期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】继续关注大盘5日均线支撑。
上周五大盘冲高回落，早盘在金融股带动下强势上涨，并带动中小盘震荡上行，形成了周四我们说的大盘股搭台、小盘股唱戏的格局；午后银行股连续下行，带动大盘震荡回调，最终大盘收绿，不过中小盘股指仍呈现震荡上涨，呈现前一周五的冲高回落的态势，可能是主力资金不想大盘快速上涨，或许要营造一度慢牛格局。随着大盘强势突破平台，预计行业板块会进入轮动格局，后续大盘股搭台、小盘股唱戏的格局仍会延续。在全A和四大指数一季度归母净利润业绩企稳、中长期政策和资金支持下，中长期仍然看好股指。不过，我们也要注意到，美国总统新的关税政策不断变化，市场容易发生情绪变化，因此建议短线交易，控制隔夜仓位。另外，从6月底到7月初的中央财经委员会第六次会议提出的打击无序低价竞争以及有序退出过剩产能等问题，下半年政策重心或是从逆周期向结构性转变，那么超跌行业或迎来反弹，带动市场继续活跃。技术上，3500点强势突破，并没有休整，技术上表现强势，继续关注大盘5日均线支撑。操作上建议滚动多单持有观望，设好止盈，短线交易，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】关税风险暂未缓释 近月有望跟随现货保持强势
上周五，集运各合约减仓震荡，维持近强远弱格局。国内现货指数方面，最新SCFI综合指数为1733.29点，周环比下跌1.71%，跌幅有所收窄，但整体运价水平仍处于下行趋势，NCFI美线运价经历暴跌后企稳，欧线需求尚可，运价则小幅回落。近月EC2508围绕2000点窄幅震荡，仍受到前期平台压制，盘中多空均有减仓，交投活跃性下降，即便8月欧线开舱提价预计受阻，EC2508期价下跌动能仍显不足。经历连续减仓后，EC2510持仓量首次超过EC2508，而随着关税谈判延期至8月，远月合约受到阻力依旧较大，EC2510大概率受到淡季需求和运力过剩的双重冲击，主力合约正式转换后，EC2510极有可能同步跟随现货运价进入下行周期。消息显示，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税，不排除部分国家实施关税反制，贸易风险持续扰动商品和权益资产情绪。操作上，美国对等关税谈判实质性落地前，盘面维持宽幅震荡，EC2508前期多单可继续持有，但不可追高；EC2510可逢高沽空，目标位参考1000点，套利方面，10-12反套可逢低布局。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）
贵金属
【黄金】对等关税问题反复，黄金仍在小幅震荡。
上周五黄金主力合约震荡小幅收涨，对等关税问题反复，黄金小幅震荡反复。美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，降息预期下降，拖累黄金。稳定币法案的出台，其目前是再次形成美元霸权，对黄金也有压制。2025年下半年来看，央行购金、ETF投资和美元疲软将提供支撑黄金宽幅震荡。美联储6月议息会议调高25-26年通胀预期和失业率，调低经济增长预期，同时保持今年还有二次降息，调低明年降息，预计9月美联储再次降息，四季度黄金或继续上攻。黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的长期上涨的观点不变。上半年黄金涨幅较大，目前需要不断震荡消化，因此建议短线交易，操作上建议黄金多单持有观察，短线交易。期权上，观望，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】基本面支撑，油价看涨
虽然OPEC+决定8月再次增产54.8万桶/日，但是基本面向好叠加美联储降息预期升温，支撑油价。供应端，OPEC+方面 8个产油国在4月至8月的产量将累计增加191.9万桶/日，增产政策强于预期，但是实际产量增幅弱于预期；最新公布的5月份OPEC+产量环比小幅上涨18万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；虽然5月份国内原油加工需求环比回落，但是随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【铜】宏观等因素影响，预计调整空间有限
