2025年第二季度，平安惠悦纯债债券型证券投资基金（以下简称“平安惠悦纯债”）在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。报告期内，基金份额赎回规模超百亿，同时净值增长率与业绩比较基准收益率存在差距，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者释放出哪些信号？本文将深入解读该基金2025年第二季度报告，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：各份额收益与资产净值情况
各份额收益差异较小
报告期内，平安惠悦纯债A本期已实现收益为25,322,722.44元，本期利润为27,147,398.57元；C份额本期已实现收益166.82元，本期利润193.44元；E份额本期已实现收益33,824.14元，本期利润65,596.93元。从数据来看，A份额因规模较大，收益绝对值较高，而C、E份额相对较小，但各份额加权平均基金份额本期利润差异不大，A份额为0.0095，C份额为0.0094，E份额为0.0117。
| 主要财务指标 | 平安惠悦纯债A | 平安惠悦纯债C | 平安惠悦纯债E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 25,322,722.44 | 166.82 | 33,824.14 |
| 本期利润（元） | 27,147,398.57 | 193.44 | 65,596.93 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0095 | 0.0094 | 0.0117 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,238,113,945.89 | 4,342.73 | 1,075,499.11 |
| 期末基金份额净值 | 1.1041 | 1.1022 | 1.1095 |
期末资产净值与份额净值稳定
期末基金资产净值方面，A份额为2,238,113,945.89元，C份额为4,342.73元，E份额为1,075,499.11元。期末基金份额净值A份额1.1041元，C份额1.1022元，E份额1.1095元，整体表现相对稳定。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
各阶段净值增长率落后
从不同时间段来看，平安惠悦纯债各份额净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率。过去三个月，A、C份额净值增长率为0.86%，E份额为1.36%，而业绩比较基准收益率均为1.54%；过去一年，A、C份额净值增长率为2.73%，E份额为2.99%，业绩比较基准收益率为4.47%。
| 阶段 | 平安惠悦纯债A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.86% | 0.08% | 1.54% | 0.09% | -0.68% | -0.01% |
| 过去六个月 | 0.24% | 0.08% | 1.02% | 0.10% | -0.78% | -0.02% |
| 过去一年 | 2.73% | 0.09% | 4.47% | 0.09% | -1.74% | 0.00% |
| 过去三年 | 11.23% | 0.07% | 14.44% | 0.07% | -3.21% | 0.00% |
| 过去五年 | 19.93% | 0.06% | 22.69% | 0.06% | -2.76% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 39.12% | 0.21% | 40.47% | 0.06% | -1.35% | 0.15% |
| 阶段 | 平安惠悦纯债C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.86% | 0.08% | 1.54% | 0.09% | -0.68% | -0.01% |
| 过去六个月 | 0.24% | 0.08% | 1.02% | 0.10% | -0.78% | -0.02% |
| 过去一年 | 2.73% | 0.09% | 4.47% | 0.09% | -1.74% | 0.00% |
| 过去三年 | 11.23% | 0.07% | 14.44% | 0.07% | -3.21% | 0.00% |
| 过去五年 | 19.93% | 0.06% | 22.69% | 0.06% | -2.76% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 39.12% | 0.21% | 40.47% | 0.06% | -1.35% | 0.15% |
| 阶段 | 平安惠悦纯债E | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 1.36% | 0.10% | 1.54% | 0.09% | -0.18% | 0.01% |
| 过去六个月 | 0.72% | 0.10% | 1.02% | 0.10% | -0.30% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 2.99% | 0.09% | 3.67% | 0.09% | -0.68% | 0.00% |
长期表现仍需提升
自基金合同生效起至今，A、C份额净值增长率为39.12%，E份额为2.99%，业绩比较基准收益率分别为40.47%和3.67%，仍存在一定差距，显示基金长期业绩表现有待进一步提升。
投资策略与运作：聚焦国债与政策性金融债
顺应经济形势调整策略
二季度，我国宏观经济企稳回升但增速放缓，货币政策“稳健偏松”，财政政策“积极有为”。在此背景下，债券市场收益率曲线整体下移。平安惠悦纯债在符合基金合同约定的投资范围内，近期主要投资于国债和政策性金融债，旨在获取稳健收益。
策略效果有待验证
从基金净值表现与业绩比较基准的差距来看，当前投资策略所取得的效果尚未能充分达到预期，后续需关注基金是否会根据市场变化进一步优化投资策略。
基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准
各份额净值均增长
截至报告期末，平安惠悦纯债A份额净值1.1041元，本报告期份额净值增长率为0.86%；C份额净值1.1022元，增长率为0.79%；E份额净值1.1095元，增长率为1.36%。尽管各份额净值均实现增长。
| 基金份额类别 | 期末基金份额净值 | 本报告期基金份额净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 平安惠悦纯债A | 1.1041元 | 0.86% | 1.54% |
