（来源：ETF炼金师）
本报告旨在探讨当前市场环境下的ETF主观配置策略，特别关注科技成长领域的投资机会。自二月中旬发布的首期《ETF主观配置策略月报》以来，我们持续更新市场展望，并为投资者提供针对性的ETF推荐。以下内容将详细分析当前市场形势和行业趋势，并提出相应的投资策略。
在大势和风格展望方面，沪指突破3500点之后，市场整体呈现多头趋势。然而，考虑到该区域的筹码相对密集，短期内市场可能以时间换空间为主。近期融资余额迅速上升至1.88万亿，创下关税冲击以来的新高，整体市场情绪和风险偏好向好，投资者应积极寻找结构性机会。
从风格上看，银行板块正处于阶段性见顶，红利股表现相对疲软，部分资金开始流向科技成长领域。基于此，我们在本期的ETF配置中继续推荐大盘科技成长方向的科创创业50ETF（588000）。同时，恒生科技指数的波动率降至历史低位80点附近，市场预计波动率有回升的趋势。值得注意的是，近期H20芯片销售的解禁，以及“外卖大战”使得盈利预期下修的交易较为充分，伴随互联网大厂股价的回稳，建议增配恒科ETF（513100）。
展望行业和产业趋势，未来短期内，弹性机会将围绕成长板块的细分领域展开，科技成长依然是核心配置方向。随着业绩预披露的结束，市场关注点将转向政策博弈与产业趋势。上半年GDP增速达到5.3%，明显高于去年同期的5%，为实现全年增速目标提供了有力支撑。因此，年中政策大幅转向的必要性相对有限。预计月末的政治局会议将以“调结构”为主，科技创新作为长期发展的重点领域，仍将获得政策支持。同时，二季度GDP平减指数和PPI均出现下滑，显示出“反内卷”的迫切性，政策有可能持续推进。
在行业和主题ETF配置方面，当前市场风险偏好较强，预计在7月26日举行的世界人工智能大会上，将为AI产业链带来后续催化，建议关注科创芯片、消费电子和通信设备相关的ETF。军工板块在7-8月的胜率占优，中期困境有望得到反转，军贸增长机会以及“八一”阅兵等事件也将成为关注焦点，继续关注高端装备ETF。
此外，随着H20解禁的推进，本期建议增配云计算ETF（515000）。月末政治局会议上“反内卷”仍将是重要议题，因此增配光伏ETF（518000）将是合理的选择。在政策环境逐步优化的背景下，BD出海进入商业收获期，港股创新药指数强势突破历史新高，建议投资者关注港股创新药ETF（518060）。
综合以上分析，本期的ETF主观配置策略组合将重点围绕科技成长和相关行业的ETF进行布局，力求在当前的市场环境中把握潜在的投资机会。需关注的风险包括经济复苏的节奏可能不及预期、政策推进进展缓慢、地缘政治风险、以及海外降息节奏的不确定性等。