上周五晚沪铜2509下跌0.22%收于78250元/吨。上周五伦铜微跌。现货方面，上周五上海1#铜现货报价78735，上涨120。市场方面，特朗普关税升级推高美铜价格，但生效日期推迟至8月1日。由于前期铜价上涨已经反应美国对铜产品加征关税的预期，消息公布之后国内铜价反而下跌。行业方面，下半年铜精矿TC长单谈判结果落地，原料紧张格局预计延续。随着消费淡季的到来，下游补库意愿转弱，虽然铜价下探令消费有所好转，但整体需求仍疲软。铜杆开工率及铜线缆开工率环比下降。反映到库存端，国内外库存重新开始累积，LME库存回升下现货升水明显回落，铜价整体上涨动能受到压制。不过后期随着“金九银十”来临，需求将逐渐回升。短期铜价受宏观等因素影响回调，但预计调整空间有限，中期有望维持震荡偏强走势。策略上中期等回调企稳买入做多，沪铜2509参考支撑位76000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】旺季需求预期，铝价仍有望偏强
上周五晚沪铝2509收盘下跌0.34%收于20590元/吨。上周五伦铝微跌。现货方面，上周五无锡A00铝锭现货报价20780，下跌30。市场方面，美国“对等关税”实施时间虽然延期，但美国以信函方式对各国威胁大幅加征关税，旨在逼迫各国按美国的意愿接收不公平的贸易协议。虽然美国各种胁迫对全球贸易及经济有影响，但在前几个月影响以后，市场反应不再那么激烈，铝价走势也相对平稳。行业方面，几内亚铝土矿受政府干预下恢复大量出口，国内进口大增，预计下半年供应维持宽松。近期因国家会议表示推动落后产能有序退出，利多氧化铝价格反弹。国内电解铝因高利润冶炼厂开工率维持高位，产能扩张已经接近极限，未来进一步增长的空间将有限。受季节性淡季影响，铝下游多数板块淡季氛围浓厚，加上近期铝价上涨处于高位，对需求的抑制更加明显，铝加工环节开工率继续小幅下滑。尽管当前下游需求仍处淡季，但后期将迎来一年中需求最好的旺季，由于新能源行业等新兴领域的快速发展，支撑电解铝消费总量稳步增长，预计后期旺季需求会逐步回升。预计近期铝价维持偏强走势。策略上建议滚动做多，沪铝2509参考支撑位20000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】驱动不足 期价震荡
上周五晚沪锡2509小幅震荡；基本面，6月份供应端环比微幅回落；7月份受贸易争端反复影响需求预期，5月份需求新能源领域保持较好，传统领域喜忧参半；库存方面，上周库存周度环比减少，整体利于期价。消息上：美国总统发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。国内经济韧性及信心好转；海外不确定仍大，近期矿端复产进程反复，操作上，短线偏多交易，参考支撑位260000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】需求走弱，期价区间震荡
上周五晚沪镍2509小幅震荡，Mysteel现货指数报122457.32元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障；国内镍铁供应同比下降明显，印尼高位维持，6月电解镍产量高位回落。需求端，6月份不锈钢产量高位回落，硫酸盐需求不足，近期能源成本大幅反弹，矿端略有支撑，但不锈钢库存较大，期价缺乏趋势强驱动；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁矿石】铁水产量继续小幅回落，铁矿偏强运行
上周五晚铁矿2509合约跌0.07%，报764元/吨。产业方面，本期外矿发运量显著回落，全球铁矿发运总量环比下降362.7万吨至2994.9万吨，矿山季末发运冲量结束，铁矿发运阶段性回落。到港方面，由于前期高发运，本期铁矿到港量环比有所增加。需求端来看，日均铁水产量环比继续回落1.04万吨至239.81万吨，上周钢材表需有所回落，钢材产量环比下降，库存继续小幅下降。综合来看，近期反内卷政策预期提振黑色市场情绪，钢材供应收缩预期加强，铁矿基本面暂未出现淡季明显走弱迹象，市场做多情绪升温，预计短期震荡偏强运行。操作上建议铁矿2509合约逢低短多，参考支撑位730元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【双焦】利好情绪持续发酵，煤焦延续强势
