（转自：资本市场那些事儿）
最近，量化投资与机器学习公布了2025年Q2最新的国内量化私募管理人AUM图谱，从几个季度的统计数据看，国内百亿以上量化私募管理人们已基本形成了稳定的梯队，其中，以在管规模600亿+为顶端，形成了以幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资为头部的新量化四天王。本篇文章，我们一起来看看这四家国内证投类量化私募天花板。
01 幻方量化：AI驱动的技术革新者
幻方量化创立于2015年，核心团队包含多名奥赛奖牌得主及AI专家，定位为“用数学与人工智能重塑投资”。2016年，幻方上线第一个AI模型，且由深度学习算法模型生成的股票仓位上线实盘交易，使用GPU进行计算。在此之前，算法主要依靠线性模型和传统机器学习算法，模型计算主要依赖于CPU。而到了2017年，公司策略全面AI化，持续扩大 AI 算法研究团队和 AI 软硬件研发团队。至 2017 年底，几乎所有的量化策略都已经采用AI模型计算。
2018年，在确立以AI为公司的主要发展方向后，梁文锋和幻方意识到，复杂的模型计算需求使得单机训练遭遇算力瓶颈，同时日益增加的训练需求和有限的计算资源产生了矛盾，寻求大规模算力解决方案。但也在同年，幻方获得了金牛奖，这是对其策略迭代和发展方向的重要肯定。
2019年，幻方 AI(幻方人工智能基础研究有限公司)注册成立，致力于 AI 的算法与基础应用研究。同时，AI硬件研发团队自研幻方「萤火一号」AI 集群，搭载了 500 块显卡，使用 200Gbps 高速网络互联。此外，同年，(幻方资本)成立，并且获得了香港九号牌。最值得纪念的是，2019年，幻方量化跻身了国内百亿私募俱乐部。
2020年，幻方「萤火一号」投入使用，这个总投资近2亿元、搭载 1100 加速卡的超级装备，于当年正式投用，为幻方的 AI研究提供算力支持。2021年，「萤火二号」投入使用，总投入10亿元。
图：幻方「萤火二号」官方介绍
来源：幻方官网
2024年，面对市场波动，幻方主动关闭对冲产品线，专注股票量化多头策略，其代表产品“九章幻方沪深300多策略1号”当年收益达26.25%，但部分对冲产品因小微盘股流动性危机出现回撤。目前管理规模约450亿元，策略体系覆盖高频交易、多因子选股及统计套利，其中AI模型已渗透至自然语言处理（NLP）舆情分析、LSTM时序预测等核心环节。
2025年，公司的DeepSeek大模型火爆全球迅速出圈，成为了各大厂的标配，实现了技术跨界输出，创始人梁文锋因此入选《时代》杂志“2025全球最具影响力100人”。
02 九坤投资：学术派量化帝国的稳健之道
九坤投资成立于2012年，由王琛（清华数学物理学士、计算机博士）与姚齐聪（北大数学学士、金融数学硕士）联合创立，内核定位是一家以量化挖掘规律，还原价值的科技公司，2012年九坤率先在国内金融市场应用以大数据为基础，数学算法为支撑，依靠技术驱动的科学投资方式。
2016年起，九坤的量化对冲、指数增强、CTA等产品线正式起步。仅仅过了一年，到2017年公司的管理规模就达到了50亿元人民币。
图：九坤投资策略线
来源：九坤官网
经过十余年的发展沉淀，九坤投资已成长为一家立足中国面向全球的量化对冲基金，策略味道指增、CTA、量化对冲、量化多空、股票优选等，依托于国际化的数学、物理、计算机等专业领域顶尖人才，将人类最前沿的研究和技术与金融投资紧密结合，致力于为投资人创造长期稳健的投资价值。此外，九坤自2017年开始打造“UBIQUANT CHALLENGE”量化新星挑战赛，邀请全球各地顶尖技术高手同台竞技，共吸引了来自清华、北大、交大、麻省理工、斯坦福、卡内基梅隆大学等众多国内外顶尖高校超过6000多支队伍报名参赛，其中超过70位参赛选手最终凭借优异的赛事表现成为九坤的一员。
