来源：观潮财经
信美相互10年换帅。
今日，据信美相互人寿公告称，该公司董事长杨帆离任，由副董事长胡晗接任董事长职务，这是该公司从2015年筹备开始首次出现“将帅”变动。
2024年信美保费收入骤降23%至69.83亿元，而2025年一季度更萎缩至6.47亿元，不足去年全年一成。尽管连续五年盈利，但净利润长期徘徊于0.5亿元边缘，今年一季度甚至亏损0.79亿元。
作为相互制保险标杆，信美曾因“相互保”风靡一时。但后来“相互保”无疾而终，信美继续摸索前路。拥有着不同的模式，却面临相同的外部条件，近年信美相互人寿挑战重重。2024年更是因财务再问题受到较大影响，其投资管理能力遭监管评估砍至仅剩1项（信用风险），因资产负债久期缺口扩大被列为第6档，直接股权和不动产投资被迫暂停。
危局中，煤炭巨头世林集团的3.25亿元注资雪中送炭，其也跃居该公司第二大出资人。业务大调整、高管更替，信美这家国内首个相互制人身险公司将走向何方，我们持续关注。
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8年后首换董事长，胡晗掌舵
今日，信美相互人寿发布公告称，创始人兼董事长杨帆因个人原因，辞去董事长职务。同时，选举副董事长胡晗担任该公司董事长，并担任管理执行委员会主席和首席执行官。此外，在不久前的6月4日，监事长刘江威也因个人原因递交辞职报告。
自2015年该公司筹备起，杨帆开始履职，至今其在该公司已达10年之久。观潮财经4月获得消息，杨帆或将离任，离任原因官方解释为个人原因。
杨帆作为保险业“老法师”，战略与监管资源整合者，而胡晗作为投行与投资专家，经营与资本运作操盘手。两人本是“战略家”与“实干家”的共生——杨帆打开政策与创新天花板，胡晗夯实财务与业务地基。这一组合曾成功印证相互制在中国寿险市场的可行性。
从杨帆履历来看，其为保险行业的“老兵”，从事保险行业超30年，具备监管、国企、国际化、养老等多重领域职业背景。2015年相互保险政策开闸后，他与胡晗、徐天舒等几位校友和同事经过两年多的筹备，创立了国内首家相互制寿险机构——信美相互人寿。
杨帆：男，1970年生，信美相互人寿董事长、管理执行委员会主席。1992年至2015年先后在中国人民保险公司总公司、中国原保监会办公厅任职，历任中国保险（欧洲）控股执行董事、副总经理，香港中国保险集团公司董办总经理兼总办总经理，民安中国董事，太平养老执行董事、总经理；泰康养老执行董事、总经理等职务。
杨帆在任期间，曾表示将围绕“数字科技+会员服务体系+康养”全面布局。其主导信美相互人寿从零搭建数字化架构并提出将打造“模块化、标准化、产品化”的THH康养体系。
会员服务体系方面，其提出“以会员为中心”的辐条式体系。今年5月26日，信美宣布迭代会员服务体系，将会员层级由原有的6级扩展至8级，便是该体系作为底层逻辑的体现之一。
信美另一离任的重要人物刘江威，其作为和杨帆多年共事的伙伴，信美相互人寿成立之初便以主要发起股东（成都佳辰代表）委派董事身份参与其中，之后转任监事长。
刘江威：男，1975年生，曾任信美相互人寿监事长。2006至2011年先后担任龙湖集团投资总监，协信集团 CFO、董事。2011年至今担任佳辰资本CEO。
其实，刘江威的离任也早有预兆。2025年4月15日，信美相互人寿披露了第三届会员代表名单。彼时，刘江威便不再担任会员代表，而选举蔡奎等3人为新增出资人会员代表。值得一提的是，信美官网并未披露新增会员代表的个人简介。