上周五晚焦煤2509合约涨1.32%，报921.5元/吨；焦炭2509合约涨1.96%，报1538元/吨。焦煤方面，产地煤矿延续复产，上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，整体供应依旧宽松，但由于需求端向好，焦煤库存向下游转移，煤矿原煤和精煤库存继续下降，焦煤现货价格小幅探涨，市场情绪转好。焦炭方面，上周钢材产量环比下降，库存继续下降，钢厂利润尚可，焦炭盘面拉涨带动贸易商进场采购，焦企开启第一轮提涨。综合来看，近期“反内卷”提振炼焦煤市场情绪，盘面反弹带动投机需求，产端库存继续下降，预计短期震荡偏强运行，需关注钢材需求变化以及政策风险。操作上激进者可逢低短多焦煤2509合约，参考支撑位860元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）
【螺纹钢】政策预期较强，钢价偏强运行
上周五晚10合约窄幅震荡，收盘3130跌0.10%。7月11日全国主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价多数普遍上涨，上海3220涨30，广州3330涨50，天津3190涨10；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为10.08万吨，日环比减12.72%。近期地区限产持续扰动市场，钢厂供应存在减量，下游需求处于淡季边际走弱，钢材去库逐渐遇阻，基本面呈供需双弱，不过原料端企稳对钢材带来成本支撑。宏观方面，“反内卷”持续发酵提振市场对钢铁供应减量预期，同时关于新型城镇化推进和两新两重资金使用令市场对需求刺激加码预期升温。短期市场对供需两端存在改善预期，以及区域限产持续扰动，钢价或延续偏强震荡，不过淡季阶段需求承压，钢价反弹受到压制，留意期现基差修复。操作上，观望为主，激进者回调短多参与。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】库存持续去化，盘面低位反弹
上周五晚09合约窄幅震荡，收盘1088跌0.18%。11日全国均价1174元/吨，环比上一交易日涨1。上周玻璃没有产线点火或冷修，1条前期点火产线开始出玻璃，开工率和周产量环比小幅回升，市场产销延续改善，厂家库存继续小幅去库，其中除东北地区小幅累库外，其它地区多数都小幅去库。目前玻璃供应较为稳定，淡季供需改善空间有限，库存维持高位窄幅波动。短期盘面受到宏观政策提振，库存持续小幅去库增强市场信心，不过供需格局未改，持续反弹力度或有限，后续关注亏损加重后产线冷修情况。操作上，留意基差修复，或卖出虚值看涨期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【橡胶】留意低位支撑
上周五晚橡胶在反弹高位小幅回调，ru2509收14325元/吨，9-1价差-800附近。上期所仓单19万吨附近。周边走强提振胶价。基本面目前产区物候正常，尽管价格下跌，但割胶积极性仍然偏强而且有惯性，胶水对杯胶的溢价较低。今年天然橡胶进口数据增长幅度较大，前五月同比增超20%。青岛干胶库存横盘后有走高迹象，最新一期累库1.7%。国内方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，1至5月房地产开发投资同比跌幅加深；重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，6月同比涨29%左右，2025年1-6月，重卡累计销量同比增约6%。全钢胎开工率处于近年区间偏低位置，库存走低，低于去年；半钢胎开工率近期大幅回落，库存在今年高位小幅回落。操作上，多单持有，ru09支撑位提高至14000附近。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【液化气】原油反弹支撑气价
上周五晚液化气震荡整理，pg2509收4089元/吨，08-09价差100元/吨附近。周末现货山东跌10元，华南广石化出厂4648，山东最低4550，华东最低4380。外盘油价仍受制于20日均线，国际液化气冷冻货持续弱势调整。基本面LPG国产商品量环比继续回落，略低于去年水平。库存低位反弹，港口库容率反弹至近年区间中位。炼厂库容率虽然反弹但仍处于多年同期最低，加气站库容率中性；库存量：港口库存量反弹。美国库存高位继续攀升。关税降低后，预料国内将积极补库，留意后期到港情况。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费尚可但后期将面临禁止公费吃喝增量政策的影响，化工需求走低，PDH周度产能利用率环比再度下跌，仍然处于多年区间最低，毛利一般；烷基化产能利用率反弹在近年高位小幅回落，毛利恶化；MTBE产能利用率继续反弹至超出近年同期最高位，亏损继续扩大。“气/油”比价处于近年最高水平附近，但期货贴水较大。操作上，激进者短多持有，支撑位4050。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）
