一、行情回顾
资金市场：
2025年7月1日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4065亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼2755亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日下行5.50BP、23.30BP、19.70BP至1.3670%、1.5300%、1.5690%。
来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据
转贴市场：
早盘，大行继续进场配置，带动买方收票需求释放，卖盘普遍低价出票。市场由买方主导，票价震荡走低行情。午后，午后，市场趋于稳定，收口频出，卖盘开始观望，出票情绪减弱，市场价格小幅向下调整，12月双国成交在1.16%，9月双国成交在1.1%。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：8月1.20-1.25%，9月1.10-1.11%，10月1.20-1.21%，11月1.20-1.22%，12月1.16-1.17%，1月1.05%。
图表2 普兰村转贴利率情况
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
数据来源：普兰金服
直贴市场：
供给方面，一级市场签发量下降明显，企业融资贴现量不及千亿，卖盘票源供给补充受限。需求方面，月初时点，买盘收票情绪平稳，对跨年票较为青睐，部分直贴行将报价6M下调至低位。供需相互博弈下，今日票据利率低开。
图表4 普兰村直贴利率情况
数据来源：普兰金服
二、行情展望
后续展望:
月初资金面扰动因素不多，或维持宽松行情。展望明日，一级市场签发量维持低位，卖盘或以库存票为主，大行提前进场布局，买方需求向好。供需博弈下，预计明日票价或延续相对低位。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率-1BP至1.0500%；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率-1BP至1.0400%；
昨天，约90%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？