| 平安惠悦纯债C | 1.1022元 | 0.79% | 1.54% |
| 平安惠悦纯债E | 1.1095元 | 1.36% | 1.54% |
跑输业绩比较基准
但同期业绩比较基准收益率为1.54%，各份额净值增长率均低于该基准，表明基金在本季度的业绩表现未能超越业绩比较基准，未能完全实现基金合同中力争超越业绩比较基准的投资回报目标。
资产组合情况：债券投资占比超99%
债券主导资产配置
报告期末，基金总资产为2,710,860,320.04元，其中固定收益投资（债券）金额为2,704,955,915.67元，占基金总资产的比例高达99.78%。银行存款和结算备付金合计5,805,902.56元，占比0.21%，其他资产98,501.81元，占比0.00%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,704,955,915.67 | 99.78 |
| 其中：债券 | 2,704,955,915.67 | 99.78 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,805,902.56 | 0.21 |
| 8 | 其他资产 | 98,501.81 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 2,710,860,320.04 | 100.00 |
投资集中风险需关注
如此高比例的债券投资，一方面符合债券型基金的特点，追求稳健收益；另一方面，若债券市场出现不利波动，基金资产净值可能受到较大影响，投资者需关注投资集中带来的风险。
行业与股票投资：无股票投资
本基金本报告期末未持有股票，也未持有港股通股票。这表明基金在二季度完全聚焦于债券市场，未涉足股票市场，避免了股票市场波动带来的风险，但也错失了股票市场可能的上涨机会。
债券投资组合：国债与政策性金融债为主
债券品种分布
报告期末，债券投资组合中，国家债券公允价值为551,356,792.12元，占基金资产净值比例为24.62%；金融债券公允价值2,153,599,123.55元，占比96.18%，且均为政策性金融债。企业债券、企业短期融资券、中期票据、可转债（可交换债）、同业存单等均无投资。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 551,356,792.12 | 24.62 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,153,599,123.55 | 96.18 |
| 其中：政策性金融债 | 2,153,599,123.55 | 96.18 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,704,955,915.67 | 120.80 |
前五名债券投资
前五名债券投资中，25国开03公允价值377,121,057.53元，占比16.84%；25附息国债07公允价值305,281,808.22元，占比13.63%等。投资集中在国债和政策性金融债，信用风险相对较低，但利率风险仍需关注。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250203 | 25国开03 | 3,800,000 | 377,121,057.53 | 16.84 |
| 2 | 250007 | 25附息国债07 | 3,000,000 | 305,281,808.22 | 13.63 |
| 3 | 250405 | 25农发05 | 2,500,000 | 248,978,082.19 | 11.12 |
| 4 | 240203 | 24国开03 | 2,000,000 | 206,605,753.42 | 9.23 |
| 5 | 240208 | 24国开08 | 2,000,000 | 205,506,849.32 | 9.18 |
开放式基金份额变动：赎回规模超百亿
份额赎回显著
报告期内，平安惠悦纯债A报告期期初基金份额总额3,128,379,590.45份，期间总赎回份额1,375,014,224.58份，期末份额总额2,027,131,753.14份；C份额期初23,962.81份，总赎回份额20,027.16份，期末3,940.21份；E份额期初203,089.63份，总赎回份额32,302,293.45份，期末969,327.81份。整体赎回规模较大，尤其是A份额赎回超百亿。
| 项目 | 平安惠悦纯债A | 平安惠悦纯债C | 平安惠悦纯债E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 3,128,379,590.45 | 23,962.81 | 203,089.63 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 273,766,387.27 | 4.56 | 33,068,531.63 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 1,375,014,224.58 | 20,027.16 | 32,302,293.45 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 2,027,131,753.14 | 3,940.21 | 969,327.81 |
对基金影响待观察
大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略产生一定影响，后续需关注基金如何应对赎回压力，以及对基金业绩的后续影响。
风险提示
- 业绩不及基准风险：从净值表现来看，平安惠悦纯债各份额在多个时间段内净值增长率落后于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得超越业绩比较基准的回报。
- 巨额赎回风险：报告期内出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况，若该持有人大比例赎回，可能引发巨额赎回，对基金份额净值产生不利影响，极端情况下基金还可能面临转换运作方式等情形。
- 债券市场风险：基金资产近100%投资于债券，债券市场的利率波动、信用风险等将直接影响基金资产净值。如债券市场收益率上升，债券价格可能下跌，导致基金净值下降。
2025年第二季度，平安惠悦纯债在份额变动、净值表现等方面呈现出明显特点，投资者应密切关注上述风险，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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