【甲醇】库存增加，走势承压
上周五晚，小幅反弹，MA2509收2376，太仓现货基差-5元/吨。观点：国内双焦价格反弹及潜在供给侧政策可能提振市场情绪，目前港口库存绝对值仍偏低，但是，生产利润较好，国内产量及开工率仍偏高，国际甲醇开工率回升至高位，甲醇进口恢复，下游利润较差，下游需求承压，库存增加，甲醇或震荡为主。单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】供强需弱格局不变，走势偏弱
上周五晚，小幅反弹，L2509收7310，PP收7083，L-P价差227。观点：宏观情绪向好，但是，产能投产较大，产量偏高，供应端压力仍较大，受传统淡季效应影响，市场需求表现低迷，下游开工率偏低，需求疲软，聚烯烃仍维持供强需弱格局，价格或震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【PVC】供需弱现实 相关板块偏强
上周五晚盘面先抑后扬，总体看上周盘面震荡反弹。上周装置开工率继续下滑，主要是山西榆社等装置检修，英力特、新浦化学检修，但产量总体仍维持高位。需求端下游制品开工率延续弱势运行，企业订单偏少，宏观层面房地产仍拖累终端需求。出口受印度雨季及关税影响难以提升。库存端上游去库社库累库。成本方面电石、乙烯价格弱势，估值驱动仍不足。总体看V供需依旧维持弱势，但要关注防内卷政策下对供给端的扰动。市场氛围总体偏强，操作上前期少量多单继续持有，2509合约支撑参考4900附近，也可参考V2601中线做多方案。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需弱稳 关注原油波动
上周五晚盘面反弹。总体看上周盘面区间窄幅震荡。供应端海南逸盛负荷提升，产量处于同期最高位。需求端部分聚酯装置短停检修，终端织造开工率继续走弱，织造淡季，终端采购积极性不佳。库存端社库小幅累库，成品长丝瓶片延续累库。成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。总体看供需弱稳成本驱动反复，技术面震荡。操作方面区间交易，2509合约区间参考4600-4850，期权方面可卖出跨式期权。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【碳酸锂】高位库存去化困难
上周五LC2509收盘价64280元/吨，跌0.28%。据钢联，电碳价63000元/吨。上周碳酸锂产量预计呈小幅上涨趋势，部分代工企业复产，产量爬坡，部分厂家月内计划检修。近期碳酸锂价格上涨，市场减量计划较少。碳酸锂厂家库存小幅下滑，周内出货较多；下游需求预期小幅增量，动储市场小幅好转，超出淡季预期。下游采购仍以长协及客供为主，增量明显，但散单需求仍较低，多后点价或观望等待价格回落，部分下游小幅出原料。碳酸锂市场供需矛盾缓和，7月预期供需双增，但高位库存去化困难，近期价格高位震荡。操作上，建议期货lc2509逢低做多，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【工业硅】现货市场交投氛围冷清
上周五si2509收盘价8415元/吨，涨0.48%。据百川，现货报价约8268元/吨。上周金属硅市场开炉总数增加，云南硅厂本周有新增开炉，据了解月中旬还有新增预期。其他地区个别硅厂有部分增减炉子情况，整体供应变量不大；下游端，近日关于光伏行业反内卷消息较多，情绪驱动盘面价格持续拉涨。重要会议提出依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。这一政策信号的释放，使得市场对多晶硅产业供给侧改革及行业结构重组的预期大幅升温，带动金属硅盘面价格上扬。铝合金持货商反馈下游采购能力减弱明显，出货整体弱于上周，铝棒现货市场交投氛围冷清，铝合金实际需求有限；综合来看，厂家挺价情绪较浓，使得下游低价采购不易，但终端淡季需求下下游市场高价同样不接，供需双方僵持。操作上建议09逢低做多，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
【锌】月内对需求不过多看好
上周五晚ZN2509收盘价22195元/吨，跌0.80%。Wind现货报价22490元/吨。美联储降息预期仍围绕9月定价，新一轮关税效应开始，市场关注焦点转向具体金属的政策变化。短时有色板块偏强震荡，关注宏观预期及资金情绪变化，谨防价格随时回落。各下游开工暂时维持此前现状，刚需仍存但接单难有增量，本周全国多地区高温来袭，终端需求有缩量预期，月内对需求不过多看好。操作上，建议期货zn2509逢低做多，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）
