来源：@究竟视频微博
【#经济学家称香港稳定币不宜过度炒作#】最近在中国香港，虚拟币概念被炒得飞起。虚拟货币是资产（准确地说是另类资产），价格非常波动，炒作空间自然较大；稳定币是货币，价格不会偏离其锚定资产太多，在理性情况下价格未必有大的波动。作为数字金融的底层架构，稳定币的炒作空间其实有限，反而注意力应该放在数字金融的生态环境和应用场景，并留意数字货币基础上搭建起的Layer2货币体系。
市场对发行稳定币机构有憧憬，情有可原。但是在美国上市后股价暴涨的Circle，未必是香港金融机构好的坐标。必须明白同为稳定币，美国和中国香港在推进稳定币发展上，选择了截然不同的路径，差异源自政府支持比特币的目的。美国政府对稳定币态度明显转向，通过立法来规范稳定币生态环境，这与其试图扩大稳定币的容量来制造新的国债购买需求有关，尤其是短债。
中国当下最大的战略隐忧是新地缘环境下的金融安全，它的国际支付受到SWIFT通路可能被切断的威胁。于是中国将稳定币的发行基地（起码初期）选在香港，以港元或离岸人民币作为背后资产，主要目标是跨境支付，一方面与在岸人民币隔绝，防范海外金融动荡对本土金融环境可能带来的冲击；另一方面又可以在需要的时候绕开SWIFT，以去中心化的形式承担国际支付功能。
香港稳定币是建立在更强的中央控制体系之上的。这包括：1）中心化的牌照与监管清算体系。香港牌照制度要求稳定币发行机构保持100%储备、定期审计和赎回能力。2）央行与机构的共同主导发币。央行鼓励商业平台在监管和推动，令稳定币更可控。3）纳入宏观货币管理机制。稳定币发行机构被纳入中央银行流动性支持体系，并同步纳入资本监管与流动性要求，与银行体系等效对待。
明白了香港稳定币与美国稳定币的不同，就应该明白香港稳定币不宜过度炒作。最近监管部门对稳定币在非法集资和过度炒作等问题上提出了质疑。笔者认为在经过一轮市场狂热后，政府会更理性看待稳定币。内地和香港不会缺席web3浪潮，但是稳定币发行必须平稳有序。在稳定币发展初期，香港监管部门在发放稳定币牌照和推出新的试行模式上，估计会很审慎。【作者系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱】
