（来源：ETF炼金师）
在当前市场环境下，半仓策略成为投资者应对牛市的有效方式。该策略通过合理配置资产，不仅能有效控制市场风险，还能捕捉市场机遇，形成攻守平衡的投资组合。
根据市场情况，半仓策略推荐的资产配置方案为：偏债类占比50%、偏股类占比45%、商品类占比5%。此配置方案根据雪球的“三分法”进行调整，具体包括资产分散、市场分散以及时间分散的投资理念。
### 偏债类50%
偏债类资产主要包含中债和美债，分别占比40%和10%。当前（截至6月30日），一年期、十年期及三十年期中国国债收益率为1.34%、1.64%和1.85%；对应的美国国债收益率则为3.96%、4.24%和4.78%。美债的收益率显著高于中债，然而选择重配中债的原因有两点：首先，美债存在较大的价格波动风险；其次，投资美债还需面对汇率风险，尤其是在人民币升值超过3%的情况下，美债的票息优势将受到削弱。相对而言，中债的票息虽然较低，但仍具备一定的下行空间和稳定的资本利得潜力。
在具体基金选择上，广发中债7-10年国开债指数和博时信用债纯债作为长久期债基，各自赋予15%的权重；易方达中债新综指作为中等久期债基，给予10%的权重；摩根海外稳健配置混合和中银美元债券则作为中短久期债基，各占5%的权重。这样的组合旨在通过中长久期债基获取稳定收益，同时兼顾一定的回报弹性。
### 偏股类45%
偏股类资产配置中，国内市场占30%，海外市场占15%。采用哑铃策略，国内权益分别配置港股通科技与红利低波，各占15%。港股通科技涵盖互联网、新能源、人工智能、半导体及创新药等领域，展现出强劲的成长性，负责进攻；而红利低波则代表成熟生命周期稳定现金流的资产，提供负债防守。此外，在海外权益方面，选择纳斯达克100作为进攻性资产，赋予7.5%的权重，全球医疗保健作为负债防守资产，赋予7.5%的权重。国内重配置、海外轻配置的背后，反映出对估值的深刻考量。
截至6月30日，中证港股通科技的市盈率（PE-TTM）为21.46倍，相较于纳斯达克100的35.15倍，前者的估值更具吸引力，有助于实现攻守平衡。
### 商品类5%
在商品类资产配置中，以黄金为主，采取分散配置的策略。当前黄金的配置逻辑基于全球货币信用的动摇，特别是在俄罗斯外汇储备被冻结的情况下，黄金作为各国央行替代美元的重要避险工具，其重要性愈加凸显。尽管黄金价格相对较高，主流机构对黄金的看多态度却与“买在无人问津时”的投资理念存在一定冲突，因此在5%的商品配置中进一步采取分散策略。
具体而言，国泰黄金ETF联接占1%，国泰大宗商品和银华抗通胀主题各占2%。根据基金一季报，这两只基金的底层资产中接近一半为黄金ETF，因此在整体商品配置中，黄金的占比约为3%，原油、白银、铜等合计占比约为2%。
### 定投和动态再平衡
考虑到海外资产的配置方案，成份基金的限购问题使得抓住买入机会的难度增加，因此采取较高频率的定投策略成为必要，建议日定投或周定投，以符合时间分散的原则。近期市场连续上涨，建议适度降低定投频率，采用周定投的方式。在市场出现大幅调整时，再改为日定投以抓住机会。
在资产管理过程中，只有当股债商品大类资产之间或大类资产内部的比例出现显著偏离（如5个百分点以上）时，才会启动动态再平衡，以被动实现高卖低买，恢复原始比例。需要注意的是，5个百分点的偏离并不容易出现，通常需要风险资产（权益+商品）经历22%左右的波动，才能触发再平衡机制。因此，稳健的投资策略结合合理的再平衡机制，将有助于在复杂的市场环境中实现投资目标。