据观潮财经梳理发现，新增会员代表蔡奎曾担任成都佳辰投资管理总经理。
杨帆离职后，信美相互人寿发展重任落在副董事长及总经理胡晗身上。根据公告信息，经董事会审议通过选举胡晗为新一任董事长，任职资格在金融监管总局核准后生效。同时，董事会审议通过选举胡晗担任该公司管理执行委员会主席和首席执行官。
即，未来胡晗董事长、CEO双任在肩。
胡晗：女，1971年生，信美相互人寿董事长、管理执行委员会主席、首席执行官。曾任信美相互人寿副董事长、总经理、管理执行委员会副主席。1993年至2015年先后担任中国光大集团预算委员会秘书，中国光大控股财务部总经理，香港华鹰资产管理公司董事，上海林耐实业投资中心（有限合伙）管理合伙人，浙江中正智能科技董事长。
胡晗早年出自“光大系”，是一位在金融领域拥有超20年全链条经验的资深老将。她的职业生涯涵盖了集团财务管控、跨境资本运作、资产管理、产业投资以及科技企业治理等多个方面，为其之后的保险创业奠定了坚实的基础。
2015年，胡晗与杨帆等人共同筹建了信美相互人寿，彼时其任筹备组副组长。此后，2017年信美相互人寿成立，胡晗担任该公司副董事长、总经理，与杨帆搭档10年。今年首次更换董事长，任期长且稳定，也为近年行业难得一见。
信美相互人寿仅成立三年便实现盈利，2020年实现首次盈利达0.69亿元。但在今年一季度，信美相互人寿保险业务收入仅为6.47亿元，不足去年全年收入的十分之一。
先是“相互保”的刹车，监管下罚单；至今蚂蚁投资十年，该公司未稳定盈利，且2024年因财务再问题对该公司影响较大，这或许是蚂蚁在投资中较少见，也不愿看到的。
02
信美投资能力缩至一项，未来任重道远
信美相互人寿作为国内首家且目前唯一的相互制寿险机构，其商业运作逻辑有别于普通保险公司。相互保险是指具有同质风险保障需求的单位和个人，通过订立合同成为会员，并缴纳保费形成互助基金，由该基金对合同约定的事故发生所造成的损失承担赔偿责任，或者在一定条件下承担给付保险金责任的保险活动。
成立8年，信美相互人寿总资产从2017年的15.03亿元增至2025年一季度的567.53亿元规模，实现近40倍的增长。
但近三年信美相互人寿总资产规模增长开始放缓，增速不足2021年的一半，这或与其保费收入增速放缓甚至下滑、投资收益压力增大、融资渠道受限与资本补充不足、监管合规与创新试错成本等多重因素有关。
以上多重因素同样影响着该公司的净利润。自2017年成立以来至今，信美相互人寿累计盈利0.54亿元，今年一季度亏损0.79亿元。
值得一提的是，2021年信美相互人寿净利润大幅增长至2.14亿元，同比上升208.38%。对此，信美表示，主要得益于“产销分离”战略坚持、持续大幅优化业务结构，期交新单保费创新高等。
从图中可知，信美相互人寿第四年便实现盈利，但自2017年成立以来，信美尚未对会员进行任何盈余分配。对此，信美人寿表示：“信美实现累计盈利是通往盈余分配道路的更进一步。但根据目前章程规定，信美尚不完全具备盈余分配的条件。但公司会努力在稳健经营下，尽早实现盈余分配。”
因相互保险公司没有股东，由全体会员共同拥有，并且会员能享有盈余分配。
按照信美相互人寿公司章程规则，盈余分配条件有三点：首先，应弥补完之前年度亏损；其次，净资产应高于应提取的公积金、应支付的运营资金本息之和、法律法规和监管规定的其他金额这三项之和；最后，应偿还完全部运营资金借款利息。
而从细分数据来看，信美当前经营呈现“收入收缩、投资对冲、偿付承压”的复合态势。
