酒业实战局
6月25日下午，酒鬼酒在公司总部湖南省吉首市召开2024年度股东大会，公司董事长高峰、总经理程军、董事会秘书汤振羽等公司高管出席会议，并回答了投资者关注的问题。
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“两低一小”+“高额”分红能否挽回市场的心？
本次参会人数只有10多位，现场也显得较为冷清，从参会人数锐减和机构持仓变化来看，投资者似乎已对公司的短期表现失去耐心。
会上，酒鬼酒表示2024年乃至今年一季度的开瓶数据在总体上保持持续增长的势头，直接带动库存逐步降低。
公司总经理程军坦言公司近年来业绩下滑的现状，并在产品方面提出了分步启动低端、低度、小酒“两低一小”的产品战略，重点凸显性价比。
具体来看，着手复兴湘泉品牌，产能将在今年逐步释放；在低度产品上，已经进行了33度、28度、21度、18度等准备，在小酒产品上，全力推动口感培育。核心是建立收割的场景，重点开拓餐饮渠道。目前公司正在进行销售规则、市场措施和研究计划，将在7月底推出产品。
然而，这一转型战略是否能够有效扭转公司当前的颓势，仍存在诸多不确定性。
在股东大会上，2024年度分红方案获通过，每10股派6元（含税），共分配利润1.95亿元，不送红股，不转增股本，而公司2024年归母净利润仅0.12亿元。
然而，超出归母净利润的“高额”分红，酒鬼酒已经不是第一次如此。
2023年度酒鬼酒现金分红3.25亿元，占同期归母净利润的约60%。目前来看，公司连续两年高额分红，虽短期维稳股价，却可能进一步削弱现金流储备。
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业绩低迷 经销商锐减
全国化纸上谈兵
从2024年的财报数据来看，酒鬼酒在20家上市酒企中已经沦为“吊车尾”的存在。
2024年，酒鬼酒营收和净利润双双大幅下滑，营业总收入从2023年的28.30亿元降至14.23亿元，同比下降49.70%；归属净利润从5.48亿元骤降至0.12亿元，降幅高达97.72%。
这不仅远未达到“恢复性增长”的目标，更创下了酒鬼酒2015年借壳上市以来的历史最差业绩纪录。
在会上，程军直面2024年的经营业绩。他表示“单从数据上看，经营业绩好像有些‘脱缰’，在此坦诚地告诉大家：我们的各项战略规划、改革措施都在有条不紊地推进中。”
营收的低迷情绪仍然持续至今年第一、第二季度。
2025年第一季度，酒鬼酒实现营业收入3.44亿元，同比下滑30.34%；归母净利润0.32亿元，同比降幅达56.78%。对比2022年同期5.21亿元的营收规模，如今业绩差距悬殊。
近日，酒鬼酒在中金公司中期投资策略会上透露，自2025年5月以来，受餐饮消费场景收缩影响，产品销售持续承压，经销商信心不足导致回款困难。
酒鬼酒业绩暴跌的核心原因在于销售商品收到的现金大幅减少。渠道体系正在崩塌，这一问题直接导致酒鬼酒现金流紧张，反映出经销商打款意愿低迷、终端动销停滞的现状。
而中金研报也指出，酒鬼酒二季度动销仍未明显好转，目前正聚焦红坛、妙品等核心产品推广，并强调未来定制产品将对经销商规模与能力提出更高要求。
从数据来看，酒鬼酒2024年经销商数量锐减，从1774家骤降至1336家，净减少438家，相当于每天流失1.2家经销商，其中华中区退出超200家，其他区域均呈下滑态势。库存高企、动销停滞进一步削弱了经销商进货意愿。
对于省内外市场的精力分布，程军表示，“做好湖南并不代表我们不做省外，深耕大本营和做省外市场并不矛盾。”
目前，酒鬼酒坚定要做好湖南大本营市场，加强全渠道的立体覆盖，除烟酒行作为主渠道之外，强化对餐饮店、商超、直营团购单位、新零售电商渠道、社群营销的布局。酒鬼酒方面指出，企业最终一定是要围绕消费者去重构资金的投入。
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战略“走马灯”业绩全透明
资本市场耐心闪红灯
酒鬼酒曾凭借馥郁香型差异化定位和大股东入主后的全国化扩张短暂高光，但2023年后，其核心产品内参系列增速放缓，更多暴露了其自身发展问题。
在根基未稳的情况下，酒鬼酒在过去几年粗暴扩张方式，频繁提价和压货炒作导致渠道库存高企，以及过快的高端化产品未能形成持续竞争力，给业绩披上了“皇帝的新衣”，同时也给日后的业绩大暴雷埋下了伏笔。
近几年，鼓馁旗靡的酒鬼酒，从消费市场蔓延至资本市场。
截至2025年一季度末，机构持仓家数锐减至10家，累计持仓比例也降至38.38%。其中，基金持仓比例由7.96%降至6.75%，基金持仓家数更是从109家大幅减少至7家。
虽然，此次大会向市场释放了酒鬼酒的战略部署，而现实来看，酒鬼酒距离其发展目标却愈来愈远，当前企业面临战略反复堆叠、销售渠道大幅萎缩再加之资本市场的耐心已到红线，未来的酒鬼酒若要实现逆风翻盘，酒鬼酒或许需要一场触及根本的“脱胎换骨“式变革，而非简单的策略调整。
