（转自：ETF炼金师）
在近期股市持续上扬的背景下，投资者对于后续市场的上行动力表现出高度关注。从资金面来看，尽管市场存在结构性亮点，但整体处于震荡阶段。主要观察点包括：一是交易型资金热度维持在高位，融资资金活跃度已连续两周在9%以上；二是被动配置型外资出现大幅净流入，但主动配置型外资的净流出仍处于高位，外资的流入拐点尚待确认。
交易型资金表现依旧活跃。上周，上证指数突破3500点，交易型资金热度高企，然而内部结构却显得相对分化。融资资金连续实现净流入，且活跃度自5月中旬以来首次连续两周维持在9%以上，显示出市场交易活跃的状态。资金流向主要集中于电子、军工等主题板块以及“反内卷”相关行业。同时，尽管散户小幅净流出，但新开户数量环比有所回升，投资者入市意愿逐渐恢复，散户资金可能转向行业ETF，进一步增加了市场的多样性。
配置型资金的活跃度也有所恢复。与前一周相比，主动偏股型公募基金的仓位小幅回升，普通股票型和偏股混合型基金的仓位分别达到了71%和77%，是2024年9月以来的历史高位，加仓方向主要集中于钢铁等“反内卷”行业。同时，依据EPFR的数据，配置型外资在上周（6月26日至7月1日）转向净流入20.4亿元，其中被动配置型外资净流入32.4亿元，主动配置型外资净流出规模小幅收窄，但仍旧面临较大的流出压力。
另一方面，自4月3日沪深北三大交易所发布《程序化交易管理实施细则》以来，市场对于量化新规的反应逐渐显现。尽管新规实际对高频交易策略的影响相对较大，但我们认为整体影响或有限。量化机构的阿尔法策略交易换手率普遍不高，且不少量化机构已开始调整策略以适应新规。短期内，投资者情绪将受到量化新规的影响，需要密切关注。
具体资金流向方面，上周散户资金净流出787亿元，主要流入银行、公用事业和钢铁等行业，而净流出机械设备、计算机和电子行业。融资资金方面，上周净流入126亿元，融资交易活跃度保持在9.2%。公募基金的情况显示，普通型和偏股型基金的权益仓位环比小幅上升，但新发基金的强度有所回落。
在ETF市场中，上周股票型ETF净流出209亿元，其中宽基ETF净流出297亿元，显示出市场的净赎回压力。尽管整体上呈现出净流出态势，但在行业层面，电子、非银行金融和电力设备等行业依旧显示出一定的吸引力。
值得一提的是，6月私募基金的备案数量创下年内新高，反映出市场的活跃度有所回升。根据统计，6月注册的私募证券投资基金数量达到1100只，环比增长26.44%。
最后，北向资金方面，日均交易额小幅回落至1367亿元。EPFR数据显示，自6月25日至7月1日，配置型外资转向净流入20.4亿元，主动配置型外资净流出小幅收窄，显示出外资对于A股市场的关注度依然较高。
整体来看，当前市场在资金面依旧震荡，尽管结构性机会依然存在，但外资的流入拐点尚需时间观察。投资者在操作时需密切关注市场情绪及政策变化，保持灵活应对。
