（转自：ETF炼金师）
近期，多位基金经理在各大平台公开其实盘操作，引发行业内对合规性的广泛讨论。这些基金经理包括鑫元基金的刘俊文、上银基金的陈博、海富通基金的纪君凯和永赢基金的任桀等，皆以100%配置其管理的产品进行投资，投入金额从数万元至百万元不等，且大多数公开的基金组合表现为盈利状态。\
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从各基金经理晒盘的目的来看，多个公募基金强调了‘投资陪伴’的理念。然而，业内对这种带有营销性质的操作的合规边界仍存在不明确之处。一位基金行业合规部门的负责人指出，除了公开实盘持仓展示外，基金经理与投资者之间的日常互动（如社群交流和直播答疑）亦处于合规的模糊地带。这种不确定性使得相关操作的规章制度尚未完全建立，进一步增加了合规风险。\
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在具体操作方面，任桀于7月8日在天天基金APP上更新了自己的定投动态，表示继续加仓1000元于永赢科技智选混合发起C（基金代码：006905）。根据最新数据，该组合自成立以来收益率已达到62.21%，任桀的实盘买入资金累计收益约为8万元，资产净值为21.41万元。海富通基金的纪君凯则为他的实盘组合命名为‘财富自由之路’，其中62.14%的仓位投资于海富通中证港股通科技ETF联接A（基金代码：006866），37.86%投资于海富通中证A100指数（LOF）C（基金代码：001950），截至7月11日，该组合的收益率为2.11%，总资产规模达到4.92万元。\
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此外，国金基金的姚加红公开的实盘金额超过390万元，成为目前已披露的最大规模，其主要投资于两只量化产品，累计收益超93万元。值得注意的是，公开实盘操作并非新鲜事，早在2023年，多位基金经理便在蚂蚁理财社区展示自己的持仓。\
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然而，并非所有晒出的实盘都能盈利。例如，德邦基金的雷涛其实盘组合中存在涨跌不一的情况。德邦鑫星价值灵活配置混合A（基金代码：005507）的持有收益率约为43%，而德邦高端装备混合A（基金代码：005508）同期则亏损超过20%。刘俊文于6月6日晒出30万元的加仓，并指出此举并非出于对短期市场的乐观预测，而是基于对市场定位的综合判断及对自身交易模式的信念。刘俊文所管理的鑫元价值精选混合A（基金代码：006341），其最新数据显示截至7月14日，资产约113万元，但成立以来仍亏损约2700元。\
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对合规边界的进一步探讨显示，目前基金经理公开的实盘操作均为投资于自身管理的产品，金额普遍低于正式披露的自购公告。一位业内人士提到，这种操作虽具有时效性和互动性，但仍有营销性质，合规界限尚需明确。根据《基金法》，基金从业人员在进行证券投资时需要事先向基金管理人申报，并确保不与基金持有人利益冲突。\
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这种披露方式虽然增强了互动性，但也可能导致变相的营销风险。有行业人士分析，基金经理在互动中使用诸如‘长期持有稳赚’和‘当前是布局好时机’等表述，尽管未直接承诺收益，是否违反《公开募集证券投资基金宣传推介材料管理暂行规定》中禁止使用暗示收益的要求，仍需关注。同时，风险提示环节往往被简化为‘过往业绩不预示未来表现’，对产品本身的风险揭示不足，极易导致投资者的风险认知偏差。\
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随着蚂蚁、天天基金等平台对基金经理了入驻的推动，实盘操作的高频输出成为新趋势。这一过程涉及到合规审核，通常由内容运营等多个部门协同完成，增加了工作量。基金代销平台在以成交量为核心的业绩导向下，如何平衡晒实盘与产品业绩关系、风险提示的充分性、以及防范营销‘变相带货’风险等，都是值得深入评估的关键问题。\
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中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英指出，基金经理通过晒实盘业绩吸引投资者，其潜在营销功能显而易见。然而，基金经理、机构及平台需明确合规边界，避免过度甚至违规营销，同时做好投资者风险提示，以保障投资者利益。
