期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】大盘在5日均线附近强势震荡。
周四大盘在5日均线上下强势震荡，大盘收复5日均线。四大指数全线上涨，其中中小盘股指表现更强，前期强势的权重金融板块调整。从个股板块涨跌比来看，从1.78继续上升至2.3，市场情绪回升，大盘5日均线附近强势震荡反复。从经济政策来看，7月底是中央政治局会议，统计局周二公布上半年经济增长5.3%，超过5%的目标，三季度政策加码的可能性不大，除非外部环境超预期变化。全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。另外，从6月底到7月初的中央财经委员会第六次会议提出的打击无序低价竞争以及有序退出过剩产能等问题，政策重心或是从逆周期向结构性转变，那么超跌行业或迎来反弹，带动市场活跃。技术上，大盘5日均线附近震荡，短期大盘或震荡整固。操作上建议短线轻仓做多IM/IC2509，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】多头情绪回落 基差修复仍为交易主线
周四，集运远月合约持续震荡，主力EC2510修复前期缺口后整体做多情绪有所回落。现货运价维持稳定，市场仍在关注八月初各船司欧线运价水平，预计涨势将进一步减缓。周四，主力EC2510缩量震荡，1600点有望成为震荡中枢，当前基差率仍在30%以上，在现货运价彻底拐头前，EC2510大幅下挫概率较低。6月进出口数据向好叠加SCFIS欧线指数超预期上行使得资金情绪较为亢奋，但参考EC2510估值锚点，其期价顶端大概率处于1600~1800点区间，2000点附近有绝对压力。消息上，美国与东南亚贸易谈判落地，受高额税率影响，国内转口贸易受到较大打击，预计出口需求有所放缓。操作上，中美对等关税谈判实质性落地前，盘面维持宽幅震荡，EC2508前期多单可继续持有，止盈参考2200点；EC2510可逢高沽空，压力位参考1800点，止损参考2000点，套利方面，10-12反套可逢低布局。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）
贵金属
【黄金】全球央行购金仍在持续。
周四夜盘黄金主力合约低开回升，最终收平。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化。世界黄金协会调查显示，全球央行对黄金需求持续增长，更多央行转向用本币从本地金矿直接购金。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】库存下降，油价上涨
油价上涨，之前无人机连续第四天袭击伊拉克库尔德斯坦油田，表明该动荡地区的风险持续存在。另外由于出口增加，上周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存上升，引发了一些对燃料需求的担忧。供应端依然受到地缘因素不稳定影响，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的5月份OPEC+产量环比小幅上涨18万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；虽然5月份国内原油加工需求环比回落，但是随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【铜】阶段回调，不改向上趋势
周四晚沪铜2509上涨0.41%收于78240元/吨。昨夜伦铜小幅上涨。现货方面，周四上海1#铜现货报价78045，下跌50。市场方面，目前美国总统特朗普正逐步向各国通报具体征税标准，多数国家仍在与美国展开艰难磋商。值得关注的是，8月1日这一新的关税生效节点正在快速逼近，市场面临较大的不确定性。近期CSPT工作组在兰州召开季度会议，表示鉴于当前现货市场加工费严重扭曲，不可持续，2025年第二季度CSPT总经理会议决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字。目前进口铜精矿加工费仍处长期低位，冶炼厂亏损严重或将影响后期检修减产，国内精炼铜产量或出现回落。需求看，美国对铜产品加征50%的关税计划8月生效，美国大幅加征关税，会影响中美铜转口贸易，国内库存或继续累库。当前国内市场需求仍处淡季，但当前已经进入三季度，后期随着“金九银十”来临，需求将逐渐回升。短期铜价受宏观等因素影响回调，但预计调整空间有限，回调是中期布局的好时机。策略上中期等回调企稳买入做多，沪铜2509参考支撑位76000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】强势震荡
周四晚沪铝2509收盘上涨0.47%收于20520元/吨。昨夜伦铝小幅上涨。现货方面，周四无锡A00铝锭现货报价20570，上涨50。市场方面，美国“对等关税”实施时间虽然延期，但美国以信函方式对各国威胁大幅加征关税，旨在逼迫各国按美国的意愿接收不公平的贸易协议。虽然美国各种胁迫对全球贸易及经济有影响，但在前几个月影响以后，市场反应不再那么激烈，铝价走势也相对平稳。行业方面，几内亚铝土矿受政府干预下恢复大量出口，国内进口大增，预计下半年供应维持宽松。近期因国家会议表示推动落后产能有序退出，利多氧化铝价格反弹。国内电解铝因高利润冶炼厂开工率维持高位，产能扩张已经接近极限，未来进一步增长的空间将有限。受季节性淡季影响，铝下游多数板块淡季氛围浓厚，加上近期铝价上涨处于高位，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率继续小幅下滑。尽管当前下游需求仍处淡季，但后期将迎来一年中需求最好的旺季，由于新能源行业等新兴领域的快速发展，支撑电解铝消费总量稳步增长，预计后期旺季需求会逐步回升。策略上建议滚动做多，沪铝2509参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】驱动不足 期价震荡
