蜂巢丰瑞债券季报解读：本期利润与申购份额变化显著

在2025年第2季度，蜂巢丰瑞债券型证券投资基金展现出了一系列值得关注的财务与投资动态。通过对其季度报告的深入剖析，我们可以洞察该基金在报告期内的运作表现、投资策略以及未来展望，为投资者提供全面且专业的参考。

报告期内，蜂巢丰瑞债券A与C份额在主要财务指标上呈现出不同态势。

从数据可见，A份额在本期已实现收益、本期利润及期末基金资产净值方面均远超C份额。这表明在报告期内，A份额凭借自身投资组合或规模优势等因素，获取了更为丰厚的收益。不过，两者加权平均基金份额本期利润差距较小，反映出在单位份额的盈利贡献上，二者较为接近。

份额净值增长率与基准收益率对比

无论是A份额还是C份额，在过去三个月、六个月、一年、三年以及自基金合同生效起至今等各个阶段，净值增长率均高于业绩比较基准收益率。这显示出该基金的投资策略在长期内较为有效，能够为投资者创造超越基准的回报。同时，标准差方面，A、C份额与业绩比较基准的标准差差值较小，说明基金净值波动与业绩比较基准的波动程度相近，基金整体风险控制较为稳定。

累计净值增长率变动与基准对比

虽报告中未给出具体图形，但从上述各阶段数据可合理推测，自基金合同生效以来，蜂巢丰瑞债券基金累计净值增长率曲线应在业绩比较基准收益率曲线之上，且二者差距随时间推移逐渐扩大，进一步印证基金长期良好的运作表现。

4 - 6月期间，市场受多种复杂因素交织影响。4月，特朗普“对等关税”政策致使避险情绪升温，宽货币预期再起，债市收益率大幅下行；5月，央行降准、降息落地，债市围绕关税谈判进展、基本面数据等因素窄幅震荡；6月，央行投放积极，中美伦敦会谈达成新协议，叠加地缘政治冲突，收益率震荡下行，曲线走陡。

可转债方面，中证转债指数二季度上涨3.77%，主要得益于纯债利率持续走低、固收 + 资金收益增厚需求刚性、大盘转债陆续退市导致供需矛盾加剧，以及以AI、DeepSeek为代表的科技板块引领权益市场行情，带动股性转债抬升估值。

在此背景下，本基金采用稳健积极投资策略。信用债优选发达区域城投和产业债龙头，确保债券质量与稳定性；利率债根据基本面、资金面、主要矛盾点等调整久期，灵活应对市场利率变化；可转债依据转债估值、正股基本面、量价、风格等因子均衡配置，分散风险并捕捉潜在收益。

截至报告期末，蜂巢丰瑞债券A基金份额净值为1.1001元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.52%，同期业绩比较基准收益率为0.93%；蜂巢丰瑞债券C基金份额净值为1.0969元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.51%，同期业绩比较基准收益率为0.93%。A、C份额均实现了超越业绩比较基准的增长，表明基金在报告期内的投资运作取得了良好成效，有效达成了获取高于业绩比较基准投资收益的目标。

资产组合分布

基金资产组合中，固定收益投资占据主导地位，金额达1,108,178,998.17元，占基金总资产的90.99%，契合债券型基金的定位。买入返售金融资产占比5.34%，提供了一定流动性与收益补充。银行存款和结算备付金合计占比0.23%，保障日常运营资金需求。其他资产占3.42%，涵盖存出保证金、应收证券清算款等多项内容。

债券投资组合

债券投资组合中，金融债券占比最高，达38.68%，其中政策性金融债占31.63%，国家债券占23.49%，二者构成了债券投资的核心部分，稳定性较高。可转债（可交换债）占11.31%，在权益市场行情带动下，有望为基金带来额外收益。企业债券和中期票据分别占3.76%和12.08%，丰富了投资组合的收益来源。

报告期末，基金未进行股票投资，无论是境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合均为空白。这表明基金在本季度坚守债券投资主线，未受权益市场波动影响而轻易涉足股票领域，专注于债券市场以控制风险、追求稳健收益。

报告期内，蜂巢丰瑞债券A与C份额均经历了较大规模的申购与赎回。A份额总赎回份额远超总申购份额，导致期末份额总额有所下降；C份额虽也有赎回，但申购规模相对较大，使得期末份额总额有所上升。大规模的申购赎回可能对基金的流动性管理和投资策略实施带来一定挑战，基金管理人需妥善应对，确保基金平稳运作。

单一投资者占比风险

报告期内，存在单一投资者持有基金份额比例在特定时段达到或超过20%的情况。这可能带来一系列风险，如单一投资者赎回可能引发基金净值剧烈波动；巨额赎回可能导致基金流动性风险，无法及时变现资产应对赎回申请；甚至可能使基金资产净值连续六十个工作日低于5000万元，面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。投资者需密切关注单一投资者动态，警惕潜在风险。

市场波动风险

尽管基金在过往业绩表现良好，但市场环境复杂多变。债市受宏观经济政策、地缘政治等因素影响较大，可转债市场与权益市场关联紧密。未来若市场出现不利变化，如利率大幅上升、权益市场大幅下跌等，基金净值可能面临下行压力。投资者应充分认识市场风险，合理配置资产。

投资机会

从积极方面看，基金过往长期超越业绩比较基准的表现，显示出其投资策略的有效性和管理团队的专业能力。若市场延续当前有利于债券投资的趋势，如利率维持低位、信用环境稳定等，基金有望继续保持良好业绩。同时，基金对可转债的配置，若权益市场持续向好，可转债可能进一步提升估值，为基金带来额外收益。投资者可结合自身风险承受能力和投资目标，综合考虑是否参与投资。

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