具体来看，信美收入端近几年波动较大。从图中可以看到，该公司保险业务收入从2024年便开始下降，而2025年一季度仅有6.47亿元，不足2024年全年的十分之一。
对此，信美表示：“为确保我社长期稳健发展，2024年我社根据战略发展规划，主动进行业务结构调整，对新单业务规模和增速进行了主动控制；另一方面，主要受‘报行合一’政策影响，新单原保费出现较一定幅度下滑。”
随着杨帆的离任，胡晗将肩负起推动信美2025下半年保险业务增长、公司稳健经营的重任。
从投资端来看，信美相互人寿投资收益稳步上升。2024年其投资收益达11.91亿元，同比2023年同期上升48.12%。
值得一提的是，据信美相互人寿官网公告显示，因最近一个年度资产负债管理能力监管评估档位为第6档，导致其股权投资管理能力（直接股权投资）不符合相关标准，后续将暂停新增相关投资业务，确保资金运用业务合法合规。
注：来自信美相互人寿官网股权投资管理能力（直接股权投资）重大事项披露公告）
对此，信美相互人寿接受媒体采访时公开表示，出现以上情况主要源于寿险行业保险业务通常期限较长，普遍存在一定久期缺口。一方面，最近三年市场利率大幅下行，进一步放大了久期缺口，导致信美2023年度资产负债久期匹配有所下降；另一方面，利率持续下行叠加权益市场波动，导致信美成本收益匹配出现一定波动。但据信美回应，上述情况在2024年及2025年上半年均有明显改善。
此外，观潮财经梳理发现，官方公布的信美相互人寿投资管理能力数据出现较大变化，其能力合计由2024年一季度的3项缩减至今年的1项，仅具备信用风险投资管理能力。
信美相互人寿投资管理能力缩减与收益上升的并存，是监管约束下的被动调整与市场驱动的主动优化共同作用的结果。短期通过债权资产集中配置和委托投资实现收益增长，但长期需解决久期缺口、信用风险积聚等问题仍需重视。
从支出情况来看，信美相互人寿三项核心支出总体波动较大。具体来看，信美手续费及佣金支出占比大头，但“报行合一”政策落地后，该项支出大幅下降，2024年仅2.83亿元，同比下降80.02%。
此外，从图中可知，信美赔付支出有所上升，可能挤压承保利润空间，因此该险企需持续优化产品结构与理赔风控。
信美相互人寿偿付能力在2018年-2020年持续三年大幅下降后，总体趋向平稳，并在近2年持续小幅上升。今年一季度，信美综合、核心偿付能力分别为186.37%、131.42%，分别较2024年末上升11.7个百分点、9.97个百分点。
其上升主要原因或与世林集团注资有关。今年1月份，该公司增资获批，运营资金由11.76亿元变更为15.01亿元。其中，新增出资人世林集团，其出资3.25亿元，占运营资金的比例为21.6522%。
杨帆的离任与胡晗的接棒，标志着信美相互人寿成立十年来的首次“将帅”更迭。在保费收入骤降、投资能力缩水、盈利承压的背景下，这家国内首家相互制寿险机构正面临前所未有的挑战。利率下行放大的久期缺口、监管评估降档导致的投资限制，以及相互制模式下融资渠道的天然局限，共同构成了胡晗时代的核心命题。
世林集团的注资虽为偿付能力带来喘息之机，但跨界资本的资源整合与康养合作的实效仍需验证。胡晗兼具投行背景与十年信美经营经验，其“双肩挑”重任在于：既要通过资产负债联动管理修复久期缺口，重获投资自主权；又需在“报行合一”政策下重构业务模式，扭转保费颓势。而更深远的意义在于，作为相互制标杆，信美能否在普惠金融与会员盈余分配之间找到平衡，为行业探索出一条可持续路径——这不仅关乎10万会员的权益，更将定义相互制在中国寿险市场的未来。
