光伏产业的周期波动始终牵动着市场的神经，而国际投行高盛近期修正的预测更是将这场关于行业拐点的讨论推向高潮。2024年9月，高盛曾判断光伏行业将在2025年下半年迎来周期底部，但仅隔半年，其最新报告已将拐点预期推迟至2026年下半年。这一调整不仅折射出行业复苏的复杂性，更揭示了过往预判中普遍存在的认知偏差。
此前市场对光伏复苏的乐观情绪，本质上源于对上一轮超级周期的路径依赖。2020-2022年间，全球光伏装机年均增速超30%，龙头企业市值突破5000亿元，产业资本疯狂涌入。这种集体记忆导致机构低估了产能去化的艰巨性——据统计，当前光伏行业实际产能已达市场需求的2.5倍以上，且存在大量未统计的“影子产能”。更严峻的是，在成本击穿现金成本线后，头部企业仍选择维持高开工率，试图通过规模效应拖垮中小厂商，这种“囚徒困境”使得供给侧调整陷入僵局。
需求端的坍塌速度远超预期则是修正预测的另一关键变量。中国2025年新增光伏装机目标虽定为2亿千瓦，但户用分布式市场因电网承载力不足出现结构性萎缩，而海外市场受贸易壁垒加剧影响，东南亚组件出口美国关税从7.5%骤增至50%，直接冲击全球最大增量市场。高盛测算显示，2025年国内需求将同比下滑30%，2026年继续萎缩17%，这与半年前预测的温和调整形成鲜明反差。
政策工具的失灵加速了预判的失效。2024年末中国光伏行业协会主导的产能自律协议沦为“纸面公约”，地方政府对龙头企业的地方债担保、电价补贴等隐性支持，使市场化出清机制严重扭曲。
对于从业者而言，这场持久战正在改写行业生存法则。龙头企业需重新审视“垂直一体化”战略的边界，某一线厂商已开始剥离硅料业务，转向轻资产的技术授权模式；中小厂商则需聚焦细分市场，如BIPV光伏幕墙、虚拟电厂、海上光伏等新兴场景，这类差异化赛道对产能规模依赖度较低，但毛利率可观。
光伏行业从来不是匀速发展的赛道，它的周期性恰恰源于技术进步和政策干预的“脉冲式”推动。2026年或许是一个重要的供需平衡节点，但真正的赢家大概率属于那些在寒冬中提前布局下一代技术、并建立起非价格壁垒的企业。黎明前的黑暗固然漫长，但光伏的终局仍是星辰大海——关键在于，你能否活到天亮，并且手里握有下一张船票。