周四晚沪锡2509小幅震荡；基本面，6月份供应端环比微幅回落；7月份受贸易争端反复影响需求预期，5月份需求新能源领域保持较好，传统领域喜忧参半；库存方面，上周库存周度环比减少，整体利于期价。消息上：国家统计局7月15日表示：初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线偏多交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】需求走弱，期价区间震荡
周四晚沪镍2509小幅震荡，Mysteel现货指数报120738.48元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，6月电解镍产量高位回落。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，近期能源成本大幅反弹，矿端略有支撑，但不锈钢库存较大，期价缺乏趋势强驱动；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁矿石】维持偏强震荡
周四晚铁矿2509合约涨1.98%，报797.5元/吨。产业方面，本期外矿发运量继续下滑，全球铁矿发运总量环比下降7.8万吨至2987.1万吨，矿山季末发运冲量结束，铁矿发运阶段性回落。到港方面，由于前期高发运，本期铁矿到港量环比继续增加。需求端来看，日均铁水产量环比继续回落1.04万吨至239.81万吨，上周钢材表需有所回落，钢材产量环比下降，库存继续小幅下降。综合来看，近期反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，铁矿基本面暂未出现淡季明显走弱迹象，预计短期震荡偏强运行。操作上建议铁矿2509合约逢低短多，参考支撑位730元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【双焦】情绪持续发酵，延续反弹
周四晚焦煤2509合约涨3.88%，报938元/吨；焦炭2509合约涨2.2%，报1532.5元/吨。焦煤方面，产地煤矿延续复产，上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，今日中蒙口岸恢复通关，进口将逐步恢复，供应有增加预期，部分洗煤厂原料采购增加，开工率明显提升，煤矿端库存创两个月低位，焦煤现货价格稳中有涨。焦炭方面，上周钢材产量环比下降，库存继续下降，钢厂利润尚可，焦炭盘面拉涨带动贸易商进场采购，焦企开启第一轮提涨。综合来看，煤焦供需矛盾并不大，不过随着后续蒙煤逐步到港，进口压力逐步增大，供应端偏向宽松，需求端关注钢厂补库节奏，预计盘面震荡运行。操作上激进者可逢低短多焦煤2509合约，参考支撑位860元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）
【螺纹钢】供需双弱，库存小幅累库
周四晚10合约偏强震荡，收盘3166涨1.34%。7月17日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价稳中有涨，上海3220涨20，广州3320稳，天津3180稳；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为9.49万吨，日环比增8.57%。本周螺纹钢产量环比减少，需求淡季走弱，库存出现小幅累库，短期呈供需双弱格局。近期地区限产持续扰动市场，钢厂供应存在减量，下游需求处于淡季边际走弱，钢材去库逐渐遇阻，基本面呈供需双弱，不过原料端企稳对钢材带来成本支撑。短期市场对供需两端存在改善预期，以及区域限产持续扰动，钢价或延续偏强震荡，不过淡季阶段需求承压，钢价反弹受到压制，留意期现基差修复。操作上，观望为主，激进者回调短多参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】库存延续去化，盘面偏强震荡
周四晚09合约偏强震荡，收盘1101涨1.66%。17日全国均价1179元/吨，环比上一交易日持平。本周玻璃产线无点火或复产，开工率维持稳定，周熔量略有增加，市场产销回暖，厂家库存延续去库态势，各地区库存均环比下降。目前玻璃供应较为稳定，淡季供需改善空间有限，库存维持高位窄幅波动。短期盘面受到宏观政策提振，库存持续小幅去库增强市场信心，不过供需格局未改，持续反弹力度或有限，后续关注亏损加重后产线冷修情况。操作上，留意基差修复，或卖出虚值看涨期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【橡胶】留意低位支撑