目前九坤的资产管理规模超过600亿人民币，服务于国内外机构和高净值个人客户，连续多年蝉联中国私募界最高奖项金牛奖，并逐步构建了比肩国际化资管人的竞争实力。
03 明汯投资：全周期策略的拓荒者
明汯投资于2014年在上海虹口对冲基金产业园成立，借助强大的数据挖掘、统计分析和技术研发能力，构建了覆盖全周期、多策略、多品种的资产管理平台。创始人裘慧明（宾夕法尼亚大学物理学博士、硕士，复旦物理学学士）投资经验超20年。
2015年2月，明汯发行首只“300指数增强基金”明汯稳健增长1期，并于5月发行多只“多策略系列基金”明汯多策略对冲1号；在2015年8月，明汯发行首只“CTA系列基金”明汯CTA一号；在当年年底，公司规模就首度突破了30亿元。在较好的业绩下，2017年4月，公司首获金牛奖，并于同年7月发行首只“中性系列基金”明汯中性1号。到了2019年底，公司的在管规模就突破了300亿元并于2020年中成功突破500亿元。在公司发展蒸蒸日上之后，2022年，明汯入驻上海北外滩来福士大厦，上海总部办公环境全面升级。
图：明汯投资上海总部
来源：明汯官网
自成立以来，明汯一直致力于成为国际一流重化投资机构，始终秉承“专业谦逊、务实高效、敬畏市场、感恩客户”的经营理念。作为国内较早一批将人工智能技术成功应用到金融市场的私募机构，公司管理规模位居行业前列，并成为国内较早一批管理规模突破500亿元的重化私募管理人。经过多年的持续投入和研发，在基础设施硬件及投研框架、交易系统等方面均已构建起行业较为领先综合优势。明汯近年聚焦因子挖掘工业化，通过模块化研究提升迭代效率，应对行业同质化竞争。
04 衍复投资：新锐黑马的颠覆性崛起
衍复投资由高亢（MIT 物理学和计算机双学位毕业）于2019年创立，团队核心成员来自Two Sigma等华尔街顶级机构。多数量化私募创始人要么专精技术，要么来自传统投资，而高亢兼具扎实理工科基础和海外顶级机构经验，在行业中属于稀缺人才。
相较于其他几家，衍复的成立时间仅仅5年不到。2019年7月衍复成立，2020年1月，衍复第一只产品衍复鲲鹏三号开始建仓运作，而仅仅过了11个月时间，衍复的管理规模就已经达到了10亿元，飞速的扩容速度是许多小微私募都无法企及的。而更厉害的是，衍复继续着扩容的飞速进程，在2020年10月规模成功突破100亿。2024年取，衍复取代LJ投资，成为“新量化四天王”中最年轻的成员。
目前，衍复产品线已实现了对各主流宽基指数的全覆盖，包括300指增、500指增、1000指增、中证全指增强、小市值指增和市场中性策略。并完成了用四年时间累计为投资人创造超额收益超200亿的壮举！
图：衍复投资丰富的员工活动
来源：衍复官网
05 行业共同挑战与未来竞合
时至今日，量化四巨头作为头部，其实也面临着整个私募量化行业共同的挑战：首先是类似于2024年初时行业碰到的微盘股策略的流动性危机，量化产品规模一大，很容易碰到容量上限，流动性更是一个难题；其次是量化行业的策略同质化，这可能直接导致价量因子的贡献衰减；最后是监管的趋严，如此前的交易所限制异常交易等。
未来的竞争焦点可能转向AI原生策略与非传统数据融合：幻方探索DeepSeek大模型的跨领域泛化；九坤则与微软合作复现垂直场景AI；明汯与衍复也各自开展着AI领域的竞争与可能的因子工业化生产。
诚然，新“量化四天王”的竞争本质是人才密度、算力储备与数据生态的立体竞争。不管如何，中国量化私募的“白金时代”，正由无数的量化人，以代码为矛、数据为盾，共同谱写着。
