（转自：ETF炼金师）
今日A股市场表现强劲，主要股指均实现上涨。其中，沪指上涨0.70%，深成指上涨1.47%，创业板指上涨2.39%，北证50指数上涨1.36%，全市场成交额达1.47万亿元。光伏50ETF（159864）表现尤为突出，涨幅达到5.90%。
**上涨驱动因素分析**
光伏行业近期呈现反内卷行情的迹象，行业内自律机制逐渐增强。回顾光伏行业的反内卷历程，第一轮始于去年四季度，行业协会于2024年10月召开专题座谈会，讨论防止恶性竞争，并发布了公允组件成本，以助于行业健康发展。随后，工信部发布的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》以及多个企业自律公约的签订，标志着反内卷的逐步落实。
当前，光伏行业同质化现象严重，市场供给大于需求。根据兴业证券的研究，现有供给已足以满足2030年的需求。光伏行业各环节的开工率保持在40%-50%之间，多晶硅环节的开工率约为40%，硅片和电池的开工率则在50%-60%之间。2025年以来，由于下游组件价格上升，导致上游硅片和电池价格出现阶段性反弹，但随着抢装需求的减弱，价格再度下滑。库存方面，硅料和硅片的库存表现分化，硅料库存维持高位，而硅片库存因下游需求下滑有所减少，电池片库存自4月中旬见底后再度上升。
光伏行业作为我国重要的反内卷行业之一，政策方向已基本明确。企业层面也积极响应国家号召，国内一头部光伏玻璃企业于7月1日宣布自7月起集体减产30%。与以往由行业协会主导的自律不同，此次反内卷行情有望在国家政策的推动下加速实施。一旦光伏行业减产政策落地，将有助于加快落后产能的淘汰，推动行业价格及盈利水平的回升。
**产能出清仍是主旋律**
在光伏产业链中，硅料是核心原材料，其扩产周期最长，硅片、电池和组件的扩产周期均短于硅料。因此，一旦硅料供需平衡，其余环节的供需状况有望得到改善。目前，多晶硅价格持续下滑，逼近龙头企业的现金成本线，行业普遍面临亏损，迫切需要深化供给侧改革。
在辅材方面，光伏玻璃行业的市场格局较为稳定，福莱特与信义光能两家公司的市场占有率超过50%。光伏玻璃环节虽然存在供给刚性，但也曾经历过库存高企与价格下滑的压力。根据兴业证券的预测，光伏玻璃行业预计将在2025年7月通过“冷修”及“堵窑口”等方式主动减产，以缓解行业库存压力并修复产业链的价格机制。
**技术进步带来降本提效**
BC电池作为下一代电池技术，其产业化进程持续加速。这种电池具有高转换效率、兼容多种技术路线等优势，然而，成本高、良率低和高精度要求仍是其进展的主要瓶颈。预计随着参与企业的增多，BC电池的生产成本将显著降低，良率将得到提升，市场渗透率有望进一步提高。
在成本控制方面，减少银浆的使用已成为光伏行业降低金属化成本的重要趋势。铜浆技术的突破，预计将替代银浆成为金属化降本的理想方案。随着行业自律的深入推进以及供给侧政策的落实，光伏行业的供需关系有望改善，带动产业链价格及盈利水平的回升。当前，光伏行业的价格和盈利处于低位，板块估值亦较低，供给侧政策的实施可能引发板块反弹，光伏50ETF（159864）值得关注。
今日，通信ETF开盘上涨，收盘涨幅达到4.65%；创业板人工智能ETF（国泰）也录得3.78%的上涨。数据来源于Wind。
在消息面上，工业富联昨晚发布的2025年半年度业绩预告超出市场预期。经初步测算，公司预计2025年第二季度归母净利润将在67.27亿元至69.27亿元之间，同比大幅增长47.72%到52.11%。同时，公司提到AI服务器营业收入较去年同期增长超过60%，显示出其核心产品在大客户中仍保持领先地位。
工业富联的母公司是鸿海科技集团，旗下的富士康在全球知名。工业富联于2018年在A股上市，主要业务涵盖云计算和通信。其云计算业务在全球服务器ODM市场中持续居于首位，与多个国内外品牌商及云服务提供商深化合作。随着AI需求的迅速增长，工业富联的业绩增长将反映出行业的强劲动能。
除了GPU需求旺盛外，ASIC市场的需求同样不断增长。谷歌在今年4月推出的第七代Tensor Processing Unit（TPU）在部署时的计算能力可以达到全球最快超级计算机的24倍。博通在ASIC市场中处于领先地位，其财报显示ASIC业务已成为其增长的主要动力。博通目前正与Meta和OpenAI等大客户合作，推进AI加速器的研发，计划在2026年量产新一代芯片。
在PCB、光模块等领域，企业业绩也增长迅速，随之迎来了一波投资扩产潮。例如，沪电股份近日宣布将投资不超过36亿元以扩展人工智能芯片配套高端印制电路板的产能，显示出行业的投资热情。
展望未来，人工智能领域的需求有望持续增长。然而，目前国内外市场的割裂程度较高，尤其是在美国的制裁下，国内互联网大厂购买英伟达GPU受到限制。尽管国产GPU进展迅速，但大规模放量仍需时日。总体上，北美算力产业链的投资机会紧随市场需求的变化，预计将继续迎来增长。AI产业链有望保持震荡向上的趋势，建议投资者在合适的时机进行布局。同时，通信ETF（515880）中的相关个股也将随AI产业共同发展，值得持续关注。
