（转自：ETF炼金师）
在上周（2025年7月7日至11日），A股市场表现强劲，上证指数（SH000001）全周上涨1.09%，成功站稳3500点，达到自去年9月以来的新高。深证成指（SZ399001）上涨1.78%，而创业板指数（SZ399006）更是领涨2.36%，显示出中小盘成长股的风险偏好显著回升。市场交投活跃，日均成交额突破1.5万亿元，周五的成交额更是飙升至1.74万亿元，创下今年4月以来的最高水平，增量资金的入场迹象明显。
从具体板块来看，稀土永磁类股票表现尤为突出，涨幅达到10.26%。多家公司宣布上调三季度稀土精矿价格，叠加隔夜美股稀土龙头股暴涨50%的激励，推动了板块内多只股票涨停。非银金融板块上涨3.94%，市场成交突破万亿的情况进一步提升了经纪业务的预期。与此同时，医药生物板块因部分领军研发企业中报预增101.92%而受到关注，CRO概念也吸引了70亿元的主力资金流入。对比之下，银行业全周小幅下跌0.13%，主要受制于LPR下调预期对息差的压制。
政策因素成了市场上涨的重要推手。国务院“反内卷”的政策加速了钢铁、稀土等行业的供给侧出清，而商务部针对矿产走私的专项行动则强化了战略资源涨价的逻辑。尽管如此，投资者需对3550点这一关键阻力位的市场犹豫保持警惕。7月11日，沪指曾冲高至3555点后有所回落，显示出市场在此处存在一定的压力。
在港股市场，受政策红利和资金回流的推动，上周恒生指数（HSI）上涨0.93%，恒生科技指数（HSTECH）上涨0.62%，但板块间表现差异明显。中资券商股成为亮点，超过30家机构获得了虚拟资产交易牌照，市场对《稳定币条例》8月生效的预期进一步激发了金融板块的成交占比，达到25%。创新药板块同样表现抢眼，外资回流及南向资金单日净流入17亿港元，为行业注入了活力。恒生科技指数的市盈率目前处于历史低位（19.69倍，分位点7.4%），吸引了长期配置资金。
香港金管局推出的稳定币发行人沙盒制度，以及人民币股票柜台纳入港股通的技术准备已就绪，预计其落地将提升人民币计价交易规模30%-50%。尽管如此，内房股和消费板块面临压力，显示出消费复苏的速度低于市场预期，资金在金融板块内流向券商股的趋势愈加明显。南向资金全年累计净买入额接近2024年总量，短期需关注8月1日稳定币新规实施后可能出现的合规风险。
美股市场在上周同样表现出明显的分化趋势。尽管纳斯达克指数（IXIC）全周小幅下跌0.08%，在7月11日创下20,655点的历史新高，外部风险因素的持续发酵仍需关注。特朗普宣布从8月1日起对巴西、加拿大等国征收15%-50%的进口关税，引发全球供应链成本上升的忧虑。美联储会议纪要显示，因通胀压力，降息的时点可能会推迟至四季度，需警惕关税引发的通胀风险。
对于后市的配置建议，当前A股市场正处于政策驱动与盈利修复的双重窗口期。首先，“反内卷”政策加速产能出清，推动稀土、光伏等行业的供给侧优化，同时财政政策向消费倾斜，内需复苏预期逐步强化。其次，PPI触底回升，加之出口复苏，上市公司盈利预期走高，大盘仍有进一步上行空间。
从投资策略上看，建议采用“哑铃策略”。在进攻端，关注新质生产力核心领域，如人工智能算力、人形机器人和半导体设备等，这些领域受益于“AI+”专项行动的政策倾斜，业绩弹性明显。在防守端，则可配置高股息红利资产，如银行股和公用事业股票，其股息率明显高于国债收益率，能够提供稳定的安全保障。
需关注的是3550点的关键阻力位，市场能否持续放量突破至关重要。中报业绩分化将加速资金向成长性企业集中，缺乏基本面支撑的题材股面临下行压力。展望未来一周，港股配置建议重点围绕“政策红利+业绩确定性”展开，关注金融科技与券商板块、创新药板块及低估值科技龙头股的表现，警惕中美关税谈判及内房股、新消费板块的调整压力。
在债券市场方面，央行通过逆回购操作加强资金面稳定，上周共有6522亿元逆回购到期，同时开展4257亿元逆回购投放，实际回笼资金2265亿元。跨季后，资金利率明显下行，DR001隔夜利率降至1.3%，创年内新低。市场整体呈现震荡下行态势，中证全债指数全周下跌0.11%，主要受到权益市场走强、资金价格下行乏力及利率债供给压力等因素影响。10年期国债收益率小幅上行，短端利率上行趋势明显，反映出市场对流动性边际收敛的担忧。
对于债市的配置建议，未来一周超长期国债的发行压力将持续，预计单周发行规模仍将超过6000亿元。建议优先配置3-5年期的利率债，以兼顾收益安全与久期风险控制。
商品市场方面，本周黄金呈现“V型”反转走势。周初金价受美联储降息预期降温及美元走强的影响，一度跌破3300美元/盎司，但随后因避险情绪主导市场，特朗普政府对多个国家加征关税，引发全球贸易不确定性，进而推高金价。
对于未来黄金的配置策略，如果美国6月CPI低于预期，将强化市场的降息预期；反之，若通胀反弹，金价可能回踩3300美元支撑位。中东局势和关税政策的细节可能会突发性提升避险需求，短期内应保持震荡思路，回调后可逐步分批布局。
