（转自：华安基金许之彦）
01
国防和军队现代化“三步走”战略
与2025政府工作报告
在新时代强军目标的指引下，国防和军队现代化建设“三步走”战略为航空航天产业提供了清晰的发展路径。党的十九大进一步明确了“确保2027年实现建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，本世纪中叶全面建成世界一流军队”的宏伟蓝图。国防现代化“三步走”战略强调“机械化信息化智能化融合发展”，其中航空航天作为高技术密集型产业，是提升战略威慑、联合作战能力的关键领域。这一战略不仅推动军事科技跨越式发展，也为社会资本参与航空航天产业投资提供了重大机遇。
我国正处于新一轮国防现代化建设的关键周期，根据发展规划，本轮武器装备升级换装将持续推进，贯穿"十四五"和"十五五"两个重要规划期。
回溯发展历程，我国国防科技工业自二十世纪末以来形成了"自主研发为主、技术引进为辅"的发展路径，而目前我国国防建设已进入第四次装备换装周期的冲刺阶段，随着国防和军队现代化建设的深入推进，军用飞机、导弹武器系统、卫星导航等关键领域的技术突破和装备升级正在加速实现，这一趋势为军用航空航天带来了前所未有的发展机遇。
图1：国防和军队现代化新“三步走”战略
资料来源：论文《从装备发展看解放军建军90周年》、解放军报、申万宏源研究
近年来，我国国防支出保持稳定增长态势，增速持续高于GDP增长水平，并在高位维持。持续增长的国防投入为技术研发和装备采购提供了坚实保障，也在需求端为军用航空航天行业发展提供核心驱动力。
图2：我国军费支出有望维持较高增长水平
数据来源：Wind、华安基金，截至2024年末
2025年政府工作报告明确提出“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展”，并将其列为培育新质生产力的关键领域。这是自2024年政府工作后再一次强调商业航天与低空经济，并将其从“未来产业”升级为“战略性新兴产业”，标志着政策支持力度持续加码。政府机构积极响应战略，如2024年12月国家发改委成立低空经济发展司，职责为拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。在国家战略与市场需求的双重驱动下，航空航天产业正迎来前所未有的投资机遇。
02
“十四五”收官之年与“十五五”规划起草
订单需求有望加速释放
军工作为强计划性行业，五年规划对于行业未来的订单和业绩有重要指示作用。从历史上五年规划来看，军费支出通常集中在最后1-2年投放；而2025年是“十四五”规划收官之年，订单需求有望加速释放。2024Q4起，航天、航空、兵装、无人机及水下等领域陆续迎来新一轮订单落地，2025年有望开启新一轮武器装备批量采购周期，大量订单有望补发，助力军工行业景气度回升。
图3：历史上军费支出通常集中在最后1-2年投放
资料来源：Wind、华安基金，截至2020年末
同时2025年亦是“十五五”规划启动编制之年，“十四五”订单补发与“十五五”预研项目储备相叠加，有望带动全产业链业绩释放。历史上看五年规划编制与落地前后军工板块表现较好。“十五五”是中国迈向2035基本实现国防和军队现代化的关键五年，装备建设仍将受到重视。
03
航空航天投资新机遇
华安国证航天航空行业ETF
（认购代码：159267）
在政策支持驱动下，航空航天产业正迎来黄金发展期。华安国证航天航空行业ETF（认购代码：159267）凭借其高纯度指数配置、专业管理团队和长期成长潜力，成为投资者布局空天赛道的理想选择。华安国证航天航空行业ETF于2025年7月7日正式发行，为投资者提供了一键布局航空航天核心资产的优质工具。
华安国证航天航空行业ETF紧密跟踪国证航天航空行业指数，国证航天航空行业指数小盘风格突出，对比军工类指数2020年以来的历史表现，国证航天指数2020年以来累计收益49.5%，年化收益7.8%，年化波动33.3%。指数高波动风险和高弹性特征并存，在市场反弹期相比中证国防指数有超额收益。
图4：国证航天指数历史表现
资料来源：Wind、华安基金，2020.1.1-2025.7.7
从申万一级行业看，国证航天指数在国防军工行业占比高达99%，是较为纯粹的军工行业指数。其成分股聚焦航空装备和航天装备两大高成长领域，同时覆盖低空经济、商业航天等新兴方向。中证军工指数国防军工一级行业覆盖度仅有81%，额外覆盖了申万一级行业的计算机、电力设备、机械设备等行业。
图5：国证航天指数的军工属性更突出
