招商添华纯债债券型证券投资基金于2025年7月18日发布2025年第2季度报告。报告期内，基金在复杂的经济与债券市场环境下运作，多项关键指标出现变化。其中，招商添华纯债C类份额赎回份额达1,421,024.83份，变化率较为明显；同时，A类份额本期已实现收益为7,707,083.34元，与C类份额的7,139.23元相比，差距较大。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：A类表现优于C类
各类收益指标差异显著
报告期内（2025年4月1日－2025年6月30日），招商添华纯债A类本期已实现收益为7,707,083.34元，本期利润为10,095,858.71元，加权平均基金份额本期利润为0.0103元；而C类本期已实现收益仅7,139.23元，本期利润9,130.54元，加权平均基金份额本期利润0.0099元。期末基金资产净值方面，A类为1,034,790,876.69元，C类为882,142.07元 。从数据可看出，A类在各项收益指标上远超C类。
| 主要财务指标 | 招商添华纯债A | 招商添华纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,707,083.34 | 7,139.23 |
| 本期利润（元） | 10,095,858.71 | 9,130.54 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0103 | 0.0099 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,034,790,876.69 | 882,142.07 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0552 | 1.0539 |
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
近三月净值增长率略低于基准
招商添华纯债A类过去三个月份额净值增长率为0.99%，业绩比较基准收益率为1.06%，差值为 -0.07%；C类过去三个月份额净值增长率同样为0.99%，与业绩比较基准收益率差值也为 -0.07%。从更长时间维度看，A类过去三年份额净值增长率为6.06%，低于业绩比较基准收益率7.13%，差值 -1.07%；C类过去三年份额净值增长率6.44%，与业绩比较基准收益率差值 -0.69% 。整体而言，基金净值增长在部分阶段落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 招商添华纯债A | 招商添华纯债C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.99% | 0.04% | 1.06% | -0.07% | 0.99% | 0.04% | 1.06% | -0.07% |
| 过去六个月 | 0.82% | 0.05% | -0.14% | 0.96% | 0.81% | 0.05% | -0.14% | 0.95% |
| 过去一年 | 2.44% | 0.05% | 2.36% | 0.08% | 2.43% | 0.05% | 2.36% | 0.07% |
| 过去三年 | 6.06% | 0.03% | 7.13% | -1.07% | 6.44% | 0.04% | 7.13% | -0.69% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.72% | 0.03% | 9.89% | -0.17% | 9.59% | 0.04% | 9.89% | -0.30% |
投资策略与运作：紧跟市场调整配置
把握经济与债市动态调整资产
2025年二季度，国内经济运行基本平稳，投资端增速边际下滑，消费数据改善，出口受多种因素支撑。债券市场收益率先下后上再下，季末收益率回到年内偏低水平。基金操作上，密切跟踪宏观经济和债券市场趋势，优化资产配置结构，努力提高组合收益。
基金业绩表现：与基准存在细微差距
两类份额业绩与基准对比趋同
报告期内，招商添华纯债A类份额净值增长率为0.99%，同期业绩基准增长率为1.06%；C类份额净值增长率也为0.99%，同期业绩基准增长率同样为1.06%。两类份额业绩表现相近，且均略低于业绩比较基准增长率。
基金资产组合：固定收益投资占主导
固定收益投资占比超九成
报告期末，基金总资产为1,309,810,713.19元，其中固定收益投资达1,277,038,849.28元，占基金总资产的比例为97.50%。银行存款和结算备付金合计1,624,526.00元，占比0.12%；其他资产31,147,337.91元，占比2.38% 。基金资产主要集中于固定收益领域。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,277,038,849.28 | 97.50 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 1,624,526.00 | 0.12 |
| 其他资产 | 31,147,337.91 | 2.38 |
| 合计 | 1,309,810,713.19 | 100.00 |
股票投资组合：本期末未持有股票
严格遵循投资范围
本基金本报告期末未持有股票，符合基金合同中规定的投资范围。
债券投资组合：品种多样分布不均
金融债与中期票据占比较高
从债券品种看，金融债券公允价值592,482,360.00元，占基金资产净值比例57.21%，其中政策性金融债占23.72%；中期票据公允价值572,259,807.67元，占比55.25%；国家债券占8.91%；企业短期融资券占1.93% 。债券投资品种多样，但金融债和中期票据占据较大比重。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 92,275,283.25 | 8.91 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 592,482,360.00 | 57.21 |
| 其中：政策性金融债 | 245,610,950.68 | 23.72 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | 20,021,398.36 | 1.93 |
| 中期票据 | 572,259,807.67 | 55.25 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 1,277,038,849.28 | 123.31 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回较多
C类份额赎回致规模微降
招商添华纯债A类报告期期初基金份额总额980,632,428.00份，期末为980,701,961.53份，略有增加；C类期初878,617.51份，期间总申购份额1,379,437.16份，但总赎回份额达1,421,024.83份，期末份额总额837,029.84份，份额减少明显。整体来看，C类份额的赎回使得基金整体规模有一定程度的微降。
| 项目 | 招商添华纯债A | 招商添华纯债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 980,632,428.00 | 878,617.51 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 426,366.34 | 1,379,437.16 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 356,832.81 | 1,421,024.83 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 980,701,961.53 | 837,029.84 |
风险提示
- 净值波动风险：从净值表现看，基金份额净值增长率在部分阶段与业绩比较基准存在差距，投资者可能面临净值波动风险，无法达到预期收益。
- 信用风险：部分债券发行主体在报告期内存在违规经营等问题并受到监管处罚，如20浦发银行二级01、23新华人寿资本补充债01等，这可能对基金资产价值产生潜在影响，带来信用风险。
- 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能出现集中赎回甚至巨额赎回，引发基金净值剧烈波动和流动性风险，投资者或无法及时赎回全部份额。
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