（转自：大方向）
市场温度计
上周开盘截至昨天，上证指数+1.36%，沪深300指数+0.89%。
截止7月11日温度计继续回升至59°附近，整体温度值短期仍处在适中区间，但接近较高区间，需注意回调压力，配置思路出发保持中性仓位均衡持有较为合理。
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图片来源：国联民生证券。数据来源：Wind，国联民生证券。数据说明：根据历史数据测算（2012-2023），在极低区间、较低区间、适中区间、较高区间、极高区间中任意时点买入股票指数并持有三年，取得的平均持有期收益率以及盈利概率如上图所示。可以发现，越在低估区间买入，获得的投资收益率越高，盈利概率越高；越在高估区间买入，投资收益率越低，盈利概率也显著降低。
注：当市场温度低于20°时，认为市场处于极低区间；当市场温度高于20°，低于40°时，认为市场处于较低区间；当市场温度高于40°，低于60°时，认为市场处于适中区间；当市场温度高于60°，低于80°时，认为市场处于较高区间；当市场温度高于80°时，认为市场处于极高区间。
市场温度计指标和模型局限性说明：
市场温度计结合了量、价、市场参与资金变化、波动性以及股价趋势五大维度，通过量化的方法综合加权得来，较为全面的反映出当前市场情绪热度处于过热、适中或者低估的状态区间。
市场温度计是对市场综合环境情绪面和技术指标的检测，转化为温度计的形式呈现，所以对市场的监测意义大于预测意义；市场温度指标的计算采用了滑动平均计算方式，使得温度值较为平滑，避免每日数据抖动过大，如果短期市场发生剧烈变化，温度计数值变化可能发生滞后；监测的指数选取万得全A指数，反映市场整体温度值，并不能重点反映结构性热点板块情绪。
市场解读
最近一周，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资，进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。中美双方在多个层级就经贸领域各自关切保持密切沟通。海外方面，美国总统特朗普再度威胁多国加税且强调8月1日关税不会延期，美国股市三大指数周度回调，美债收益率整体上行。
展望未来，海外方面，美国最新关税政策再次引发市场担忧，“大美丽”法案也加剧了美国财政、国债与经济发展之间的失衡。不过，市场对这一轮关税政策消化进度较快，预期冲击相对4月较小。同时，当前美债利率处于阶段性高位以及人民币汇率也在一轮升值后段，因此当前我们对美债QDII基金仍是短多长空的配置态度，今年下半年仍是可以坚定持有、获取相比国内债基更确定高收益的窗口期。
国内方面，从最新物价数据来看，当前全球需求疲弱和关税不确定性持续压制国内消费和生产需求，但财政政策仍在持续落地，今年上半年各地发行用于置换存量隐性债务的置换债近1.8万亿元，当前国内经济政策有进展但有待效果检验。因此，当前国内A股受情绪影响更直接，但基本面数据正处于检验空窗期，风格切换、轮动都会加快，优选主动基金的重要性大大提升。此外，红利风格在低利率环境下仍可长期配置。
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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：李雪阳
投顾编号：S0590622080009 基金从业：F1280000000341