农产品
【白糖】糖厂去库较快，支撑价格
上周五晚郑糖2509上涨0.21%收于5820元/吨。上周五原糖上涨1.83%。现货方面，上周五南宁中间商站台报价6110元/吨，报价上调10元，成交一般;南宁仓库报价6060元/吨，报价上调10元，成交一般。市场方面，根据普氏预估，受持续降雨影响，6月下半月巴西中南部双周甘蔗压榨量为4424万吨，同比下降9.7%。产糖量为295万吨，同比下降9.8%，或对糖价有阶段性提振。本榨季国产糖产销进度持续偏快，工业库存降至历史同期低位，使得现货价格表现相对坚挺。今年糖厂库存去化较快，而新榨季开榨时间存在延后可能性，而三季度乃传统消费旺季，10月可能出现局部库存偏紧情况，预计糖价或偏强。操作上建议多单仍可持有，郑糖2509参考支撑位5600元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【油脂】7月前10日马棕产量大幅增加 国内油脂短期或宽幅震荡
上周五晚国内油脂震荡偏强。豆油2509收涨0.35%，报7998元/吨；棕榈油2509收涨0.3%，报8712元/吨；菜油2509收跌0.31%，报9426元/吨。现货方面，上周五广东贸易商毛豆油现货基差报价+100。外盘方面，上周五晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油宽幅震荡。由于6月马棕出口远低于预期，导致6月库存环比略增，6月MPOB数据中性偏空。SPPOMA数据显示，2025年7月1-10日马棕产量环比增加35.28%。ITS、AmSpec和SGS数据显示，马棕2025年7月1-10日出口量较上月同期增加5.32%、11.95%和-28.1%。预计国内油脂短期或宽幅震荡。操作上，建议棕榈油09支撑位参考8200附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【饲料】7月USDA报告影响有限 豆粕短期或宽幅震荡
上周五晚国内饲料窄幅震荡。豆粕2509收涨0.13%，报2975元/吨；菜粕2509收跌0.3%，报2622元/吨。外盘方面，上周五晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，上周五广东贸易商豆粕现货基差报价-170。伊利诺伊、印第安纳州等玉米带东部区域未来一周的降雨有所增强，爱荷华、密苏里州的雨势继续维持良好，北达科他州一带相对偏少。第二周各地雨势相对一般，大平原中北部偏少。截止7月6日，美豆优良率为66%，持平于上一周和市场预期，低于去年同期的68%。7月USDA报告变动不大，影响有限。预计豆粕短期或宽幅震荡。操作上，建议豆粕2509支撑位参考2850附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）
【鸡蛋】供增需弱 蛋价承压
上周五鸡蛋主力合约震荡下探。现货方面，主产区均价2.59元/斤，低价区报2.40元/斤。受高温高湿天气影响，鸡蛋存储难度加大，各环节为控制蛋品质量维持快进快出节奏，市场情绪偏弱。加之学校陆续放假，集团需求下滑，市场无明显利好支撑，蛋价仍显弱势。不过随着蛋价跌至低位，贸易商、冷库、食品企业陆续入库，支撑短时蛋价。中期来看，新开产蛋鸡量延续高位运行，市场余货压力加大，供应宽裕。主力合约已有大幅升水，易跌难涨，短期压力位参考3600。期权方面，可卖出近月合约的虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【生猪】供需博弈 猪价僵持
上周五生猪主力合约区间宽幅震荡。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为14.78元/公斤，低价区报14.20元/公斤。政策的调控预期增强了市场对猪价上涨的信心。养殖端持续缩量挺价，规模企业出栏量不多，二次育肥进场积极性小幅提高，叠加政策控量，市场存看涨情绪依旧。不过目前终端消费依旧疲软，加之下游抵触高价猪，猪价续涨动力有限。中期来看，规模养殖场仍有利润，主动去产能积极性不高，能繁母猪存栏量仍处高位运行。主力合约基差修复过后上方空间预计有限，短期压力位参考14645。可轻仓买入看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038
