交银瑞元三年定期开放混合季报解读：份额稳定，净值增长超基准2.96%
2025年第2季度，交银施罗德瑞元三年定期开放混合型证券投资基金在复杂的市场环境下，展现出了独特的投资策略与业绩表现。本季度，基金份额保持稳定，而净值增长率与业绩比较基准收益率差值变化明显，其中过去三个月差值达2.96%，这一数据凸显了基金在短期的表现优势。以下将对基金季报进行详细解读。
主要财务指标：利润增长显著
本期已实现收益与利润情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），基金本期已实现收益为36,578,849.33元，本期利润达到87,194,977.72元。这表明基金在该季度的投资运作取得了较好成果，利润增长显著。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 36,578,849.33元 |
| 本期利润 | 87,194,977.72元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0523元 |
| 期末基金资产净值 | 1,984,914,243.72元 |
| 期末基金份额净值 | 1.1905元 |
基金资产净值与份额净值
期末基金资产净值为1,984,914,243.72元，期末基金份额净值为1.1905元。基金资产净值的增长反映了基金整体资产规模的扩大，而份额净值的提升则直接关系到投资者的收益情况。
基金净值表现：短期优势突出
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
过去三个月，基金净值增长率为4.59%，业绩比较基准收益率为1.63%，差值达到2.96%，显示出基金在短期超越业绩比较基准的良好表现。过去六个月，净值增长率为9.94%，业绩比较基准收益率为1.39%，差值为8.55%。然而，过去一年，净值增长率为10.72%，低于业绩比较基准收益率13.07%，差值为 -2.35%。自基金合同生效起至今，净值增长率为19.05%，业绩比较基准收益率为13.81%，差值为5.24%。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.59% | 1.13% | 1.63% | 0.85% | 2.96% | 0.28% |
| 过去六个月 | 9.94% | 0.93% | 1.39% | 0.78% | 8.55% | 0.15% |
| 过去一年 | 10.72% | 1.12% | 13.07% | 1.01% | -2.35% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.05% | 0.96% | 13.81% | 0.88% | 5.24% | 0.08% |
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金在长期也展现出了一定的优势，尽管在过去一年出现了低于业绩比较基准收益率的情况，但整体仍跑赢基准。
投资策略与运作分析：把握细分行业龙头
市场环境分析
2025年二季度市场震荡分化加剧，不同指数表现差异明显。上证、沪深300及创业板指分别上涨3.26%、1.25%、2.34%，而中证2000及微盘股指数则分别上涨7.62%、22.16%，市场风格从一季度的纯主题占优过渡到二季度的杠铃策略主导，银行及小票主题风格强势。
经济周期与行业分析
过去数年经济下行期，产能过剩压力导致PPI为负，企业利润增速下滑。但通过自下而上的产业调研和上市公司一季报业绩梳理发现，部分细分行业呈现出行业成本曲线陡峭、价格或毛利止跌企稳、龙头公司竞争优势扩大等特征。这类细分行业龙头公司具有需求增长、份额提升、盈利见底且能提升的特点，有望在经济全面复苏前提前走出拐点。
投资策略展望
未来投资将从研究需求增速走向研究格局和周期，成熟行业中具备一定垄断力的公司可能成为主流投资机会。基金管理人将持续观察市场变化，寻找潜在投资机会。
基金业绩表现：符合预期
本基金份额净值及业绩表现与“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露相符。在复杂的市场环境下，基金整体表现基本符合预期，在短期和长期均有不同程度的优势展现。
基金资产组合情况：权益投资占主导
资产类别分布
报告期末，基金资产组合中权益投资（股票）为1,568,756,941.66元，占比78.16%，占据主导地位。固定收益投资为807,554.19元，占比0.04%，银行存款和结算备付金合计430,802,385.30元，占比21.46%，其他资产6,770,419.60元，占比0.34%。
| 资产类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,568,756,941.66 | 78.16 |
| 固定收益投资 | 807,554.19 | 0.04 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 430,802,385.30 | 21.46 |
| 其他资产 | 6,770,419.60 | 0.34 |
| 合计 | 2,007,137,300.75 | 100.00 |
港股通投资情况
本基金本报告期末通过港股通机制投资香港股票的公允价值为438,202,300.30元，占基金资产净值比例为22.08%，显示出基金对港股市场的一定布局。
股票投资组合：行业分布较广
境内股票投资行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，为36.94%，公允价值达733,131,984.84元。其次是电力、热力、燃气及水生产和供应业，占比7.86%，采矿业占比2.83%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 56,245,483.00 | 2.83 |