周四晚天胶进一步上行，合成胶也受带动，ru2509收14885元/吨，9-1价差-800附近。上期所仓单19万吨附近。宏观数据向好和产区天气炒作提振胶价，也有收储预期。基本面目前产区物候总体正常，但雨水短期影响割胶，而且台风即将吹响海南越南等地。目前割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，前五月同比增超20%。青岛干胶库存横盘后有走高迹象，最新一期小幅累库。国内方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至6月房地产开发投资同比跌幅加深；重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，6月同比涨29%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约6%。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率近期大幅回落，库存在今年高位小幅回落。操作上，多单持有，ru09支撑位提高至14200附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】原油反弹支撑气价
周四晚液化气收小下影线，pg2509收3992元/吨，08-09价差80元/吨附近。昨日现货广石化跌100，华南广石化出厂4498，山东最低4580，华东最低4380。外盘油价突破20日均线，国际液化气价格相对偏弱。基本面LPG国产商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存低位反弹，港口库容率反弹至近年区间中位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹。美国库存高位继续攀升。关税降低后，预料国内将积极补库，留意后期到港情况。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费尚可但后期将面临禁止公费吃喝增量政策的影响，化工需求走低，PDH周度产能利用率环比再度下跌，仍然处于多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率反弹在近年高位小幅回落，毛利恶化；MTBE产能利用率继续反弹至超出近年同期最高位，亏损继续扩大。“气/油”比价处于近年最高水平附近，但期货贴水较大。操作上，激进者短多参与。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【甲醇】商品市场情绪向好，甲醇反弹
周四晚，小幅上涨，太仓现货基差+20元/吨。数据方面：本周(20250711-0717)中国甲醇产量为1869725吨，较上周减少30003吨，装置产能利用率为82.69%，环比跌1.58%；MTO开工率为86.23%，环比增加0.27%，中石化中原、中煤蒙大、延长中煤榆林二期装置检修进行中，华东企业负荷稍有提升，本周行业整体开工稍涨。观点：商品市场情绪向好，甲醇走势好转，但是生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口大幅增加，下游利润较差，下游需求承压，库存增加，甲醇或震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】随盘上涨
周四晚，小幅反弹。观点:商品市场情绪向好，聚烯烃走势好转，但是，产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】供需弱现实 短线跟随波动
周四晚盘面小幅反弹。昨日现货价格持稳，华东主流报4880。供应端上周装置开工率继续下滑，主要是山西榆社等装置检修，但产量总体仍维持高位。需求端下游制品开工率延续弱势运行，企业订单偏少，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口受印度雨季及关税影响难以提升。库存端上游去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱势，估值驱动仍不足。总体看V供需依旧维持弱势，但要关注防内卷政策下对供给端的扰动。商品市场氛围多数仍强。操作上前期少量多单暂谨慎持有，2509合约支撑参考4900附近，也可参考V2601中线做多方案。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需弱稳 关注原油波动
周四晚盘面增仓反弹。昨日现货价格小幅上调，华东报4725。供应端海南逸盛负荷提升，产量处于同期最高位。需求端部分聚酯装置短停检修，终端织造开工率继续走弱，织造淡季，终端采购积极性不佳。库存端社库小幅累库，成品长丝瓶片延续累库。成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。总体看供需弱稳成本驱动反复，技术面震荡。操作方面区间交易，2509合约区间参考4600-4850，期权方面可卖出跨式期权。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】藏格矿业子公司违规采矿被整改
周四LC2509收盘价67960元/吨，涨2.47%。据钢联，电碳价64500元/吨。近期政策面驱动较强，小作文消息扰动频发，一家大型锂生产商宣布停产的消息提振了市场人气。藏格矿业在交易所公告中表示，根据当地政府要求，已暂停某锂矿的生产作业，但长期基本面来看，仍旧是维持供需过剩格局，短期不宜过度看空，长期观察市场库存、需求等方面对价格的影响。操作上，建议期货lc2509逢低做多，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】现货报价持稳
