（转自：华安基金许之彦）
2023年5月28日，当中国东方航空的MU9191航班从上海虹桥机场起飞，平稳降落在北京首都国际机场时，中国航空工业迎来了历史性一刻——国产大飞机C919完成了全球首次商业载客飞行。这一刻，不仅标志着中国民航工业从“研发”迈向“商业化”，更向世界展示了中国高端制造业的崛起。作为中国首次按照国际通行适航标准自行研制的喷气式干线客机，C919承载着国家战略与民族梦想，其成功首飞和商业运营为中国航空航天产业打开了新的篇章。
据华夏时报消息，截至2025年7月，C919已累计交付20架，运营2.8万小时，载客超过200万人次，覆盖上海、北京、广州等16座城市，航线网络持续扩展。尤其在全球窄体客机市场占据76.7%份额的背景下，C919以其价格优势和性能亮点，正逐步挑战波音737和空客A320的传统霸主地位。
C919的成功不仅是技术突破，更是产业链协同与政策支持的结晶。据中国商飞介绍，从机体制造到航空发动机，从机载设备到新材料，C919带动了22个省市、200多家企业、20万人的产业链协同发展，预计未来20年中国民航市场将需要9084架客机，价值1.4万亿美元。C919的崛起为投资者提供了分享万亿级市场的机会。
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先进技术推动
C919商业化进程
C919的技术亮点令人瞩目。中国商飞称，其目录单价为0.99-1.08亿美元，低于波音737 MAX（1.22亿美元）和空客A320neo（1.16亿美元），为航空公司提供了更经济的选择。在性能方面，C919采用超临界机翼和新一代材料，提升20%巡航效率的同时降低了12%-15%的油耗。不仅如此，其优秀的噪音控制、更宽敞的机舱与更大的货仓容量显著提高了乘客舒适度和运营效率。
C919的商业化进程加速推进。国内订单方面，C919累计获得约1000架确认订单，总价值约1000亿美元。其中，三大国有航空公司各订购100架，民营航司如海航金鹏航空也加入采购行列。此外，工银租赁（100架）、农银租赁（75架）等租赁公司的大额订单显示出市场对C919的广泛认可。
在国际化方面，C919正迈出坚实步伐。2024年2月，C919亮相新加坡航展，首次飞往海外并进行飞行演示，吸引全球目光。2025年1月1日，C919执飞上海虹桥至香港航线，开启首条境外航线，为国际化奠定基础。据交通运输部披露，截至目前，印尼翎亚航空、老挝航空、越南越捷航空三家海外航空公司已累计使用C909飞机在东南亚开通15条航线，运送旅客超25万人次。与此同时，C919也在加速海外认证，欧洲适航认证（EASA）仍是关键门槛，预计2026-2028年完成，其国际化进程正稳步推进。
图1：国产大飞机海外“大事记”
资料来源：华安基金
02
国产大飞机“出海”
出现新机遇
受2025贸易战及全球格局变化影响，两大航空巨头波音和空中客车的飞机交付均出现不同程度的延误。其中，美国波音公司受近期频发安全事故及供应链断裂的影响，其公布的一季度飞机产量仅为2018年同期的71%。受其影响，目前亚洲范围内受到“飞机荒”困扰的不仅有越南，还有蒙古、印度和东盟等快速增长的新兴客运市场，这些国家或在考虑引入第三家飞机供应商，因此我们判断C919在东南亚的潜在市场较大。
图2：波音交付率不及预期，引发东南亚“飞机荒”
资料来源：波音公司官网、华安基金
相比之下，C919产能及交付能力将稳步提升，为抢占海外市场做足准备。3月20日，中国商飞召开2025年供应商大会，会上给出的2025-2029年前瞻性生产规划指引超市场预期。从产能爬坡节奏来看，此前商飞给出的2025年产能规划为50架/年，而本次则大幅提升至75架/年，表明我国大飞机项目需求旺盛，且上游生产端也已做好产能准备从采购数据来看，中国商飞2024年度采购额接近200亿，而2025年采购额预计将比2024年提高70%，这将显著促进产业链的持续快速发展。
图3：国产大飞机产能充足，已做好“出海”准备
资料来源：波音2024CMOForecast、中国商飞、华安基金
03
引擎"松绑"助推C919交付，
全产业链国产化加速破局
C919核心部分有望加速国产替代。C919的商业化成功，不仅验证了其技术可靠性，也为中国航空产业链的崛起提供了强劲动力。飞机主要由四大系统构成：机体结构、航电系统、机电系统、发动机。当前ARJ21、C919系列在内的国产大中型商用飞机其发动机、机电、航电等主要机载设备均由国外供应商（或中外合资企业）配套；机体结构方面，国内企业由于长期为波音、空客等从事转包业务，配套能力相对较强，其国产化率接近100%；由于机载系统整体难度相对较大，因此C919机载系统前期研制生产主要由国内外企业合作承担。对于诸如中航电子的航电系统、中航光电的连接器等的机载设备，虽然国产化率较低，但正在加速突破。
图4：C919全机产业链逐步走向国产化
资料来源：中国商飞、华安基金
C919的成功不仅体现在飞机本身，更在于其对整个航空产业链的拉动效应。据华夏时报消息，截至目前，C919订单已带动产业链产值超1000亿元，涉及22个省市、200多家企业、20万从业人员。以上海为例，当地政府计划到2026年将大飞机产业规模扩大至800亿元。此外，C919的量产推动了新材料、精密制造等领域的创新，例如航空级铝锂合金的国产化率从10%提升至60%以上。
关税战缓和为C919产业链“松绑”。航空发动机是C919产业链的关键环节，目前依赖美、法合资生产的CFM LEAP-1C发动机。2025年5月，美国政府以中国限制稀土出口为由，暂停了对中国商飞的航空发动机及相关技术出口许可，引发市场对C919供应链稳定性的担忧。然而，美国商务部在7月3日宣布恢复GE航空航天等企业的出口许可，允许继续向中国商飞供应LEAP-1C发动机。
此举短期内松绑保障了C919的交付进度，避免了供应链中断对2025年54架产能下限目标的冲击；长期看，此事件进一步坚定了中国加速航空发动机国产化的决心。国产CJ-1000A发动机预计2025年底完成验证，未来逐步替代进口部件，将显著提升C919的国产化率，增强产业链自主可控能力，降低对外部政策的依赖风险。
C919的商业化成功标志着中国航空工业从“跟跑”迈向“并跑”，甚至未来“领跑”的新阶段。对于投资者而言，国产大飞机的崛起不仅是技术与产业的胜利，更是分享中国高端制造红利的绝佳机会。
华安国证航天航空ETF（认购代码：159267）紧密跟踪国证航天指数，囊括C919产业链核心企业，为投资者提供了一站式布局国产大飞机产业的机会。
