（来源：财评社）
出品 | 财评社
文章 | 宝剑
编辑 | 笔谈
2025年夏末，建信理财有限责任公司（以下简称“建信理财”）再次引发市场关注。这家诞生于2019年的国有大行理财子公司，作为中国建设银行旗下的全资资管平台，曾被寄予推动理财市场创新发展的厚望。然而，五年过去，建信理财却深陷规模增速放缓、盈利能力承压、战略执行断层的多重困境。2024年数据显示，其管理规模仅实现6.67%的微弱增长，远低于同行业30%以上的平均增速；净利润虽同比提升15.3%，但增速落后于头部机构。而贯穿全年的高管频繁更迭，更被业界视为战略连续性受损的核心诱因。
人事更迭频仍，战略执行陷入“空窗期”
2024年至今，建信理财的管理层变动堪称“地震式”。董事长齐建功、总裁马勇等核心高管的更替，叠加副总裁李丽杰、杨晴翔等人的调整，使得公司治理结构持续波动。数据显示，2024年9月至2025年5月间，建信理财董事长、总裁职位均发生变动，管理层更迭频率远超同业。这种“快进快出”的高管任免模式，直接导致公司战略方向频繁调整。例如，齐建功接棒后提出“长期投资理念”与养老理财差异化布局，但新任总裁人选尚未明朗，管理层对权益市场加速布局的规划仍停留在口号层面。
更值得警惕的是，高管变动与业务转型的错位。2024年年报显示，建信理财债券及权益类投资占比分别下降4.34个百分点和1.42个百分点，现金及存款配置比例升至60.8%。这一保守策略与此前提出的“加速权益市场布局”目标形成鲜明矛盾，暴露出战略执行的割裂性。业内人士指出，理财子公司若无法形成稳定的管理团队，极易陷入“换帅即换策”的恶性循环，最终损害投资者信心。
规模与利润双降，国有行梯队掉队
截至2024年末，建信理财产品规模达1.6万亿元，较年初仅增长6.6%，增速大幅落后于交银理财（31.39%）、中邮理财（31.68%）等同业。更严峻的是，其管理规模被交银理财反超，跌至国有行理财子公司第五位。与头部机构相比，建信理财的差距不仅体现在绝对值上——农银理财、工银理财、中银理财存续规模均突破1.9万亿元——更反映在增长动能的枯竭。
盈利能力方面，建信理财虽实现15.26亿元净利润，同比增长15.3%，但增速低于农银理财（22.48%）、中邮理财（22.47%）等机构。更值得担忧的是，2024年上半年其净利润同比缩水16.79%，主要受费率下调及资产配置收缩影响。相比之下，头部机构通过“固收+”策略提升收益弹性，而建信理财对现金及存款的高配置削弱了其在波动市场中的抗风险能力。
传统业务优势式微，主动管理能力成短板
建信理财的优势曾集中于固收类产品基础及母行资源支持。其固收类存续产品占比达93.68%，通过嵌套资管产品覆盖现金管理、非标资产等领域，形成稳定收益来源。然而，随着资管新规对非标资产的限制趋严，建信理财非标资产规模从2022年的1240亿元锐减至2024年的64.21亿元，两年减持近1200亿元。这一转型阵痛导致部分产品收益率未达预期，客户流失风险加剧。
更为关键的是，建信理财在权益类投资领域的薄弱基础成为致命短板。2024年，其混合类及权益类产品占比不足7%，而头部机构如交银理财已通过权益类资产配置占比超15%实现规模与利润双增长。此外，建信理财主动管理能力不足的问题也暴露无遗：在2024年股债双牛的市场环境下，其权益类投资占比仅为0.11%，而农银理财权益类资产配置占比已超10%。这种被动依赖固收类资产的策略，在低利率环境下难以支撑长期收益。
合规与风控短板，加剧市场信任危机
建信理财的治理缺陷不仅体现在战略层面，更延伸至合规与风控领域。2024年6月，其因流动性管理、信息披露等问题被国家金融监督管理总局罚款400万元；2023年3月，又因开放式公募理财产品高流动性资产比例不达标、现金管理类理财产品风险控制不力等六项违规行为被罚款540万元。此类处罚反映出公司在合规管理上的系统性漏洞，尤其在非标资产到期日错配、底层资产穿透识别等关键环节存在重大缺陷。
2025年6月，建信理财嘉鑫固收类按日开放式产品因触发巨额赎回被暂停赎回申请，涉及规模达688亿元。这一事件虽属行业常规风控操作，但叠加此前多次产品净值跌破1.0的案例，已严重动摇投资者信心。
业内人士指出，理财子公司若无法建立稳健的风险管理体系，将难以在净值化转型中赢得市场认可。
内外部挑战交织，转型路径亟待明确
建信理财当前面临的挑战可归结为三方面：资产荒与低利率环境的双重挤压、非标资产减持与净值化转型的阵痛、投研能力与产品创新的滞后。2024年市场利率中枢下移，存款挂牌利率下调推动资金流向理财，但优质资产稀缺导致理财公司被迫压缩久期、降低收益弹性。建信理财对现金及存款的高配置虽短期稳定了规模，却牺牲了长期收益潜力。
非标资产减持同样带来结构性压力。尽管符合监管导向，但非标资产的退出路径不畅导致部分产品收益率未达预期，加剧客户流失风险。投研能力不足则进一步限制其竞争力：相较于头部机构在量化策略、ESG投资等领域的布局，建信理财仍以固收类为主导，混合类产品多依赖嵌套公募基金，主动管理能力不足。
对于建信理财而言，当前的困境本质是传统理财模式向主动管理型资管机构转型的滞后性。
董事长齐建功提出的“长期投资理念”若要落地，需在以下三方面发力：强化权益投研能力，通过引入外部人才或与券商资管、基金公司合作弥补短板；优化产品结构，在养老理财基础上拓展“固收+”策略，提升收益风险比；完善合规与风控体系，避免因流动性管理、信息披露等问题再次引发监管处罚。
然而，战略重塑需时间验证。在当前高管更替频繁、市场环境复杂多变的背景下，建信理财能否稳定管理层预期、形成清晰的中长期规划，将是其能否在国有大行理财子公司竞争中突围的核心变量。
对于投资者而言，关注其产品创新进度、权益类资产配置比例及合规整改成效，将是判断其未来价值的关键指标。
