（转自：ETF万亿指数）
当 “反内卷” 从社会热词变为行业政策的核心导向，资本市场正悄然上演一场关于供给优化与价值重估的行情。
回望十年前，供给侧结构性改革让钢铁、煤炭等行业在产能出清后迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。
比如，2016年2月，国务院发布相关行业政策，截至2017年底，建材涨幅达45.75%、钢铁板块涨幅达41.61%、煤炭板块涨幅达31.55%，相较于大盘超额收益明显。
注：wind，时间区间：2016/2/1-2017/12/31。采用申万一级行业指数，指数过往表现不代表未来。
如今，面对内外部需求压力与行业过度竞争，新一轮 “反内卷” 政策密集落地，上述四个领域的供给收缩信号日益明确。
我们以国泰基金旗下行业ETF为例，一一来看相关机会。
1、光伏50ETF（159864）：全产业链布局光伏龙头
作为光伏产业链的核心标的，该ETF直接受益于行业 “自愿控产 + 集体减产” 的反内卷行动。头部企业减产30%的举措有望快速缓解光伏玻璃等环节的产能过剩，推动产业链价格企稳与盈利中枢上移。
光伏50ETF前十大权重
数据来源：Go-Goal
估值方面，当前光伏板块估值处于历史低位，政策落地后业绩修复弹性较大，ETF对全产业链的覆盖能力可充分捕捉行业回暖红利。
数据来源：Go-Goal
2、建材ETF（159745）：全市场规模最大
近日33家行业巨头联手反内卷，水泥协会出台 “稳增长” 意见，叠加防水企业集体涨价，将加速落后产能淘汰，巩固龙头企业的市场份额与定价权。政策驱动下，行业盈利修复与估值重塑的确定性较强，龙头企业的业绩弹性值得期待。
建材ETF前十大权重
数据来源：Go-Goal
3、煤炭ETF（515220）：全市场唯一，规模持续增长
作为全市场唯一煤炭主题 ETF，其投资价值源于 “供给收缩 + 高股息” 双重逻辑。政策层面的产能管控与碳中和背景下的新增产能限制，持续优化煤炭供给格局；而中证煤炭指数超6%的股息率（25年二季度末），在市场波动中提供了较强的防御性。高现金流支撑的高分红确定性，对追求稳定收益的投资者吸引力显著。
煤炭ETF前十大权重
数据来源：Go-Goal
4、钢铁ETF（515210）：全市场唯一，规模持续增长
钢铁ETF聚焦于供需格局改善的潜在机遇。当前钢材价格与估值均处历史低位，下行空间有限。若政策强化产量调控，将在市场自发去产能基础上进一步收缩供给，推动行业利润修复。钢铁ETF对钢铁全产业链的覆盖，可充分受益于供给收缩带来的业绩弹性释放。
钢铁ETF前十大权重
数据来源：Go-Goal
综上，感兴趣的投资者可以关注相关布局机会，也需要关注到政策不及预期以及市场波动的风险，逢低布局、回调后布局或更好。
注：本文数据来源：Go-Goal，ETF查一查、市场公开资料、仅做研究，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