| C | 制造业 | 733,131,984.84 | 36.94 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 155,930,529.40 | 7.86 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 73,611,720.00 | 3.71 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 75,460,002.96 | 3.80 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 235,203.63 | 0.01 |
| J | 金融业 | 29,961,990.00 | 1.51 |
| K | 房地产业 | 3,400,914.00 | 0.17 |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,418,394.00 | 0.12 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 158,419.53 | 0.01 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 1,130,554,641.36 | 56.96 |
港股通投资股票行业分布
港股通投资股票中，公用事业占比最高，为15.62%，公允价值为309,956,530.05元。工业占比2.52%，原材料占比1.32%等。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 公用事业 | 309,956,530.05 | 15.62 |
| 工业 | 49,946,138.17 | 2.52 |
| 原材料 | 26,103,660.09 | 1.32 |
| 通信服务 | 18,825,951.99 | 0.95 |
| 信息技术 | 13,807,999.10 | 0.70 |
| 可选消费 | 11,594,960.92 | 0.58 |
| 金融 | 7,967,059.98 | 0.40 |
| 合计 | 438,202,300.30 | 22.08 |
股票投资明细：多股布局
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，润丰股份占比最高，为9.52%，公允价值达189,008,165.82元。大唐发电（包括A股和H股）、华电国际（包括A股和H股）等也在列，显示出基金对多只股票的布局。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 301035 | 润丰股份 | 3,185,173 | 189,008,165.82 | 9.52 |
| 2 | 00991 HK | 大唐发电 | 33,414,000 | 60,943,794.60 | 3.07 |
| 2 | 601991 | 大唐发电 | 11,555,000 | 36,629,350.00 | 1.85 |
| 3 | 01071 HK | 华电国际电力股份 | 13,927,315 | 52,836,222.04 | 2.66 |
| 3 | 600027 | 华电国际 | 5,280,400 | 28,883,788.00 | 1.46 |
| 4 | 605056 | 咸亨国际 | 4,809,800 | 73,611,720.00 | 3.71 |
| 5 | 00902 HK | 华能国际电力股份 | 10,930,000 | 50,436,124.31 | 2.54 |
| 5 | 600011 | 华能国际 | 1,663,600 | 11,878,104.00 | 0.60 |
| 6 | 002311 | 海大集团 | 769,531 | 45,086,821.29 | 2.27 |
| 7 | 00916 HK | 龙源电力 | 6,949,000 | 44,803,583.69 | 2.26 |
| 8 | 688768 | 容知日新 | 913,676 | 40,558,077.64 | 2.04 |
| 9 | 00956 HK | 新天绿色能源 | 9,219,000 | 37,076,047.69 | 1.87 |
| 9 | 600956 | 新天绿能 | 1,800 | 13,896.00 | 0.00 |
| 10 | 01798 HK | 大唐新能源 | 14,435,000 | 32,120,155.73 | 1.62 |
开放式基金份额变动：保持稳定
报告期期初基金份额总额为1,667,359,800.58份，报告期期间基金总申购份额与总赎回份额均为 - ，报告期期末基金份额总额仍为1,667,359,800.58份，基金份额保持稳定。这表明投资者对该基金的持有信心相对稳定，没有出现大规模的申购或赎回情况。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,667,359,800.58 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,667,359,800.58 |
综合来看，交银瑞元三年定期开放混合基金在2025年第二季度展现出了在复杂市场环境下的适应能力和投资优势。基金份额稳定，净值增长在短期和长期均有亮点，投资策略注重挖掘细分行业龙头机会，资产组合以权益投资为主且行业分布较广。然而，市场变化莫测，投资者仍需关注基金在未来市场环境中的表现，以及经济周期和行业变化对基金业绩的影响。
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