周四si2509收盘价8745元/吨，涨0.75%。据百川，现货报价约8663元/吨。上周工业硅市场开炉总数增加。其他地区个别硅厂有部分增减炉子情况，整体供应变量不大；下游端，近日关于光伏行业反内卷消息较多，情绪驱动盘面价格持续拉涨。铝合金持货商反馈下游采购能力减弱明显，出货整体弱于上周，铝棒现货市场交投氛围冷清，铝合金实际需求有限；综合来看，厂家挺价情绪较浓，使得下游低价采购不易，但终端淡季需求下下游市场高价同样不接，供需双方僵持。操作上建议09逢低做多，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】宏观情绪带动盘面
周四晚ZN2509收盘价22345元/吨，涨1.29%。Wind现货报价22160元/吨。美国6月核心CPI数据略弱于预期，但关税的通胀效应有了更充分的体现。下半年随着“90天豁免”的到期和税率的抬升，通胀或仍有一定的上行空间。各下游开工暂时维持此前现状，刚需仍存但接单难有增量，本周全国多地区高温来袭，终端需求有缩量预期，月内对需求不过多看好。操作上，建议期货zn2509逢低做多，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【白糖】强势震荡，趋势偏多
周四晚郑糖2509上涨0.19%收于5825元/吨。昨夜原糖上涨1.15%。现货方面，周四南宁中间商站台报价6090元/吨，报价不变，成交一般;南宁仓库报价6050元/吨，报价不变，成交一般。市场方面，根据普氏预估，受持续降雨影响，6月下半月巴西中南部双周甘蔗压榨量为4424万吨，同比下降9.7%。产糖量为295万吨，同比下降9.8%，或对糖价有阶段性提振。本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存降至历史同期低位，使得现货价格表现相对坚挺。今年糖厂库存去化较快，而新榨季开榨时间存在延后可能性，而三季度乃传统消费旺季，10月可能出现局部库存偏紧情况，预计糖价或偏强。操作上建议多单仍可持有，郑糖2509参考支撑位5600元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【油脂】印尼棕榈油报价坚挺 国内油脂短期或震荡偏强
周四晚国内油脂小幅上涨。豆油2509收涨0.92%，报8126元/吨；棕榈油2509收涨1.44%，报8890元/吨；菜油2509收涨0.69%，报9496元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+80。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油震荡偏强。SPPOMA数据显示，马棕20225年7月1-15日产量增加17.06%。ITS、SGS和AmSpec数据显示，马棕2025年7月1-15日出口量较上月同期环比减少6.2%、22.18%和5.29%。马棕7月上半月产量大幅增加，而出口量下滑，利空棕榈油，抑制其上涨空间，不过美生柴政策利多影响仍支撑棕榈油价格。近期印尼棕榈油报价坚挺。预计国内油脂短期或震荡偏强。操作上，建议棕榈油09支撑位参考8200附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】8月1日加关税限期临近 豆粕短期或震荡偏强
周四晚国内饲料震荡偏强。豆粕2509收涨0.73%，报3033元/吨；菜粕2509收涨1.04%，报2722元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-190。目前美豆主产区天气良好，但7月底存在高温干旱的隐患，即将进入8月关键生长期，还需重点关注8月的天气情况。美国和印尼达成协议，印尼承诺将购买价值45亿美元的农产品。目前国内油厂还未开始购买10月后的大豆船期，10月后的进口大豆供应是影响国内豆粕行情的关键，需关注相关消息。预计豆粕短期或震荡偏强。操作上，建议豆粕2509支撑位参考2850附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】高热天气影响下蛋鸡产蛋率下滑
周四鸡蛋主力合约区间宽幅震荡。现货方面，主产区均价2.80元/斤，低价区报2.58元/斤。高热天气影响下蛋鸡产蛋率下滑，养殖户挺价情绪较强。且随着南方地区陆续出梅，市场出货较为顺畅，局部地区货源偏紧，市场推涨情绪明显，蛋价小幅回暖。不过需求端暂无利好，中期来看，在产蛋鸡存栏延续高位运行，供应宽裕。主力合约虽为旺季合约但已有大幅升水，短期压力位参考3700。期权方面，可卖出近月合约的虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】高温淡季 养殖端加速出栏
周四生猪主力合约区间宽幅震荡。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.28元/公斤，低价区报13.60元/公斤。需求淡季，终端消费依旧疲软，下游抵触高价猪。近期二育积极性放缓，加之料比较高，养殖端加速出栏，供应压力显现，全国生猪现货价格弱势回调。不过在政策控量的预期下猪价下跌空间或有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。主力合约短期压力位参考14645，激进者可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038
