏观系统性风险转变为中观行业轮动踏空风险，行业轮动速度加快、持续时间缩短。下半年股市表现可能好于上半年，受美联储降息、国内补库存、反内卷等因素影响。看好成长产业群的新材料行业、周期产业群的金银等资源上游行业、超跌的创新药方向尤其是港股创新药、政策影响较大的金融地产产业链以及新能源行业的触底回升。
债市展望
债市方面，随着时间推移，长久期债券基金和可转债基金操作日益重要，需把握投资机会和做好波段择时。组合债券部分下阶段操作主要是做好防御型短债基金和进攻性长债、偏债基金的切换，根据市场情况调整配置比例，以控制组合最大回撤。
基金资产组合：基金投资占比近八成
| 项目 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 2,296,865.36 | 15.82 |
| 基金投资 | 11,146,262.34 | 76.78 |
| 固定收益投资 | 810,164.60 | 5.58 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 220,644.56 | 1.52 |
| 其他各项资产 | 43,991.81 | 0.30 |
| 合计 | 14,517,928.67 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中基金投资占比最高，达76.78%，为11,146,262.34元；其次是股票投资，占比15.82%；固定收益投资占比5.58% 。基金通过分散投资于不同资产类别，降低单一资产波动对基金净值的影响。
股票投资组合：境内外行业分布有侧重
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 679,400.00 | 4.94 |
| C | 制造业 | 847,050.00 | 6.15 |
| 合计 | 1,526,450.00 | 11.09 |
境内股票投资集中在采矿业和制造业，两者合计占基金资产净值比例为11.09%，反映出基金对这两个行业的看好。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 770,415.36 | 5.60 |
| 合计 | 770,415.36 | 5.60 |
港股通投资股票集中在信息技术行业，占基金资产净值比例为5.60%，显示出基金对港股信息技术领域的布局。
股票投资明细：前十大股票聚焦特定行业
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，涉及兴业银锡、正海磁材、宁波韵升等股票，主要分布在采矿业、制造业等行业，与境内股票投资组合的行业分布相呼应，体现了基金在股票投资上的行业集中度和投资偏好。
开放式基金份额变动：份额减少171.54万份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 14,623,561.48 |
| 本报告期期间基金总申购份额 | 18,253.99 |
| 本报告期期间基金总赎回份额 | 1,733,654.10 |
| 本报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 12,908,161.37 |
报告期内，基金总申购份额为18,253.99份，总赎回份额为1,733,654.10份，导致期末基金份额总额较期初减少171.54万份。份额的减少可能受多种因素影响，投资者应关注其对基金规模和运作的潜在影响。
综合来看，国泰民享稳健养老FOF在二季度有一定的业绩表现，但基金份额有所减少。投资者需结合自身风险承受能力，关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。同时，单一投资者持有基金份额比例较高，需警惕大额赎回带来的净值波动和流动性风险。
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