2025年第二季度，国泰纳斯达克100指数（QDII）基金表现备受关注。从季报数据来看，多项关键指标出现明显变化，其中本期利润达315,482,993.3元，报告期末基金份额总额为292,993,564.44份，较期初增加855.96万份。这些数据背后反映了该基金怎样的运作情况和投资趋势？本文将深入解读。
主要财务指标：本期利润大幅增长
各项指标表现亮眼
本季度，国泰纳斯达克100指数（QDII）基金主要财务指标呈现良好态势。
| 主要财务指标 | 具体数值 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 92,257,864.29元 |
| 本期利润 | 315,482,993.32元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 1.1007元 |
| 期末基金资产净值 | 2,116,431,097.86元 |
| 期末基金份额净值 | 7.223元 |
本期已实现收益为92,257,864.29元，而本期利润更是高达315,482,993.32元，这表明基金在该季度的投资运作取得了较好成果，不仅利息收入、投资收益等扣除费用后表现良好，公允价值变动收益也为正，共同推动了本期利润的大幅增长。加权平均基金份额本期利润为1.1007元，显示出每份基金在本季度为投资者带来了较为可观的收益。期末基金资产净值达到2,116,431,097.86元，期末基金份额净值为7.223元，反映出基金资产的整体价值和每份基金的价值处于较高水平。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
净值增长率与基准对比
在不同时间段内，基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率存在差异。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 6.97% | 1.93% | 8.35% | -1.38% | -0.01% | |
| 过去一年 | 14.89% | 1.63% | 16.10% | -1.21% | 0.00% | |
| 过去三年 | 104.47% | 1.43% | 102.14% | 2.33% | 0.01% | |
| 过去五年 | 117.77% | 1.48% | 132.33% | -14.56% | 0.01% | |
| 自基金合同生效起至今 | 1,040.54% | 1.30% | 1,222.01% | -181.47% | -0.03% |
过去六个月，净值增长率为6.97%，而业绩比较基准收益率为8.35%，差值为 -1.38%，说明基金在该时段的表现略逊于业绩比较基准。过去一年、五年以及自基金合同生效起至今，也存在类似情况，反映出基金在长期跟踪业绩比较基准方面还有提升空间。不过，过去三年基金净值增长率比业绩比较基准收益率高2.33%，显示出在该特定阶段基金的良好运作。
累计净值增长率走势
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，两者走势总体相似，但在不同阶段有偏离。在某些时间段，基金累计净值增长率落后于业绩比较基准收益率，这可能与市场环境变化、基金投资策略调整等因素有关。投资者需关注这种偏离情况，以便更好地评估基金的长期表现。
投资策略与运作分析：紧跟美股科技趋势
美股市场影响基金表现
2025年第二季度美股市场波动中上涨，三大指数涨幅不同，其中纳斯达克100指数上涨17.6%，本基金跟踪该指数。二季度美元兑人民币中间价略有贬值，对本基金人民币计价净值有一定负向影响，但剔除汇率因素后，基金净值和纳斯达克100指数走势高度吻合。
回顾二季度，美股市场受多种因素影响。4月初，中美贸易争端升级致使美股急剧下跌，随后特朗普宣布暂缓关税实施，市场忧虑缓解，美股修复。5月，经济信号好于预期，上市公司业绩和指引坚韧，科技巨头重申AI资本开支计划不变，市场对AI叙事信心增强，美股上涨。6月，中美贸易谈判进展顺利，FOMC会议按兵不动但部分官员放鸽，“大美丽法案”通过预期升温，美股续涨。
美股科技层面推动基金投资
聚焦美股科技层面，以五大龙头为例，二季度业绩普遍维持韧性，好于市场预期，指引积极。算力板块作为AI产业链高确定性行业，龙头公司业绩增速较高。海外AI用量增长可观，商业化试水顺利，龙头公司公布建设大规模自研芯片集群计划，产业链景气度回升，市场对AI叙事充满信心，龙头股价大多上涨。基金基于此看好美股科技龙头在AI时代获取业绩增量的能力，认为美国科技板块具备投资价值。
基金业绩表现：与基准收益率有差距
本季度业绩对比
本基金在2025年第2季度的净值增长率为17.20%，同期业绩比较基准收益率为17.86%。虽然基金净值实现了增长，但较业绩比较基准收益率仍低0.66个百分点。这可能是由于基金在跟踪指数过程中，受到现金拖累、成份股调整交易策略、每日现金流建仓/变现策略以及成份股股息再投资策略等因素影响，导致未能完全复制指数表现。
宏观经济与市场展望：关注多因素风险
关注美国宏观经济风险
展望2025年三季度，美国宏观经济方面，虽市场对经济走弱担忧消除，但仍需注意美国关税政策拖累增长的风险，以及财政刺激抬升通胀预期进而制约美联储降息路径的可能。关税政策可能影响美国企业的成本和利润，进而影响股市表现；通胀预期上升可能导致利率波动，对股票市场估值产生影响。
关注业绩兑现度与AI应用
业绩兑现度方面，基本面坚韧的龙头公司股价处于高位，业绩持续兑现成为估值合理的必要条件。需跟踪传统业务利润增速和指引，以及AI对盈利能力的净增量。随着前期AI资本开支折摊压力增加，AI能否真正提升企业盈利能力至关重要。
AI技术方面，基座模型能力进入平台期，应用流量数据出彩，后续基于流量的商业变现和盈利闭环将决定行业走势。中长期看好美股科技龙头利用AI技术实现业绩增长潜力，但短期需关注估值隐含高预期和交易拥挤风险。若市场对AI相关公司估值过高，一旦业绩不及预期，可能引发股价大幅调整。
基金资产组合情况：股票投资占主导
资产组合分布
