（来源：安泰科）
一、企业开工维持低位
2025年上半年,硅产业链各环节市场价格持续低于生产成本甚至现金成本，绝大多数生产企业深陷亏损运营的窘境。其中多晶硅均价于2024年5月中旬降至3.8万元/吨，低于行业平均成本运行持续时间已超14个月；工业硅均价于2025年4月底降至9648元/吨，低于行业平均成本运行已持续近3个月；182尺寸硅片均价于2025年5月中旬开始降至0.95元/片，成本倒挂时间超2个月。
为改善产业链供需矛盾，各环节企业纷纷压减负荷，工业硅、多晶硅、硅片月度开工率分别创41.9%、38.6%、44.3%的历史新低。2025年上半年国内多晶硅月均产量为10万吨，其中2月份月度产量低至9.2万吨，同比大幅减少47.4%。上半年前五家企业总体开工率为42.2%，其中开工率最低的一家头部企业上半年开工负荷仅为24.1%。通过全产业链减产降负荷，上半年多晶硅基本达到产销平衡甚至小幅去库的状态。
图1 2025年上半年多晶硅行业开工率情况
二、行业库存小幅消减
2023年之前，国内多晶硅库存基本维持在2周左右产量的正常流转状态。但从2023年10月份开始，国内新建多晶硅产能陆续集中释放，上下游供需错配导致市场迅速进入供应过剩的局面，库存开始逐步积压。2023年底，国内多晶硅库存累积6.3万吨。2024年期间，新增库存33.5万吨，到年底达到39.8万吨的历史高位。
2025年上半年，国内多晶硅产量约59.7万吨，同比减少44.0%。同期硅片产量约313.8GW，同比减少23.8%，对应多晶硅需求量为62.8万吨。2025年上半年多晶硅供应略小于需求，去库存约3.1万吨（供需含进出口），截止6月底，国内多晶硅库存小幅降至36.7万吨。
图2 2025年上半年多晶硅行业库存情况
三、硅料价格先稳后跌
2025年上半年多晶硅价格呈“先稳后跌”走势。1月初到4月中旬，市场价格相对持稳，多晶硅复投料从1月初的4.06万元/吨微幅上涨至1月中旬的4.17万元/吨，涨幅为2.7%，后价格持稳运行三个月至4月中旬。4月下旬开始，价格一路下滑至6月底的3.44万元/吨，跌幅为17.5%。2025年上半年多晶硅均价为3.68万元/吨，同比下滑28.8%。
1-4月份“持稳阶段”：受“430”和“531”政策影响，终端抢装刺激下游需求，价格涨势向上传导至硅片环节，但多晶硅受制于过高的库存压力，未能续接涨势。
4-6月份“下行阶段”：抢装备货基本接近尾声，下游排产逐步减少，同期多晶硅产出小幅波动增加，虽仍维持去库状态，但去库量有所减少，再加之较大的行业库存基数暂无明显撼动，导致多晶硅价格再度进入下跌走势。
图3 2024年1月-2025年6月多晶硅市场价格走势
四、供需走势动态调整
2025年全球光伏装机预计约580GW，全年全球多晶硅需求约140万吨（不含各环节库存），国内需求约130万吨。上半年国内多晶硅产量约59.7万吨，下半年考虑到国内三家头部企业的个别基地复产以及部分新建产能释放，预计下半年产量约75万吨，全年国内多晶硅产量预计在135万吨左右。若按当前排产计划进行，在硅片环节供需基本平衡、电池和组件环节去库的情况下，下半年硅料环节将再次进入小幅累库状态，全年合计库存增量约3万吨。
当前多晶硅产业正处于深刻调整、结构重塑的关键阶段，国家部委与协会正通过“反内卷”行动、产能并购、绩效标准等措施，多维度积极干预，未来仍需多方共同努力破局，但至少已在正途。就当前最新的“价格不低于成本”规范而言，若企业长期库存积压且缺乏现金流支撑，将面临停产风险，一定程度上通过综合成本优势筛选先进产能。产能并购，则是为从根本上杜绝多晶硅价格恢复理性区间后，落后产能再度复产的恶性循环。绩效标准，是从产品品质、能耗指标等方面，对产业进行强制性规范，避免企业一味追求低成本而再度陷入“内卷式”竞争。
以上破局之道，多措并举，缺一不可。各项措施逐步落实到位后，再反观市场供需和价格走势，也将随之动态调整。
团队
总工程师/硅产业链资深专家：
马海天 13683629409
硅事业部经理/硅产业链资深专家 :
刘 晶 18811526675
硅基材料高级分析师 :
张 博 15587104501
工业硅分析师：
李 敏 18515390913
安泰科硅研究团队
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