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“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【汽车 | 文姬】长城汽车(601633)：Hi4-G混动重卡正式上市，剑指3,700+亿长途干线运输市场
【社服 | 李珍妮】暑期旺季来临，关注出行链向上机会
【电新 | 郭彦辰】新技术-固态系列1：破土凌云——固态繁荣前夕，设备产业化加速推进
行业时事
汽车 | 文姬
长城汽车(601633)：Hi4-G混动重卡正式上市，剑指3,700+亿长途干线运输市场
事件：6月25日，长城汽车G系列多款混动重卡正式亮相，旗舰车型G1050正式上市，起售价Pro版本53.66万元，Plus/Max/Ultra版售价分别为56.66万元/57.90万元/61.66万元，并推出前200台用户可享受“不省油就退钱”、三年维保全包服务以及保证三年残值不低于50%的首销福利。
搭载行业首创的Hi4-G混动系统，实现动力性能与经济性双突破：长城重卡采用P2+P2.5双电机架构，集成福田康明斯13L（560马力）发动机与自研8挡DHT变速箱，匹配双245马力电机，综合输出1,050马力，动力性能媲美传统17L排量车型。其技术亮点包括：1）9合1动力域控制器优化能量管理，提升13L发动机效能30%以上；2）专为重卡设计的混动策略，复杂工况节油率达15%-25%，按年行驶20万公里测算，三年燃料节约成本可覆盖新车购置差价；3）实测综合油耗29.7L/100km，较国四标准低17%。
混动重卡正成为行业技术升级的重要方向，主流重卡厂商相继布局：今年年初，欧曼推出星辉620马力（38万元起）和星翼520马力（32.5万元起）混动牵引车；一汽解放J6P/JH6混动车型定价36.9万-46.62万元；奇瑞商用车推出增程式混动牵引车（55.99万元），通过400度电池+300L油箱实现1400km续航。相较竞品，长城混动重卡在Hi4-G技术加持下，兼具动力性能与燃油经济性优势，叠加品牌溢价能力，定价策略更具市场竞争力。我们认为，长城凭借差异化技术路线和精准定价，有望在混动重卡市场实现快速突破，为公司开辟新的盈利增长点。
结构优化成为当前销量核心亮点，拉美市场本地化布局持续深化：2025年1-5月，长城汽车实现累计销量45.9万辆，同比微降0.54%。其中，1-5月新能源累计销量达12.4万辆，渗透率升至27%；海外市场方面，5月实现销量3.5万辆，公司全球化战略持续推进，巴西工厂将于7月投产，规划初期年产能5万辆，重点生产哈弗H6混动版等三款战略车型。此外，魏牌受益于摩卡PHEV等新品放量，5月销量同比增长115.3%；坦克品牌保持稳健增长；哈弗品牌通过产品迭代及价格策略调整，5月销量同比增长22.6%。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业总收入2,510.5/2,948.3/3,139.9亿元，归母净利润149.6/173.6/191.9亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：政策效果不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动。
社服 | 李珍妮
暑期旺季来临，关注出行链向上机会
截至6月26日收盘，中信景区指数涨超2%，跑赢大盘，其中天目湖（+10.02%）、曲江文旅（+10.02%）、君亭酒店（+7.90%）、长白山（+5.98%）、黄山旅游（+5.90%）、金陵饭店（+4.85%）涨幅居前。港股中的香港中旅（+85.98%）、海昌海洋公园（+11.27%）高涨。
暑期旺季即将来临，根据途牛数据，暑假团期旅游产品预订火爆，截至目前的预订出游人次较去年同期增长超35%，其中，出境游预订出游人次同比增长60%。出行链日历效应显著，当前时点建议关注。
（1）顺周期弹性主线：
君亭酒店：直营店占比高，顺周期环境下业绩弹性大，且此前新开店拖累结束，后续可期待业绩逐季度释放。
祥源文旅：旗下景区优质且布局广泛，主营景区交通等刚需性强的项目，暑期若无天气影响，在营销运营发力下客流表现预计不错。
（2）中长期成长兑现主线：
祥源文旅：同样具备中长期成长逻辑，其存量景区在动线优化、营销升级、二消增加驱动下业绩持续成长，控股股东资产注入带来增量业绩，低空项目商业化进程推进带来利润增长空间。
同程旅行：享受下沉市场在线化率提升红利，持续推进出境布局，用户策略调整+费用精益管理下盈利能力提升。短期估值受行业竞争因素影响，但OTA资源及流量端已具备规模，业绩韧性较强。
携程集团：中高端市场龙头，B端及C端壁垒高筑且双边网络效应明显，海外业务持续投入短期拖累利润但长期打开成长空间。
（3）主题催化主线：
苏超相关主题：苏超赛事带动江苏省内景区客流增长，区域内受益的天目湖、南京商旅、金陵饭店。
旅游相关主题：宗教游主题的九华旅游、峨眉山A；冰雪游主题的长白山、大连圣亚；资产注入主题的西域旅游、祥源文旅。
低空相关主题：领先进行低空旅游布局的祥源文旅、西域旅游。
风险提示：宏观消费环境改善不及预期风险，政策落地不及预期风险，自然天气变化影响。
电新 | 郭彦辰
新技术-固态系列1：破土凌云——固态繁荣前夕，设备产业化加速推进
1. 半固态电池设备和传统液态电池设备相差不大，中段工艺原位固化和叠片设备是产业升级关键。
2. 固态电池设备体系创新较多，前段工艺中干法电极设备和硫化物工艺路线协同引加速产业化，中段工艺的等静压设备是解决固固界面的核心。
3. 固态电池技术的产业化持续推进，金属锂材料处理技术与高精密镀膜设备涌现新机遇。
4.相关标的：
整线环节建议关注：海目星、先导智能、利元亨等。 干法电极和等静压环节建议关注：纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特；中平科技（未上市）、 Quintus Technologies（瑞典）、Avure Technologies（美国）、Hirano Tecseed （日本）等。 金属锂轧制和高精密镀膜设备建议关注：英联股份、赢合科技、洪田股份、汇成真空； SMS group（德国）、Hitachi Metals（日本）、 Applied Materials（美国）、Lam Research（美国）等。
风险提示：产品迭代不及预期；相关技术出现颠覆性突破；行业竞争激烈；产品价格下降超出预期；下游锂电池需求不及预期。