报告期末，基金资产组合中普通股投资金额为1,710,326,168.14元，占基金总资产80.27%；存托凭证投资金额为20,813,031.04元，占比0.98%。银行存款和结算备付金合计358,214,725.10元，占比16.81%；其他各项资产41,233,237.99元，占比1.94%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例 |
|---|---|---|
| 普通股 | 1,710,326,168.14 | 80.27% |
| 存托凭证 | 20,813,031.04 | 0.98% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 358,214,725.10 | 16.81% |
| 其他各项资产 | 41,233,237.99 | 1.94% |
可以看出，基金资产主要集中在股票投资上，反映出该基金作为股票型指数基金的特点，通过投资股票来跟踪纳斯达克100指数。银行存款和结算备付金的持有，有助于维持基金的流动性，以应对可能的赎回等情况。
行业分类股票投资组合：信息技术占比高
指数投资行业分布
报告期末指数投资按行业分类的股票及存托凭证投资组合中，信息技术行业公允价值为915,099,049.98元，占基金资产净值比例43.24%；通讯业务行业公允价值为266,079,758.70元，占比12.57%；非日常生活消费品行业公允价值为233,061,477.88元，占比11.01%。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 信息技术 | 915,099,049.98 | 43.24 |
| 通讯业务 | 266,079,758.70 | 12.57 |
| 非日常生活消费品 | 233,061,477.88 | 11.01 |
| 日常消费品 | 89,900,248.69 | 4.25 |
| 医疗保健 | 83,656,701.75 | 3.95 |
| 工业 | 77,828,374.35 | 3.68 |
| 公用事业 | 24,353,709.54 | 1.15 |
| 原材料 | 22,469,515.33 | 1.06 |
| 能源 | 7,965,984.13 | 0.38 |
| 金融 | 7,294,092.25 | 0.34 |
| 房地产 | 3,430,286.58 | 0.16 |
信息技术行业占比最高，这与纳斯达克100指数中科技股占比较大的特点相符，也反映出基金紧密跟踪指数的投资策略。同时，其他行业也有一定配置，以分散风险。
股票投资明细：聚焦科技龙头
指数投资前十股票
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细中，英伟达（NVIDIA Corp）公允价值为159,989,451.29元，占基金资产净值比例7.56%；微软（Microsoft Corp）公允价值为135,999,999.99元，占比6.42%；苹果公司（Apple Inc）公允价值为126,589,835.42元，占比5.98%。
| 序号 | 公司名称（英文） | 公司名称（中文） | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | NVIDIA Corp | 英伟达 | 159,989,451.29 | 7.56 |
| 2 | Microsoft Corp | 微软 | 135,999,999.99 | 6.42 |
| 3 | Apple Inc | 苹果公司 | 126,589,835.42 | 5.98 |
| 4 | Amazon.com Inc | 亚马逊公司 | 96,257,492.82 | 4.55 |
| 5 | Broadcom Inc | 博通股份有限公司 | 87,100,053.49 | 4.12 |
| 6 | Alphabet Inc | Alphabet公司 | 42,249,647.01（GOOG L US）、39,721,347.61（GOOG US） | 2.00、1.88 |
| 7 | Meta Platforms Inc | Meta平台股份有限公司 | 65,517,769.32 | 3.10 |
| 8 | Netflix Inc | 奈飞公司 | 57,613,639.07 | 2.72 |
| 9 | Tesla Inc | 特斯拉公司 | 48,049,638.51 | 2.27 |
| 10 | Costco Wholesale Corp | 开市客 | 44,503,750.56 | 2.10 |
可以看出，基金主要投资于美股科技龙头企业，这些公司在行业内具有领先地位和较强的盈利能力，对基金净值增长起到重要支撑作用。但同时，若这些龙头企业业绩或股价出现大幅波动，也会对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：份额总额有所增加
份额变动情况
本报告期期初基金份额总额为284,433,923.59份，报告期期间基金总申购份额为30,232,623.23份，总赎回份额为21,672,982.38份，期末基金份额总额为292,993,564.44份。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 284,433,923.59 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 30,232,623.23 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 21,672,982.38 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 292,993,564.44 |
本期基金份额总额增加了8,559,640.85份，表明投资者对该基金的认可度有所提升，可能是基于对基金过往业绩、投资策略以及市场前景的看好。但份额的变动也会对基金的运作产生一定影响，如规模效应等，基金管理人需合理应对。
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