5月香港楼市呈现结构性改善，成交量价有望在2025下半年企稳
5月，香港私人住宅市场成交量呈现结构性改善，其中一手私人住宅成交量环比回升，二手私人住宅成交量环比下滑；成交价格环比连续两个月上涨。短期来看，香港楼市仍面临一定库存去化的压力，但在人民币潜在升值、港股财富效应外溢、人口回升等多重积极因素的推动下，我们认为香港房地产市场将继续迎来改善，两类资产修复值得关注：1、香港住宅市场成交量价有望于2025下半年开始迎来企稳回升；2、商业资产有望随着景气度回升，受益于消费改善及租金回暖。我们看好香港本地开发商和商业运营企业估值修复。
5月新房二手房表现分化，内地买家入市氛围依然活跃
5月私人住宅市场成交表现分化，其中一手私人住宅成交1666宗，环比+4%，二手私人住宅成交3243宗，环比-15%。根据中原地产统计，当前内地买家入市气氛依然活跃，5月普通话拼音买家成交1042套，实现连续三个月成交量超过千宗。1-5月，香港私人住宅成交21987宗，同比-3.6%。其中一手私人住宅成交7140宗，同比-15%，但仍为2020年以来同期的次高值。二手私人住宅成交14847宗，同比+3%。
房价连续两个月环比上涨，租金保持上涨趋势
5月，香港私人住宅价格指数为286.6，环比+0.03%，连续2个月上升，4-5月累计涨幅为0.49%，使1-5月房价累计跌幅收窄至0.89%。在暑期租赁旺季和各种“抢人才”政策带来的租住需求推动下，租金保持上涨趋势，5月香港私人住宅租金指数为195.2，同/环比分别+2.74%/0.67%，连续26个月和6个月上涨。
流动性宽松背景下，1个月期HIBOR迎明显改善
5月初，港元兑美元多次触发强方兑换保证，导致金管局注入1294亿港元流动性，银行体系港元结余增至1740亿港元，港元流动性进一步宽松，带动1个月HIBOR从4月的均值3.65%降至5月27日的0.57%，降幅达308bps，为该利率自2022年8月以来的最低值。虽然香港金管局表示全球经济复苏仍有不确定性，当前低利率环境未必持续，但短期来看，之前影响楼市购买需求的高利率矛盾已得到缓解。截至6月27日，1个月期HIBOR为0.83%，虽较5月末的0.59%有所回升，但仍处于过去三年的相对低位。
风险提示：香港楼市复苏进程不达预期；HIBOR利率短期反弹的风险。
风险提示
香港楼市复苏进程不及预期：目前香港楼市仍处于弱复苏阶段，成交量随有所回暖，但价格仍在持续下跌中。叠加中美关系走向及香港宏观经济复苏仍存在一定的不确定性，可能导致香港楼市复苏不及预期。
HIBOR利率短期反弹的风险：由于香港和美国实行联系汇率制度，长期来看，香港的HIBOR利率的变动受美联储货币政策影响。尽管最近在触发“强方兑换保证”的背景下，HIBOR利率迎来快速下降，但考虑美国目前降息进程仍存在不确定性，HIBOR利率后续可能存在反弹，导致按揭贷款利率反弹，进而影响楼市的成交活跃度。
（转自：华泰证券研究所）
