（转自：EB金工）
市场核心观点与市场复盘
上周（2025.07.07-2025.07.11，下同）A股震荡上行，上证指数创今年以来指数高点。交易情绪方面，指数向上突破背景下主要宽基指数量能亦有提升，截至07.11，主要宽基指数除创业板指、北证50外，量能宽基择时指标均发出看多信号。资金面方面，股票型ETF转为净流入，净流入/出方向有所分化——大盘宽基ETF表现止盈特征，整体净流出；中小盘宽基ETF净流入。
市场因子表现方面，上周市场表现出反转特征，结合资金面表现来看，反转特征或将持续，低估值方向或持续受益。建议关注风格端反转、低估值投资机会。
上周市场各指数全面上涨，上证综指上涨1.09%，上证50上涨0.60%，沪深300上涨0.82%，中证500上涨1.96%，中证1000上涨2.36%，创业板指上涨2.36%，北证50指数上涨0.41%。
截至2025年7月11日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证50处于估值分位数“危险”等级。
中信一级行业分类来看，家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降，短期Alpha环境减弱。
时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，Alpha环境好转；中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降，Alpha环境减弱。
资金面跟踪
机构调研来看，上周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为乐鑫科技（125家）、豪鹏科技（111家）、佐力药业（91家）、翔宇医疗（77家）和南都物业（76家）。
上周港股通交易区间为2025年7月7日-2025年7月11日，南向资金净流入263.56亿港元，其中沪市港股通净流入115.20亿港元，深市港股通净流入148.36亿港元。
股票型ETF上周收益中位数为1.19%，资金净流入8.99亿元。港股ETF上周收益中位数为0.52%，资金净流入48.48亿元。跨境ETF上周收益中位数为-0.15%，资金净流出3.24亿元。商品型ETF上周收益中位数为-0.34%，资金净流入5.67亿元。
周度核心观点
上周（2025.07.07-2025.07.11，下同）A股震荡上行，上证指数创今年以来指数高点。交易情绪方面，指数向上突破背景下主要宽基指数量能亦有提升，截至07.11，主要宽基指数除创业板指、北证50外，量能宽基择时指标均发出看多信号。资金面方面，股票型ETF转为净流入，净流入/出方向有所分化——大盘宽基ETF表现止盈特征，整体净流出；中小盘宽基ETF净流入。
市场因子表现方面，上周市场表现出反转特征，结合资金面表现来看，反转特征或将持续，低估值方向或持续受益。建议关注风格端反转、低估值投资机会。
主要指数表现与热点复盘
上周市场各指数全面上涨，上证综指上涨1.09%，上证50上涨0.60%，沪深300上涨0.82%，中证500上涨1.96%，中证1000上涨2.36%，创业板指上涨2.36%，北证50指数上涨0.41%。
从中信一级行业来看，上周涨幅最高的前5大行业依次为综合金融、房地产、非银行金融、钢铁、综合；中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为综合金融、房地产、非银行金融、钢铁、通信。
从热点概念来看，上周概念指数中表现最好的前5大概念依次为稀土指数、炒股软件指数、稀土永磁指数、CRO指数、虚拟人指数；表现最差的5大概念依次为锂电负极指数、乳业指数、饲料精选指数、银行精选指数、锂电电解液指数。
宽基指数和行业指数估值
截至2025年7月11日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数“适中”等级，上证50处于估值分位数“危险”等级。
中信一级行业分类来看，家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数“安全”等级。
量化情绪跟踪
量能择时
从量能择时信号来看，截至7月11日，除北证50和创业板指外，其余指数量能择时信号均为看多观点。
沪深300上涨家数占比情绪指标
强势股往往具备较强的示范效应，当市场情绪处于乐观状态时，强势股的持续上行能为整个板块带来机会。我们可以通过计算指数成分股的近期正收益的个数来判断市场情绪。当市场中正收益的股票逐步增多时，往往处于行情的底部。同理，当大部分股票都处于正收益状态，情绪可能已经过热，未来有下跌风险。
指标计算方法：
沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比。
我们发现，该指标可以较快捕捉上涨机会；同时，由于选择在市场过热阶段提前止盈离场，也会错失市场持续亢奋阶段的上涨收益。指标在对下跌市场的判断也存在缺陷，难以有效规避下跌风险。
截至2025年7月11日，该指标最近一周上升，上涨家数占比指标目前高于70%，市场情绪高涨。
沪深300上涨家数占比择时跟踪
我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。
指标值处理及开平仓信号应用：
（1）沪深300指数N日上涨家数占比并进行窗口期为N1和N2的移动平均，分别称之为慢线和快线，其中N1>N2。
（2）当且快线>慢线时，看多沪深300指数。
