（转自：中粮期货纵观期市）
摘要
纯苯是重要的有机化工原料，产业链上承石油和煤两类基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡胶三类产业。我国是世界最大的纯苯生产国，2024年纯苯产量占全球的39%。上市纯苯期货，形成中国价格，助力化工强国建设，同时丰富企业套保工具，降低经营风险，有助于产业平稳健康发展。
一
全球概况
1、供应概况：
数据来源：钢联，市场信息整理，中粮期货研究院
根据隆众资讯数据，截至2024年底全球纯苯产能约8331万吨，年均复合增长率4%，中国纯苯增速明显高于海外。其中东北亚地区是最大产区，产能4220万吨，全球占比50.7%。其次产能比较集中的地区在北美、西欧及东南亚，但产能合计依然低于东北亚地区。
2、贸易流向：
数据来源：Trade Map，市场信息整理，中粮期货研究院
根据Trade Map数据，全球范围内，中国、美国是主要的进口国，而韩国和印度则是主要出口国。韩国至中国是贸易主线，辅以东北亚、东南亚其他国家流向中国。
美国也是纯苯主要的流入地区。2022年俄乌冲突爆发，油品供给收缩及物流变线导致全球炼能供给紧张，美亚芳烃贸易流明显增长。美国进口主要来自韩国、日本，占比超过50%，其余来自南美和加拿大。欧洲地区供需相对均衡。
根据产销及贸易流提炼价格指标为中国、美国、韩国、欧洲，以价格及价差监控。
数据来源：Wind，中粮期货研究院
二
国内概况
1、产业发展历程：
数据来源：钢联，卓创资讯，中粮期货研究院
国内纯苯产能超过2500万吨，上游投产增速自高位下滑。2007年至今纯苯产业发展经历和四个阶段：1、2007-2010年，产能基数低、增速快，产业集中度高，两油石油苯供应占比约在80%，工艺以石油苯为主，加氢苯占比很低。2、2011年至2018年，原油进口权逐步向地方炼厂开放，炼化一体化项目分批上马，产能基数提高。3、2019年至今，随原油进口配额放开，大型民营炼化企业、上市公司项目落地，减油增化，产能加速增长。炼油能力接近10亿吨上线，纯苯扩产空间有限，行业由成长进入成熟。
过去10年加氢苯产能整体稳定。2021年之前国内部分焦炉产能陆续退出，加氢苯产能出现下滑。2021年之后前期置换产能逐步落地，加氢苯产能小幅增长。未来随经济结构转型升级深化，焦化能力预期维持弱稳，所以对于加氢苯产能持走平预期。
综上，对于上游纯苯产能增长，石油苯尚有一定量投产预期，加氢苯预期走平，整体评估增速放缓。
2、产能分布：
数据来源：钢联，卓创资讯，市场信息整理，中粮期货研究院
根据资讯机构最新数据，华东地区是国内产能产能占比最大的区域，依托天然的港口优势，盛虹、浙石化等大型炼化项目落地，带动华东产能占比提升。同时山东地区炼厂纯苯产能整体占比较高。东北地区占比约21%，以辽宁为主，主要生产企业包括恒力石化及两油下属企业。华南地区（广东）以两油下游企业为主，占比20%。
3、国内物流：
数据来源：钢联，Wind，中粮期货研究院
纯苯货物流向方面，华东华北地区是主要的流入地，华东地区依托天然的水运季陆运优势，吸引炼化一体化装置落地，同时引起历史沿革一直是纯苯下游的集中消费地。东北地区货物流出，流向华东及华北地区。华南及西南地区自产自销。西北地区以流出为主，流向西南、华东及华中地区。整体贸易流向呈现自西向东、由北往南。
基于产销及贸易流向，构建价差监控。
4、新投产：
数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院
2025年纯苯上游投产约327万吨，对应增速12.7%。对应的工艺路线以炼化一体化、乙烯裂解为主。今年以后上游投产收缩，投产周期进入尾声。
三
进口供应
数据来源：钢联，中粮期货研究院
近年来纯苯进口逐年增长，进口依存度在13%左右。得益于下游的快速扩张以及贸易习惯、港口优势等，快速增长的上游产能并没有完全挤出进口。进口国别角度韩国数年来稳定榜一，文莱进口逐年增长。预计进口结构大概率稳定持续。
四
产业集中度
纯苯行业的产能集中度相对较高，主要集中在两油，后随盛虹、恒力、浙石化等民营一体化炼厂投产落地，供给占比结构随之变化，但CR5产能集中度整体高于60%，处于高位，上游处于相对优势位置。
