（转自：ETF炼金师）
2025年7月6日，方正证券研究所发布的报告显示，小市值风格依然强劲，沪深300指数增强组合自年初至今的超额收益率达到5.37%。
一、市场估值分析
截至2025年7月4日，沪深300指数的股债收益差为5.92%，接近历史均值，显示出其仍具备中长期投资价值。在主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500及创业板指的市盈率（PE TTM）分别为11.32倍、13.23倍、28.89倍与32.38倍，分别处于历史分位数的72.23%、64.18%、50.87%和14.49%。
从相对估值来看，创业板指相较于沪深300的相对PE为2.45倍，位于历史5.8%的分位数，而相对PB则为2.95倍，位于历史37.4%的分位数。创业板50指数相对于上证50的相对PE为2.78倍，位于历史12.7%的分位数，相对PB为3.65倍，处于历史24.4%的分位数。
二、资金流动状况
上周新成立的权益型基金规模达42亿元，自2025年3月起，主动权益基金在国防军工和电力设备等行业的仓位占比有所提升。
三、量化组合的绩效跟踪
在方正金工的沪深300指数增强组合中，上周实现周超额收益0.21%；中证500指数增强组合周超额收益为0.68%；中证1000指数增强组合周超额收益为0.34%；中证2000指数增强组合的周超额收益则为0.49%。此外，标记为“预期惯性”的组合超额收益则高达1.67%。
从年初至今，沪深300指数增强组合超额收益为5.37%，中证500指数增强组合为3.43%，中证1000和中证2000指数增强组合的超额收益分别为6.46%和11.38%。“预期惯性”组合的超额收益最高，达到16.92%。
四、量价因子表现跟踪
方正金工的多因子选股研究中构建了11个特色量价因子，包括“适度冒险”、“勇攀高峰”等，尽管这些因子基于高频数据计算，经过月度频率平滑处理后，仍展现出优良的选股能力。各因子的Rank ICIR绝对值均超过4.0，显示出强劲的市场表现。在11个细分因子合成的综合量价因子中，全市场十个组合的相对收益为16.17%，多头组合的超额收益为8.23%。
五、预期类因子的强劲反弹
在方正金工的多因子选股研究中，构建了“真知灼见”和“预期惯性”两个特色预期类因子，这些因子持续保持多空净值及多头超额净值的稳定增长，没有出现明显的回撤，反映出市场对分析师预期的反应能力。
六、风险提示
本报告基于历史数据分析，历史规律可能面临失效的风险，市场也可能出现超预期的变化；各驱动因子受环境影响可能表现出阶段性的失效风险。