其中N=230，N1=50，N2=35。
截至2025年7月11日，从动量情绪指标走势来看，快线慢线同步上升，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点。
均线情绪指标
我们在报告《司空见惯叙指标——技术形态选股系列报告之五》中讨论过八均线体系的使用方式——以指标区间对标的指数的趋势状态进行判断。我们将八均线区间值处于1/2/3 时对八均线指标值赋值为-1，八均线区间值处于4/5/6 时对八均线指标值赋值为0，八均线区间值处于7/8/9 时对八均线指标值赋值为1。通过这种划分，指标值状态与HS300 的涨跌变化规律更加清晰。
1.指标计算方法
计算沪深300收盘价八均线数值，均线参数为8，13，21，34，55，89，144，233。
2.指标值处理及开平仓信号应用
（1）计算当日沪深300指数收盘价大于八均线指标值的数量。
（2）当前价格大于八均线指标值的数量超过5时，看多沪深300指数。
截至2025年7月11日，从均线情绪指标来看，近期沪深300指数处于情绪景气区间。
市场赚钱效应观察
横截面波动率
截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周下降，短期Alpha环境减弱。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差。
时间序列波动率
时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，Alpha环境好转；中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比前一周下降，Alpha环境减弱。近一个季度看，沪深300、中证500、中证1000指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差。
机构调研跟踪
上周（2025.07.05-2025.07.11，下同），机构调研活动累计265场。从三地上市公司被调研次数来看，沪市上市公司累计被调研89次，深市上市公司累计被调研166次，北证上市公司累计被调研10次。
从被调研股票市值来看，市值小于等于100亿、100亿至200亿、200亿至500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研154次、48次、39次和24次。
从调研类型来看，特定对象调研和其他为上周主要调研类型，占比分别为73.21%和13.21%。从机构类型来看，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.3%、28.4%和53.6%。
从中信一级行业来看，上周电力设备及新能源、汽车和医药行业被调研次数较多，上周涨跌幅依次为2.68%、-0.56%和1.80%。
从个股来看，上周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为乐鑫科技（125家）、豪鹏科技（111家）、佐力药业（91家）、翔宇医疗（77家）和南都物业（76家）。
股指期货跟踪
上周IF当月合约上涨1.45%，收于4014.6，收盘基差-0.01%；IH当月合约上涨1.37%，收于2754.6，收盘基差-0.08%；IC当月合约上涨2.61%，收于6023，收盘基差-0.07%；IM当月合约上涨3.09%，收于6452.8，收盘基差-0.13%。
上周上证50、沪深300、中证500、中证1000指数期货主力合约贴水率环比前一交易周上升。IF当月合约近一季度平均每周基差变化0.00%，相比于近半年的-0.01%环境变好。IH当月合约近一季度平均每周基差变化-0.01%，相比于近半年的-0.01%环境不变。IC当月合约近一季度平均每周基差变化0.02%，相比于近半年的0.00%环境变好。
南向资金跟踪
上周港股通交易区间为2025年7月7日-2025年7月11日，南向资金净流入263.56亿港元，其中沪市港股通净流入115.20亿港元，深市港股通净流入148.36亿港元。
融资规模变化跟踪
截至2025年7月10日，融资余额为18605.04亿元，较2025年7月4日（18400.47亿元）融资增加额为204.57亿元。
ETF市场跟踪
股票型ETF上周收益中位数为1.19%，资金净流入8.99亿元。港股ETF上周收益中位数为0.52%，资金净流入48.48亿元。跨境ETF上周收益中位数为-0.15%，资金净流出3.24亿元。商品型ETF上周收益中位数为-0.34%，资金净流入5.67亿元。
宽基ETF方面，上周中小盘主题ETF资金净流入明显，合计流入27.12亿元。行业ETF方面，上周军工主题ETF资金净流入明显，合计流入23.01亿元。
抱团分离度跟踪
构造抱团基金组合可以帮助我们实时监控基金抱团程度。具体来说，我们通过分离度指标作为基金抱团程度的代理变量。具体计算方式为抱团基金截面收益的标准差，如果抱团基金组合的截面收益标准差小，说明抱团基金表现趋同，抱团程度高，反之表示抱团正在瓦解。
截至2025年7月11日，基金抱团分离度环比前一周小幅上升。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比前一周下降。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年7月14日发布的《短线维持反转，低估值或持续受益——金融工程市场跟踪周报20250714》
