（来源：远东资信）
7月18日宏观与债市信息要点：美国最新能源法案对清洁能源发展造成冲击，同时大力推动传统能源开发，可能影响全球能源格局；在金融科技领域，香港市场推出创新代币化基金产品，采用区块链技术实现传统与数字金融的融合，展现金融创新潜力；人工智能领域迎来重要发展，AI智能体技术架构逐步完善，商业化应用前景广阔，但技术瓶颈仍需突破；远东信息方面，首席观察提出上半年中国经济展现强劲韧性，GDP同比增长5.3%，下半年经济稳增长有支撑，但需应对多重挑战。
国际动态
"大而美"法案重创美国清洁能源发展。特朗普签署的该法案提前终止多项清洁能源税收抵免：风电/太阳能项目需在2027年前投运方可获补贴；住宅光伏30%抵免2025年底终止；电动车7500美元抵免今年9月30日取消。法案还强化"受关注外国实体"限制，要求40%-60%材料成本须来自非受限国家，变相打击中国供应链。普林斯顿大学研究显示，此举将导致2035年美国风光发电量减少820太瓦时。
传统化石能源获强力政策支持。法案扩大油气开采范围：要求9个产油州每年各举行4次招标；重启阿拉斯加保护区开发；墨西哥湾15年内至少30次招标。同时下调特许权费率：油气从16.6%降至12.5%，煤炭从12.5%降至7%。法案还将冶金煤纳入关键矿产抵免范围，并推迟甲烷排放费征收10年。国际能源署预测，美国电力需求2035年将增25%，但清洁能源受限或致电价上涨20%-30%。
法案引发多重连锁负面影响。荣鼎集团报告显示，5220亿美元清洁能源投资面临搁置风险，涉及21287个就业岗位。数据中心等AI基础设施将被迫转向建设周期更长的燃气电厂，而燃气轮机交付周期已翻倍至2030年。气候方面，预计2030年美国排放量将比原目标多20亿吨，相当于印尼全年排放总量，可能造成1.6万亿美元全球气候损失。专家警告此举或使美国丧失能源转型主导权。
行业观察
华夏基金(香港)推出亚洲最全面代币化货币基金系列。华夏基金(香港)宣布推出第二批代币化基金，包括华夏美元数字货币基金和全球首支人民币计价代币化基金，与2月获批的港元基金共同构建完整产品线。该系列通过区块链技术提升结算效率与透明度，采用"传统+数字"双轨分销模式，既支持银行券商渠道，也可通过持牌虚拟资产交易平台交易。预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元，显示市场潜力巨大。
创新分销模式连接传统与数字金融生态。华夏基金开创性地整合传统金融机构与虚拟资产交易平台，为机构及零售投资者提供合规链上生息选择。渣打银行、中信证券等合作伙伴表示，这类产品将推动金融创新与人民币国际化。随着稳定币、数字人民币等合规链上资金普及，代币化基金将成为财富管理机构的新蓝海，助力投资者把握数字经济机遇。
行业领袖共话代币化金融未来前景。华夏基金行政总裁甘添强调，此次突破体现了公司在Web3时代金融创新的领先地位。OSL、富途等机构代表指出，代币化产品标志着香港数字资产生态的重要进展，为传统与数字资产融合提供新范式。各方期待通过持续合作深化合规实践，丰富代币化投资策略，共同推动金融业数字化转型。
AI Agent技术架构趋于成熟，大模型能力决定上限。2025年作为"AI Agent元年"，技术架构已形成底层大模型+工具+Agent Infra的三层体系。基础大模型的Coding与Agentic能力成为竞争焦点，OpenAI、Google等厂商持续优化模型性能。当前产品可完成小时级复杂任务，但长链条任务执行仍受限于模型幻觉率。多代理架构（如AutoGen、LangGraph）虽提升系统能力，但通信一致性等问题仍需解决。
C端Agent聚焦通用场景，商业化仍处用户积累阶段。C端产品以通用智能为目标，OpenAI、字节跳动等大厂与Manus等创业公司积极布局。产品定价呈现分化：海外单任务0.5-2美元，国内扣子空间低至0.008元/任务。虽然收入规模仍有限，但OpenAI ARR已超100亿美元，显示用户使用深度提升。AI+代码成为最成熟场景，Cursor等产品增速显著。
B端Agent加速场景落地，国内外发展路径分化。海外B端市场领先，Microsoft、Salesforce已形成完整产品矩阵，年收入达数亿美元。国内受DeepSeek推动，企业认知快速提升，头部厂商订单规模突破亿元。垂直行业解决方案成为重点，但数字化基础薄弱制约短期渗透。随着Credits体系完善，Agent有望成为SaaS业务新增长点，从"增强型助手"向"执行体"演进。
高性能纤维行业面临价格与技术双重挑战。碳纤维、芳纶纤维和超高分子量聚乙烯纤维作为三大主流高性能纤维，具有强度高、耐腐蚀等优异特性，但价格是普通金属的3-6倍，制约市场渗透。国内产能利用率持续走低，核心设备和工艺仍依赖进口，产品稳定性与日美企业存在差距。碳纤维领域日本东丽占据主导，芳纶则由杜邦、帝人和泰和新材垄断75%市场份额，超高分子量聚乙烯纤维国内产能占全球70%，但高端市场被荷兰帝斯曼把控。
降本与创新成为破局关键。行业突破需聚焦技术创新、成本优化和应用拓展三大方向。通过设备升级和工艺改进提升质量稳定性，同时借助规模化生产降低综合成本。芳纶在安全防护、超高分子量聚乙烯在机器人腱绳等新兴领域的应用逐步打开。炼化一体化企业凭借产业链协同优势，以及专注细分赛道的中小企业通过差异化创新，有望在竞争中脱颖而出。
新兴应用催生行业新机遇。随着军工、机器人等高端需求增长，高性能纤维市场空间有望扩容。碳纤维大丝束降本加速工业领域替代，芳纶在防弹装备的渗透率持续提升。但需警惕原材料涨价、技术突破不及预期等风险。未来行业将呈现强者恒强格局，具备技术积累和成本优势的企业将主导市场发展。
远东信息
上半年中国经济展现强劲韧性，GDP同比增长5.3%。国家统计局数据显示，上半年我国GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，其中二季度增长5.2%。消费贡献率52%，成为增长主动力，高技术产业增加值增长9.5%凸显新动能积聚。尽管面临外部压力，出口贡献率仍超30%，显示中国制造的全球竞争力。但名义GDP增速（4.25%）与实际增速的"温差"反映微观主体感受与宏观数据存在差距。
下半年经济稳增长有支撑，但需应对多重挑战。国际机构普遍调高中国增长预期，基建投资和产业升级将继续提供支撑。然而，美国关税政策或削弱出口动能，房地产投资可能延续收缩。"两新"政策额度已使用过半，需警惕下半年政策力度减弱风险。专家建议扩大制度性开放、推出结构性货币政策工具，以应对外部不确定性，推动高质量发展。
